AI-fond kollapser efter milliardindsats – kinesiske investorer advarer mod gearing og hype

Sådan udviklede kollapset sig

Situational Awareness havde opbygget en enorm eksponering mod AI-infrastruktur. Fonden blev anslået til at have mellem 16 og 24 milliarder dollar under forvaltning og havde leveret et opsigtsvækkende afkast på 439 procent i årets første seks måneder ved at satse koncentreret og med betydelig gearing på AI-relaterede aktier .

Gearing betyder i denne sammenhæng, at fonden investerer for lånte penge. Det kan forstørre gevinsterne, når kurserne stiger, men også tabene, når markedet vender. Da værdiansættelserne på techaktier faldt i juli, blev Situational Awareness ramt af flere samtidige margin calls – krav om at stille mere kontant sikkerhed eller reducere positionerne .

Fonden stod dermed i praksis med to muligheder: skaffe ny kapital eller sælge aktiver. Den valgte det sidste og afviklede ifølge Reuters næsten hele sin børsportefølje på få dage . Ifølge The New York Times faldt fondens primært AI-relaterede portefølje med omkring 67 procent alene i juli, før salget var afsluttet .

Jim Cramer fra CNBC sagde, at sagen »afslører gearingens skjulte risici«, fordi lånte penge hurtigt kan forstørre tab og tvinge investorer til at sælge på et ugunstigt tidspunkt . Forbes pegede tilsvarende på, at investeringsudsigterne kan bryde sammen næsten øjeblikkeligt, når store mængder lånt kapital samler sig om én handel .

Fonden beholdt sine private investeringer, herunder ejerandelen i Anthropic, men den børsnoterede handelsportefølje blev i praksis tømt .

Kinesiske forvaltere advarede allerede om en »superboble«

Kollapset kom ikke helt uden forvarsel. Allerede i juni 2026 – en måned før tvangssalget – advarede to af Kinas bedst kendte hedgefondsforvaltere om, at det globale AI-aktiemarked var blevet en uholdbar »superboble« .

Wealspring Asset, hvis grundlægger Yang Dong er kendt i Kina for at have ramt toppen af markedet i 2007, skrev ifølge Bloomberg i et brev til investorer, at globale AI-aktier var blevet en »superboble«, og at »kollapspunktet måske ikke er langt væk« . Shanghai Banxia Investment Management Center skrev samtidig, at »udløseren for AI-boblens brist allerede er dukket op« og henviste blandt andet til pres på Anthropics meget hurtige omsætningsvækst .

Andre kinesiske hedgefonde, som havde tjent stort på AI-rallyet, begyndte allerede i midten af juli at reducere deres eksponering. De fortalte investorer, at de var i »højeste alarmberedskab« over tegn på, at kursstigningerne var ved at blive uholdbare .

Tre advarsler til techinvestorer

1. »Brug ikke gearing«

Det er den mest direkte advarsel. Den Shanghai-baserede markedsanalytiker Harry Shen sagde til South China Morning Post, at han gentog »Brug ikke gearing« tre gange og kaldte det den vigtigste lære af kollapset .

Den høje gældsfinansiering gjorde, at et tab, som måske kunne være håndteret under normale forhold, udviklede sig til en tvungen og meget hurtig afvikling . Når flere markedsaktører samtidig skal stille kontanter eller sælge, kan faldet forstærkes yderligere.

2. »Jag ikke de hotteste trends«

Den Shanghai-baserede børsveteran Michael Zhang advarede investorer mod blindt at følge populære temaer. Når man går ind i en aktie, fordi den allerede er blevet markedets store samtaleemne, kan det ifølge ham være netop dér, andre investorer begynder at sælge .

Pointen gælder især, når den populære handel finansieres med lånte penge: En overfyldt position kan blive ekstremt sårbar, hvis stemningen vender .

3. Afviklingen af gearede positioner er allerede i gang

Kinesiske handlende reducerede gearede positioner i midten af juli i det hurtigste tempo siden 2016, hvilket tyder på, at professionelle investorer begyndte at trække sig, før de største tab blev synlige .

WT China Fund, som var steget 120 procent i årets første halvår, tabte 17 procent alene i de første 17 dage af juli . Den Hongkong-baserede hedgefond hos Keystone Investors Pte faldt 12 procent i samme periode efter at være steget 63 procent de foregående seks måneder .

Et bredere pres på AI-handlen

Situational Awareness' sammenbrud stod ikke alene. Asiatiske hedgefonde blev generelt ramt af julinedturen, efter at AI- og hardwareaktier havde skabt tocifrede eller endda trecifrede afkast i første halvår .

I Kina satte statsrelaterede institutioner samtidig ind med en usædvanligt bred støtteindsats for at stabilisere det tech-tunge aktiemarked. ChinaAMC STAR 50 ETF, som følger et chip-tungt indeks, oplevede rekordstore nettotilstrømninger på 13,8 milliarder yuan – omkring 2 milliarder dollar . Bevægelsen blev bredt tolket som et forsøg fra Beijing på at forhindre, at nedturen i AI- og halvlederaktier udviklede sig til en bredere tillidskrise.

Læren fra både Situational Awareness og den bredere markedsuro er enkel: Gearing kan gøre en gevinst større på vej op, men kan også forvandle en succesfuld investering til et katastrofalt tvangssalg på få dage.