USD/JPY tæt på 164: Markedet afventer Fed og Bank of Japan

Hvor står USD/JPY lige nu?

USD/JPY lå onsdag morgen omkring 163,30-163,70. Yennen har hentet en del af det seneste tab, men fald er foreløbig blevet bremset omkring 163,30 . Tidligere i juli nåede valutaparret 163,99, hvilket svarer til den svageste yen over for dollaren i 40 år .

Der er derfor kun omkring 42 pips mellem det aktuelle niveau og månedens rekord, som en analytiker har fremhævet . Dollaren lå samtidig stabilt på 101,43 over for en kurv af andre valutaer og steg en anelse til 163,88 over for yennen i den tidlige asiatiske handel. Bevægelserne var dog begrænsede, fordi mange investorer holdt sig på sidelinjen før centralbankmøderne .

Fed: Renten ventes fastholdt, men renteforhøjelsesindsatsen vokser

Federal Reserves rentekomité, FOMC, ventes bredt at fastholde renten på 3,50-3,75 procent den 29. juli. Det vil i så fald være femte møde i træk uden en ændring . En Reuters-undersøgelse blandt 104 økonomer viste enstemmig forventning om, at renten forbliver uændret .

Den største ændring er sket i markedets forventninger til resten af året. Stigende oliepriser, der er kommet over 100 dollar pr. tønde amid nye spændinger i Mellemøsten, har ændret renteudsigterne markant . Ifølge CME FedWatch-data, som flere medier har refereret:

• Sandsynligheden for en renteforhøjelse på julimødet steg på kort tid fra cirka 10 procent til omkring 34-38 procent .
• Sandsynligheden for en forhøjelse i september steg til cirka 82 procent, mod under 53 procent en uge tidligere .
• Markedet indregner nu kun én amerikansk rentenedsættelse i 2026 mod tidligere to .

For dollaren bliver både centralbankchef Kevin Warshs tone og formuleringerne i pressemeddelelsen vigtige . Federal Reserves pengepolitiske rapport fra juli 2026 viste desuden, at futuresmarkedet forventede, at den amerikanske rente kunne stige omkring 30 basispoint over den nuværende effektive rente til cirka 4 procent ved udgangen af 2026 .

BOJ: En pause med høgeagtige signaler

Bank of Japan ventes næsten entydigt at fastholde sin styringsrente på 1,00 procent, når det to dage lange møde afsluttes fredag 31. juli . Beslutningen kommer efter centralbankens renteforhøjelse på 25 basispoint i juni, som løftede renten til det højeste niveau i 31 år . Tirsdag morgen indregnede markedet blot omkring 1 procents sandsynlighed for endnu en forhøjelse på dette møde .

Selv uden en renteændring ventes BOJ dog at kommunikere forholdsvis stramt . Investorerne holder især øje med tre forhold:

• En opjustering af vækstprognosen: BOJ ventes at hæve sin prognose for BNP-væksten, efterhånden som usikkerheden omkring krigen i Mellemøsten aftager .
• Fortsat inflationsadvarsel: Centralbanken ventes at fastholde advarslen om, at inflationen kan overstige målet på 2 procent. Kilder peger dog på, at bestyrelsen ikke ser risikoen som væsentligt større end for tre måneder siden .
• Mulighed for flere renteforhøjelser: Barclays og Bank of America vurderer, at en uændret rente i juli snarere er en taktisk pause end afslutningen på stramningerne . De fleste økonomer i en Reuters-undersøgelse forventer, at renten hæves til 1,25 procent inden årets udgang .

Bestyrelsesmedlem Naoki Tamura har argumenteret for renteforhøjelser med få måneders mellemrum og har åbnet for, at tempoet kan sættes op .

Den afgørende faktor: En renteforskel på 250 basispoint

Den vigtigste forklaring på, at USD/JPY fortsat ligger så højt, er den store forskel mellem amerikanske og japanske renter.

Med amerikanske renter på 3,50-3,75 procent og en japansk rente på 1,00 procent er forskellen omkring 250 basispoint. Det gør dollaren attraktiv i forhold til yennen og lægger fortsat et tungt pres på den japanske valuta .

Rentefordelen har indtil videre været stærkere end Japans rekordstore forsøg på at støtte yennen. Finansministeriet brugte 11,7349 billioner yen på at købe yen mellem 28. april og 27. maj, men USD/JPY er siden vendt tilbage over 163 .

Risikoen for intervention stiger

Når USD/JPY nærmer sig 164, vokser risikoen for, at japanske myndigheder griber ind i valutamarkedet. Myndighederne vurderes især at kunne reagere, hvis valutaparret bevæger sig hurtigt mod 165 .

Truslen har dog mistet noget af sin troværdighed. En analytiker har peget på, at valutaparrets tilbagevenden over 163 efter den rekordstore indsats viser, at markedet i stigende grad tvivler på, hvor effektiv interventionen vil være .

Nøgleniveauer og udsigter

USD/JPY befinder sig i et snævert handelsinterval, hvor markedet venter på centralbankernes ordvalg snarere end selve renteafgørelserne. En høgeagtig Fed-pause, der holder liv i forventningerne om senere renteforhøjelser, kan sende valutaparret mod 164. En tilsvarende stram melding fra BOJ kan give yennen støtte, men sandsynligvis kun i begrænset omfang .

Vigtige tekniske niveauer:

• Modstand: 163,99 er den umiddelbare top og svarer til den svageste yen over for dollaren i 40 år. Et brud over niveauet kan åbne for 164,22 og senere 166,39 .
• Støtte: Fald er foreløbig blevet bremset omkring 163,30 .

De kommende 72 timer kan dermed afgøre, om USD/JPY langsomt bevæger sig mod 164, eller om valutaparret vender ned. Begge centralbanker ventes at holde renten uændret, men samtidig signalere, at yderligere stramninger fortsat er mulige. Derfor bliver markedets fokus især rettet mod formuleringerne – og mod spørgsmålet om, hvorvidt Japan igen er villig til at intervenere .