Sheins børsplaner rammes af amerikansk undersøgelse og svækket salg

Samtidig gik Shein fra et overskud på 395 millioner dollar i første kvartal 2025 til et nettotab på 99 millioner dollar i årets første kvartal . Omsætningen i USA faldt 14,3 procent til 2,04 milliarder dollar, efter at USA fjernede en toldfritagelse for mindre pakker .

FTC undersøger Sheins amerikanske forretning

Shein oplyser ikke præcist, hvad FTC undersøger, men skriver, at virksomheden samarbejder aktivt med myndigheden . En FTC-talsmand har siden bekræftet, at undersøgelsen vedrører forbrugerbeskyttelse .

I prospektet advarer Shein om, at resultatet af undersøgelsen – hvad enten det bliver et forlig eller en anden form for afgørelse – kan tvinge virksomheden til at betale betydelige beløb. Det kan ifølge selskabet få en væsentlig negativ indvirkning på både økonomien og driftsresultatet .

Shein skriver desuden, at det ikke på nuværende tidspunkt kan forudsige hverken udfaldet eller tidspunktet for en afgørelse . Et forlig er altså muligt, men der er endnu ingen offentlig afklaring af, hvilke forhold FTC konkret ser på.

Hvad betyder kritikken af “dark patterns”?

FTC’s fokus på forbrugerbeskyttelse kommer på et tidspunkt, hvor Sheins digitale salgsmetoder allerede er under lup i Europa. Begrebet dark patterns dækker over designgreb på hjemmesider og i apps, som kan påvirke brugere til at købe mere, end de oprindeligt havde planlagt.

Den europæiske forbrugerorganisation BEUC og 25 medlemsorganisationer fra 21 lande indgav i juni 2025 en klage over Shein til Europa-Kommissionen og nationale forbrugermyndigheder . Organisationerne peger blandt andet på:

• falske nedtællingsure,
• vildledende beskeder om begrænset lager,
• vedvarende påmindelser og pop-up-vinduer,
• krav om registrering,
• uendelig scrolling i appen.

Ifølge BEUC kan sådanne greb presse forbrugere til hurtigere eller hyppigere køb . Europa-Kommissionen og det europæiske samarbejde mellem forbrugerbeskyttelsesmyndigheder indledte allerede i februar 2025 en koordineret indsats for at undersøge, om Shein overholder EU’s forbrugerregler .

FTC har tidligere håndhævet regler mod virksomheder, der bruger vildledende digitale grænseflader . Der er dog ikke offentliggjort oplysninger, der fastslår, at den amerikanske undersøgelse specifikt handler om de samme funktioner, som BEUC har kritiseret.

Toldændring rammer Sheins vigtigste marked

En central del af forklaringen på Sheins svagere resultater er afskaffelsen af den amerikanske de minimis-fritagelse. Ordningen gjorde det tidligere muligt for pakker til en værdi under 800 dollar at komme ind i USA uden told.

Shein skriver, at fjernelsen af fritagelsen i maj 2025 havde en “negativ indvirkning” på salget på virksomhedens største marked .

Tallene i prospektet viser udviklingen tydeligt:

• Nettotab i første kvartal 2026: 99 millioner dollar mod et overskud på 395 millioner dollar året før .
• Omsætning i USA: 2,04 milliarder dollar, et fald på 14,3 procent fra 2,38 milliarder dollar .
• USA’s andel af den kvartalsvise omsætning: 22,5 procent .
• Samlet omsætning: steg kun 1,1 procent til 9,05 milliarder dollar .

Et engangsbeløb på 328 millioner dollar uden direkte kontant effekt, knyttet til værdiansættelsen af konvertible præferenceaktier, bidrog også til kvartalstabet .

På årsbasis var billedet fortsat stærkere: Sheins omsætning steg 8 procent til 41,8 milliarder dollar i 2025 . Første kvartal af 2026 tyder dog på, at væksten er blevet markant vanskeligere under de nye handelsvilkår.

Fra 100 milliarder dollar til en børsnotering på 40-50 milliarder

Sheins vej mod børsen har været lang og præget af tilbageslag. Planer om en notering i New York og London blev blandt andet vanskeliggjort af spørgsmål om forsyningskæden og de oplysninger, investorerne skulle have om disse risici .

Selskabet vendte derfor blikket mod Hongkong:

• Juli 2025: Shein indsendte en fortrolig ansøgning om notering i Hongkong .
• 10. juli 2026: Kinas værdipapirtilsyn godkendte ansøgningen .
• 26. juli 2026: Prospektet blev offentliggjort af Hongkong-børsen .

Goldman Sachs, Morgan Stanley og JPMorgan Chase fungerer som fælles hovedsponsorer for noteringen. En børsintroduktion ventes mulig i det tidlige efterår 2026 .

Shein søger en værdiansættelse på 40-50 milliarder dollar. Det er omtrent halvdelen af den værdi på omkring 100 milliarder dollar, som virksomheden nåede i 2022, og betydeligt under værdiansættelsen på 64 milliarder dollar i 2024 .

Investorerne får flere risici at vurdere

Børsnoteringen kommer dermed på et mere krævende tidspunkt, end Shein oprindeligt havde håbet. Investorerne skal ikke kun vurdere virksomhedens fortsatte globale salg, men også effekten af told og andre handelsbarrierer, faldende omsætning i USA, regulatorisk kontrol i både USA og Europa samt risikoen for en økonomisk afgørelse fra FTC .

Prospektet viser ikke, at Sheins forretningsmodel er brudt sammen. Men det viser, at den tidligere kombination af ekstremt lave priser, direkte forsendelser og hastig vækst er blevet vanskeligere at opretholde. Det store spørgsmål forud for noteringen bliver derfor, om Shein kan overbevise markedet om, at en værdiansættelse på op til 50 milliarder dollar stadig er realistisk.