Derfor steg schweizerfrancen mandag – og her kan USD/CHF bevæge sig hen

Hvorfor er dollaren bredere set under pres?

Mandagens kursbevægelse var taktisk, men flere mere grundlæggende forhold taler samtidig imod dollaren.

Lavere inflation svækker forventningerne om en amerikansk renteforhøjelse. De amerikanske tal for forbrugerpriser og producentpriser i juni kom ind lavere end ventet. Det fjernede næsten helt forventningen om en renteforhøjelse på Federal Reserves julimøde; sandsynligheden var tidligere tæt på 50 procent . Det amerikanske dollarindeks, DXY, faldt efter tallene til 100,36 .

Det uventede fald i producentpriserne var det største i 14 måneder. Sammen med den overraskende afdæmpede forbrugerprisinflation gjorde det i praksis en renteforhøjelse på julimødet meget usandsynlig .

Mindre renteforskel mellem USA og andre økonomier. Dollaren har traditionelt fået støtte af højere amerikanske renter. Hvis de amerikanske renter nærmer sig niveauet i andre store økonomier, bliver det mindre attraktivt at holde dollaraktiver. Morgan Stanley fremhæver netop renteforskelle som en grundlæggende drivkraft for valutastyrke: Jo mere amerikanske renter falder i forhold til konkurrenternes niveauer, desto større er sandsynligheden for, at dollaren svækkes .

Investorer sælger amerikanske aktiver. Den såkaldte »sell America«-handel har fået mere opmærksomhed, efterhånden som globale investorer reducerer deres eksponering mod amerikanske aktiver. Bekymringer om finanspolitikken, stigende gæld og centralbankernes ændrede reservestrategier lægger yderligere pres på dollaren .

Goldman Sachs Research forventer, at dollaren fortsat vil miste værdi gennem 2026. Ifølge vurderingen skyldes det blandt andet en faldende appetit på amerikanske aktiver, bekymringer om finanspolitikken, ændrede valutareserver hos globale centralbanker og en mindre forskel i økonomisk vækst . Kavout beskriver udviklingen som et betydeligt, men relativt stille tilbagetog for dollaren i 2026 .

Lavere vækst og usikker handelspolitik. Uforudsigelig amerikansk handelspolitik og et mindre vækstforspring i forhold til resten af verden har også svækket dollarens traditionelle status som sikker havn .

Julius Baer peger på, at den negative stemning omkring dollaren begyndte at brede sig efter præsident Donald Trumps såkaldte »Liberation Day« den 2. april, hvor USA annoncerede omfattende gengældelsestold. Det udløste et kraftigt dollarsalg og fik investorer til at sætte spørgsmålstegn ved dollarens rolle som sikker havn . J.P. Morgan forventer ligeledes, at dollaren gradvist vil svækkes, fordi flere af de forhold, der tidligere understøttede dens styrke, har ændret sig .

USD/CHF: De fleste prognoser peger nedad

Flertallet af prognoserne for USD/CHF peger på yderligere fald, selv om kursudviklingen kan blive ujævn undervejs.

Bankernes samlede vurdering. En undersøgelse blandt omkring 20 bankafdelinger i midten af juli viste en medianprognose på 0,78 for USD/CHF ved udgangen af 2026. Det svarer til cirka 3,7 procent under spotkursen på 0,8088 på undersøgelsestidspunktet .

Prognoserne spænder fra 0,74 hos Standard Chartered, som er mest negativ over for dollarens udvikling, til 0,83 hos Citi, som har den mest positive vurdering. Flere store banker – blandt andre Goldman Sachs, Bank of America, MUFG, Deutsche Bank og Morgan Stanley – ligger omkring 0,75-0,76 .

Makroøkonomiske modeller. Trading Economics' modeller peger på en USD/CHF-kurs på 0,80 ved udgangen af tredje kvartal 2026 og 0,78 om 12 måneder . UBS forventer også, at valutaparret stabiliserer sig omkring 0,78 i 2026 .

Teknisk billede. Teknisk handel peger på, at USD/CHF befinder sig i en faldende kanal omkring 0,8175. Negative signaler fra de glidende gennemsnit tyder på fortsat salgspres på dollarsiden. En kortvarig rekyl kan føre kursen mod modstanden omkring 0,8245, før et nyt fald potentielt kan teste støtte nær 0,7745 .

Mere pessimistiske scenarier. Nogle prognoser er betydeligt mere negative. LiteFinance vurderer, at USD/CHF senere i 2026 kan falde mod intervallet 0,6730-0,7169, mens LongForecast har en prognose på 0,6730 ved udgangen af december . Sådanne scenarier forudsætter, at det strukturelle pres på dollaren bliver endnu kraftigere.

Konklusion

Mandagens styrkelse af schweizerfrancen var først og fremmest en reaktion på den lavere geopolitiske risiko efter pausen i USA-Iran-konflikten. Den større historie er dog et dollar­marked, der er presset af lavere inflation, mindre sandsynlighed for amerikanske renteforhøjelser, snævrere renteforskelle og svagere investorappetit for amerikanske aktiver.

De fleste prognoser peger derfor mod, at USD/CHF bevæger sig ned mod 0,78 ved årets udgang. Udsigterne afhænger dog blandt andet af, om Federal Reserve fastholder sin nuværende kurs, og om spændingerne i Mellemøsten igen blusser op.