Guldprisen tilbage over 4.100 dollar: Derfor steg den under pausen i USA-Iran-konflikten

Guldprisen i juli

Guld gik ind i juli med handel i et interval på cirka 4.000-4.100 dollar pr. ounce – markant under årets rekordniveauer . Spotprisen lå på 4.168,43 dollar den 7. juli, men faldt gradvist til omkring 4.057 dollar den 24. juli efter flere chok i USA-Iran-konflikten .

Mandag den 27. juli steg spotguld derefter 1,4 procent til 4.110,56 dollar, mens amerikanske guldterminer steg 1 procent til 4.112,10 dollar .

Fra rekord til korrektion på over 28 procent

Guldprisen toppede i januar 2026, hvor den kortvarigt kom over 5.500 dollar pr. ounce. Spotprisen nåede omkring 5.595 dollar . Efterfølgende blev faldet kraftigt:

• Stigende oliepriser, inflationsfrygt og en stærkere dollar begyndte at presse guld i slutningen af januar. Dyrere olie løftede inflationsforventningerne og fik markedet til at indregne højere renter fra den amerikanske centralbank, Federal Reserve. Det er typisk en modvind for guld, som ikke giver løbende rente .
• I maj fortsatte guld med at falde fra uge til uge, mens dollaren styrkedes, og oliepriserne holdt forventningerne om renteforhøjelser i live . Spotguld nåede 4.519,69 dollar i slutningen af maj.
• I slutningen af juni faldt guld kortvarigt under 4.000 dollar pr. ounce – en korrektion på mere end 28 procent fra januar-toppen .
• World Gold Council kaldte udviklingen en af de mest dramatiske begyndelser på et år i organisationens historie .

Det centrale paradoks var, at den klassiske fortælling om guld som inflationssikring brød sammen. Normalt kan højere råvarepriser øge interessen for guld, men i 2026 skubbede oliechokket renterne op. Det gjorde guld mindre attraktivt trods de stigende energipriser .

Da den tidligere våbenhvile brød sammen

I slutningen af maj nåede USA og Iran frem til en skitse til en forlængelse af våbenhvilen. Guld steg dengang mere end 1 procent til 4.504 dollar, mens både olie og dollar faldt . Aftalen viste sig dog at være skrøbelig.

Den 8. juli erklærede præsident Donald Trump ved NATO-topmødet i Ankara, at den midlertidige våbenhvile var "forbi", og at amerikanske angreb på Iran ville genoptages . Markedet reagerede øjeblikkeligt:

• Oliepriserne steg mere end 6 procent .
• Guldterminer faldt mere end 2 procent, mens spotguld faldt 1,8 procent til 4.030,91 dollar .
• Dollaren styrkedes, hvilket forstærkede presset på guld, da samspillet mellem dollar, olie, inflation og renter igen blev aktiveret .

Bloomberg rapporterede senere, at nye angreb i den efterfølgende weekend sendte guld ned mod 4.070 dollar. Usikkerhed om energitransporten gennem Hormuzstrædet bidrog yderligere til udsvingene .

Den nye pause: dag ét til tre

Lørdag den 25. juli indstillede USA sine angreb på Iran, og Teheran sagde, at Iran havde gjort det samme . Søndag var pausen gået ind i sin anden dag, og mandag den 27. juli var det tredje dag i træk uden kamphandlinger .

Markedets reaktion var den direkte modsætning til udviklingen den 8. juli:

• Oliepriserne faldt mere end 6 procent på håbet om en våbenhvile .
• Guld åbnede højere mandag, ramte 4.096 dollar og steg siden til 4.110,56 dollar, efterhånden som pausen holdt .
• Den lavere risiko for en umiddelbar eskalering understøttede guld, men optimismen blev begrænset af, at sandsynligheden for en amerikansk renteforhøjelse i 2026 fortsat blev vurderet til 92 procent .

Mekanismen er derfor ikke helt så enkel som, at krig automatisk løfter guld. Hvis konflikten får olieprisen til at stige og samtidig presser renterne op, kan effekten på guld blive negativ. En troværdig diplomatisk løsning kan derimod sænke olieprisen og mindske presset på renterne.

Sølv overhaler guld

Sølv har bevæget sig langt kraftigere end guld i begge retninger:

• Sølv satte rekord med 121,62 dollar pr. ounce i slutningen af januar, men faldt siden 52 procent til omkring 58-59 dollar midt i juli .
• Guld-sølv-forholdet steg til 69-70:1. Det betyder, at der skal omkring 69-70 ounces sølv til at købe én ounce guld. Niveauet ligger tæt på den høje ende af det historiske interval for de seneste 50 år .
• Under det aktuelle opsving har sølv klaret sig bedre end guld målt i procent. Den 20. juli steg sølv næsten 5 procent, mens guld steg lidt over 1 procent . Dagen efter steg sølv yderligere 2,59 procent til 57,49 dollar, mens guld stort set stod stille .
• Råvareanalytikerne hos StoneX forventer, at sølv fortsat vil følge guld, men handle i et interval på cirka 55-60 dollar i tredje kvartal. Konfliktens udvikling bliver den afgørende faktor .

Sølv er samtidig mere volatilt end guld, fordi metallet både fungerer som investeringsaktiv og har en industriel anvendelse. Et faldende guld-sølv-forhold betyder, at sølv klarer sig bedre relativt til guld – men det er ikke i sig selv en garanti for stigende priser.

Analytikernes forsigtige prognoser

De vigtigste prognoser peger på, at gulds vej tilbage til januar-rekorden især afhænger af to forhold: diplomati og oliepriser.

• Goldman Sachs sænkede i juni sit mål for guld ved udgangen af 2026 fra 5.400 til 4.900 dollar. Banken pegede på forventningen om, at Federal Reserve ikke vil sænke renten i 2026 .
• J.P. Morgan nedjusterede også sin prognose og vurderer nu, at guld kan nå 5.000 dollar i fjerde kvartal 2026 .
• UBS sænkede sit kortsigtede mål til 5.200 dollar i juni 2026 og fremhævede, at den krigsrelaterede inflationshandel pressede renterne op i stedet for ned .
• StoneX vurderer, at guld sandsynligvis ender 2026 tæt på det nuværende niveau omkring 4.000 dollar, medmindre Iran-konflikten får en klar løsning .
• World Gold Councils halvårsudsigt vurderede, at guldprisen overordnet passer til et miljø med moderat vækst, aftagende men fortsat forhøjet inflation og forventninger om yderligere – men begrænsede – renteforhøjelser. Det peger på et intervalpræget marked, medmindre en afgørende faktor ændrer sig .

Hvad kan løfte guld?

En varig våbenhvile eller en diplomatisk aftale kan sende oliepriserne ned og fjerne noget af presset for højere renter. Det er netop den udvikling, markedet har indregnet under den seneste tre dage lange pause .

Hvad kan udløse et nyt fald?

Genoptagne angreb mellem USA og Iran, nye olieprisstigninger eller mere høgeagtige signaler fra Federal Reserve vil kunne begrænse gulds opsving. Den høje forventede sandsynlighed for en renteforhøjelse i 2026 er fortsat en vigtig begrænsning .

Konklusion

Gulds bevægelse tilbage mod 4.100 dollar i slutningen af juli 2026 hænger tæt sammen med den tre dage lange pause i kampene mellem USA og Iran. Pausen har sendt oliepriserne kraftigt ned, dæmpet inflationsfrygten og givet guld mulighed for at hente noget af det tabte .

Guld ligger dog stadig omkring 26 procent under januar-rekorden på 5.595 dollar . Sølv har overgået guld under opsvinget, blandt andet fordi guld-sølv-forholdet var strakt højt .

Analytikernes vurdering er fortsat forsigtig: En kortvarig pause er ikke nok til at bringe guld tilbage over 5.000 dollar. Det kræver sandsynligvis en mere holdbar diplomatisk løsning, lavere oliepriser og mindre pres på den amerikanske rentepolitik . Federal Reserves rentebeslutning senere på ugen bliver derfor den næste store test for markedet .