Sådan dæmpede Kina olieprischokket under Hormuz-krisen i 2026

En afgørende forklaring var Kinas dobbelte modtræk: Beijing trak på sine enorme oliebeholdninger og reducerede samtidig nye råolieindkøb markant. Tilsammen fjernede det så meget efterspørgsel fra verdensmarkedet, at Kina absorberede omtrent en tredjedel af forsyningshullet .

Kina havde opbygget en usædvanligt stor buffer

Kina gik ind i 2026 med anslået 1,4 milliarder tønder råolie i strategiske og kommercielle lagre. Beholdningen var opbygget gennem mere end et års aggressive indkøb, som i 2025 i gennemsnit øgede lageret med cirka 1,1 millioner tønder om dagen .

Det var mere end tre gange så meget som USA's strategiske oliereserve, der indeholdt omkring 413 millioner tønder i december 2025 . Oxford Institute for Energy Studies vurderede Kinas samlede råolielagre til mellem 1,1 og 1,3 milliarder tønder – svarende til 110-140 dages importdækning .

Tallene er estimater, fordi Kina ikke offentliggør en fuld opgørelse over sine statslige og kommercielle lagre. Men bufferen var særligt vigtig, fordi omkring 45-50 procent af Kinas råolieimport normalt passerer gennem Hormuzstrædet .

To greb holdt priserne nede

Kinas kriserespons bestod grundlæggende af to dele: mindre import udefra og større brug af olie, der allerede lå på lager.

1. Lagrene erstattede en del af den manglende import.

Allerede i marts begyndte Kina at trække på kommercielle råolielagre. Konsulentfirmaet FGE NexantECA forudsagde, at udtrækket kunne nå op på 1 million tønder om dagen i fire til seks uger . I juni lå lagerudtrækket ifølge estimater på omkring 1 million tønder om dagen. Det kompenserede for cirka en tredjedel af den råolie, Kina ikke længere modtog via Hormuz .

2. Importen faldt til det laveste niveau i et årti.

Kinas samlede råolieimport faldt fra 11,7 millioner tønder om dagen i februar 2026 til lige under 9 millioner i slutningen af maj. I juni nåede importen et årtihistorisk lavpunkt på cirka 7,12 millioner tønder om dagen, svarende til 29,27 millioner ton .

De søbårne leverancer alene faldt til omkring 6,6-6,7 millioner tønder om dagen i maj . Sammenlignet med det normale niveau betød det, at Kina fjernede omkring 4-5 millioner tønder daglig efterspørgsel fra markedet. Det svarede omtrent til en tredjedel af den mellemøstlige forsyning, der var sat ud af spil – anslået til 12-15 millioner tønder om dagen .

J.P. Morgan-analytikere vurderede, at Kinas reduktion stod for cirka 74 procent af det samlede fald i den globale råolieimport. De beskrev Kinas bidrag som "disproportionate" og en væsentlig grund til, at oliepriserne holdt sig "bemærkelsesværdigt stabile" .

3. Et langt større prishop blev undgået.

Brent-olien steg stadig til over 126 dollar pr. tønde i slutningen af april, men mange analytikere havde ventet et endnu kraftigere udslag . Fortune skrev, at markedet i høj grad kunne takke Kinas handelsaktivitet for, at priserne i længere perioder holdt sig under 100-104 dollar .

CNBC vurderede, at Beijings kombination af lavere import og lagerudtræk "aflastede forsyningschokket" og spillede en "afgørende" stabiliserende rolle sammen med amerikanske udtræk fra den strategiske oliereserve og Det Internationale Energiagenturs koordinerede frigivelse på 400 millioner tønder .

Analytikere: Kinas position er stadig stærk

Selv efter lagerudtrækket var Kinas oliereserver fortsat "forholdsvis robuste". MUFG Americas pegede på, at Kinas strategiske position var langt stærkere end USA's strategiske reserve, som var faldet til det laveste niveau i fire årtier .

Bloomberg rapporterede, at Kina i juni stadig havde omkring 1,2 milliarder tønder i sine kommercielle og strategiske lagre, selv efter at have taget hul på beholdningerne .

Analytikere har også kaldt importnedgangen for "den største efterspørgselsbuffer" i perioden fra marts til juni . Ifølge Semafor blev Kinas beslutning om at skære kraftigt ned på importen lige så vigtig for markedsbalancen som selve lukningen af Hormuzstrædet .

Da strædet var genåbnet i begyndelsen af juli, faldt Brent til cirka 70,78 dollar pr. tønde, mens WTI-olie lå omkring 67,74 dollar . Morgan Stanley sænkede sine olieprognoser to gange på to uger og advarede om risikoen for et overudbud, blandt andet fordi Kinas import fortsat var svag .

Kinas næste indkøb kan give olieprisen et nyt løft

Den samme strategi, der dæmpede prisstigningen under krisen, kan senere få den modsatte effekt.

Reuters rapporterede i juli 2026, at regeringer – herunder Kina – ventes at købe millioner af tønder frem mod 2028 for at genopbygge de nødlagre, der blev tømt under krisen. Lavere oliepriser kan gøre det attraktivt for Kina at fylde lagrene op igen, mens genopbygning af strategiske reserver ventes at skabe en højere prisbund .

Ifølge analytikere kan genopfyldningen skabe en ekstra råolieefterspørgsel på omkring 506.000 tønder om dagen i fjerde kvartal 2026, med yderligere stigning i 2027 .

Bloomberg skrev 13. juli, at Kinas import ser ud til at kunne komme sig, efterhånden som Beijing lemper begrænsningerne på brændstofeksport, øger raffinaderiernes drift og køber hurtige leverancer fra Mellemøsten. Analytikere og handlere forventer, at Kina senere i 2026 igen kan begynde at opbygge sine strategiske lagre .

Det er den centrale risiko for oliemarkedet: Når Kina vender tilbage som stor køber, forsvinder den efterspørgselsbuffer, der holdt priserne i ro fra marts til juni. En genopbygning af lagrene kan derfor lægge et nyt opadgående pres på olieprisen .

På kort sigt er der dog flere bremser. Mange kinesiske raffinaderier var planlagt til vedligeholdelse frem til midten af 2026, og svage raffineringsmargener kan forsinke genopretningen . I juni satte kinesiske raffinaderier spotindkøbene på pause, mens de afventede genåbningen af Hormuzstrædet. Det peger på, at et comeback for kinesisk olieefterspørgsel kan blive gradvist snarere end øjeblikkeligt .