Alphabet Q2 2026: Rekordomsætning og eksplosiv cloud-vækst – men aktien falder på historisk negativ frit cash flow

Alphabet Q2 2026: Rekordomsætning og eksplosiv cloud-vækst – men aktien falder på historisk negativt frit cash flow

Alphabet, moderselskabet bag Google, præsenterede et kvartal, der på papiret var et brag. Omsætningen slog analytikernes forventninger, og cloud-forretningen eksploderede. Alligevel faldt aktien efter regnskabet, da selskabet for anden gang i år hævede sin prognose for kapitaludgifter (capex) og samtidig for første gang nogensinde som børsnoteret selskab leverede et negativt frit cash flow.

De vigtigste nøgletal

• Omsætning: 119,8 milliarder dollar, en stigning på 24 % i forhold til samme kvartal sidste år (23 % i fast valuta) . Det var over konsensusforventningerne på omkring 116,5-116,9 milliarder dollar .
• Indtjening per aktie (GAAP): 9,11 dollar, næsten en firdobling i forhold til sidste år og langt over Wall Streets forventning på cirka 2,88-2,89 dollar . Det skal dog bemærkes, at tallet var markant oppustet af store urealiserede gevinster på aktieinvesteringer .
• Driftsresultat: 40,8 milliarder dollar, hvilket gav en driftsmargin på 34 % .
• Nettoresultat: 62,74 milliarder dollar for kvartalet , men igen med det forbehold, at tallet inkluderer store ikke-kontante investeringsgevinster.
• Frit cash flow: Negativt med 5,9 milliarder dollar – første gang nogensinde for Alphabet som børsnoteret selskab, drevet af massive investeringer i datacentre .

Google Cloud: Kvartalets absolutte højdepunkt

Google Cloud var den helt store stjerne. Omsætningen i cloud-segmentet steg med vanvittige 82 % i forhold til sidste år og landede på 24,8 milliarder dollar . Væksten var drevet af efterspørgsel efter AI-infrastruktur, enterprise-AI-løsninger og Gemini-relaterede arbejdsbyrder. Det var markant over de 63-65 % vækst, analytikerne havde forventet .

Segmentoversigt

Segment	Omsætning	Vækst (år/år)
Google Services (Search, YouTube m.m.)	94,5 mia. dollar	+15 %
Google Cloud	24,8 mia. dollar	+82 %
YouTube-annoncer	—	+13 %

Opjusteret capex-prognose for 2026

• Ny prognose: Alphabet hævede sin forventning til kapitaludgifter i 2026 til 195-205 milliarder dollar, op fra intervallet 180-190 milliarder dollar, som blev sat i april . I den høje ende er det mere end en fordobling i forhold til capex-niveauet i 2025.
• Kontekst: Det er anden gang i år, at Alphabet opjusterer. I februar lød prognosen på 175-185 milliarder dollar , i april blev den hævet til 180-190 milliarder , og nu i juli altså til 195-205 milliarder.
• Q2-capex: I første kvartal var capex 35,7 milliarder dollar (en stigning på 107 % i forhold til året før) ; den nye helårsprognose betyder, at tempoet skal øges yderligere i andet halvår.

Den større sammenhæng: Big Techs AI-investeringskapløb

Alphabets capex-eksplosion er en del af en koordineret og historisk investeringscyklus blandt de største amerikanske hyperscalere. De samlede kapitaludgifter i 2026 for Amazon, Microsoft, Alphabet og Meta forventes at lande på omkring 725 milliarder dollar, en stigning på cirka 77 % fra cirka 410 milliarder dollar i 2025 . Fordelingen ser således ud:

• Amazon: Cirka 200 milliarder dollar
• Microsoft: Cirka 190 milliarder dollar
• Alphabet: 195-205 milliarder dollar (opjusteret)
• Meta: Cirka 115-135 milliarder dollar

Goldman Sachs forventer samlede kapitaludgifter på 5,3 billioner dollar fra disse fire selskaber i perioden 2025-2030 . Wedbush-analytiker Dan Ives beskriver situationen som "et våbenkapløb" – ethvert selskab, der skærer ned, risikerer at sakke agterud i kapløbet om regnekraft og AI-partnerskaber . Morgan Stanley har vurderet, at de samlede AI-relaterede infrastrukturinvesteringer vil overstige 1 billion dollar alene i det kommende år .

En nøglerisiko, som analytikere har påpeget: Hyperscalernes samlede frie cash flow kan blive negativt i tredje kvartal 2026, fordi capex vokser med cirka 70 % årligt, mens pengestrømmene kun vokser med cirka 23 % . Alphabets eget frie cash flow, der svingede til negativt med 5,9 milliarder dollar i Q2, er et tidligt signal om denne spænding.