Jason Calacanis kritiserer Saylor og Strategy: Bitcoin er ikke problemet

Calacanis har også tidligere anbefalet investorer at købe Bitcoin direkte frem for aktier i MSTR. Hans kritik går blandt andet på, at Strategys gearede Bitcoin-beholdning øger risikoen for en tvangsafvikling, mens almindelige aktionærer står nederst i køen, hvis selskabets aktiver skal likvideres .

Fra »aldrig sælg« til faktiske Bitcoin-salg

Strategys strategi har i årevis været bygget op omkring idéen om at købe og holde Bitcoin. Derfor fik selv et meget lille salg stor symbolsk betydning.

Det første salg i maj

I en amerikansk 8-K-indberetning den 1. juni oplyste Strategy, at selskabet havde solgt 32 Bitcoin mellem den 26. og 31. maj for cirka 2,5 millioner dollar. Den gennemsnitlige salgspris var omkring 77.135 dollar pr. Bitcoin, og pengene skulle bruges til udbyttebetalinger på præferenceaktier .

Mængden var minimal sammenlignet med selskabets samlede beholdning. Alligevel blev salget opfattet som et brud på Saylor-fortællingen om aldrig at sælge. Efter offentliggørelsen faldt Bitcoin omtrent 4,5 procent på 24 timer til cirka 69.800 dollar .

Det største salg nogensinde i juli

Det næste salg var langt større. Strategy solgte 3.588 Bitcoin mellem den 29. juni og den 5. juli 2026 for cirka 216 millioner dollar – selskabets største Bitcoin-salg til dato . Den gennemsnitlige pris var omkring 60.200 dollar pr. Bitcoin.

Provenuet blev brugt til at finansiere udbytter på selskabets præferenceaktier og genopbygge kontantreserven . Efter salget havde Strategy 843.775 Bitcoin tilbage .

Wall Street Journal beskrev transaktionen som et brud med Michael Saylors tidligere princip om »aldrig at sælge din Bitcoin« . Selskabets salgspolitik er dermed ikke længere blot et teoretisk sikkerhedsnet: Strategys udbytteforpligtelser har nu direkte betydning for, hvor meget Bitcoin selskabet holder.

Hvorfor salgene påvirker markedets fortælling

JPMorgan har advaret om, at Strategys nye »BTC Monetization Program« tilfører kryptomarkedet en unødvendig risiko. Programmet åbner mulighed for Bitcoin-salg på op til 1,25 milliarder dollar i de kommende måneder .

Bloomberg har samtidig rapporteret, at frygten for, at Saylors »købsmaskine« er ved at gå i stå, var med til at forstærke et fald i Bitcoin . Strategys model har i høj grad været baseret på gentagne udstedelser af aktier og andre værdipapirer for at rejse kapital til nye Bitcoin-køb. Investorerne spørger nu, om modellen kan fortsætte, hvis selskabet samtidig er nødt til at sælge Bitcoin for at betale udbytter.

Det ændrer ikke alene opfattelsen af Strategy. Det rejser også spørgsmålet om, hvor tæt selskabets finansielle struktur er knyttet til efterspørgslen efter Bitcoin.

AI og kommende børsnoteringer konkurrerer om kapitalen

Bitcoin kæmper desuden om den samme risikovillige kapital som en række store teknologi- og AI-selskaber.

Reuters skrev den 5. juni 2026, at Bitcoin var på vej mod sin dårligste udvikling på dette tidspunkt af året i mindst et årti. Kapital blev i stedet trukket mod AI-aktier og kommende store børsnoteringer, herunder SpaceX .

Bloomberg beskrev i april, hvordan private markedsfonde med eksponering mod SpaceX, OpenAI og Anthropic blev revet væk af private investorer. En af fondene steg på et tidspunkt til omkring 3.000 procent af værdien af de underliggende aktiver .

Powerlaw Corp. har desuden søgt om at sælge aktier i New York, så private investorer kan få adgang til selskabets ejerandele i blandt andre SpaceX, OpenAI, Anthropic og Anduril . En undersøgelse fra Boring Money i juni viste, at næsten halvdelen af de adspurgte planlagde at købe Anthropic, når selskabet børsnoteres – omtrent dobbelt så mange som havde appetit på OpenAI .

CoinMarketCap opsummerede udviklingen som en kamp om den spekulative kapital mellem Bitcoin og de kommende megabørsnoteringer, især SpaceX, OpenAI og Anthropic .

Saylor forsvarer Strategy og Bitcoin

Michael Saylor svarede den 17. juli med data fra River Research om mere end 60 statsvalutaer siden 1700. Ifølge den analyse har en fiatvaluta i gennemsnit en levetid på blot 27 år .

Hans budskab var, at problemet er fiatvalutaerne – altså penge udstedt af stater uden direkte kobling til et fysisk aktiv – mens virksomheder, institutioner, værdipapirer og teknologi, der styrker Bitcoin, er en del af løsningen .

Saylor opfordrede samtidig til, at man diskuterer uenigheder uden at forveksle allierede med modstandere . Det var en klar appel til Bitcoin-miljøet om ikke at gøre Strategy og dens metoder til fjender, selv om selskabets nye salgspolitik har givet kritikerne mere ammunition.

Konklusion

Calacanis' kritik handler derfor mindre om Bitcoins grundteknologi end om den systemiske rolle, Strategy og Saylor har fået. De to salg i 2026 – først 32 Bitcoin og senere 3.588 – har ikke i sig selv tømt selskabets enorme beholdning. Men de har gjort det tydeligt, at selv den mest højlydte »aldrig sælg«-strategi kan blive underordnet selskabets behov for kontanter og udbyttebetalinger.