CXMT's rekordstore børsnotering: Inde i Kinas hidtil største chip-børsnotering og kryptomarkedet, der prissætter den 6 gange højere

Børsnoteringskursen indebar en værdiansættelse på cirka 579,18 milliarder yuan (85,2 milliarder dollars) . Til sammenligning rapporterede Reuters i oktober 2025, at CXMT oprindeligt havde sigtet mod en værdiansættelse på 42 milliarder dollars, hvilket betyder, at den endelige prissætning næsten fordoblede dette skøn . Analytikere forventer, at markedsværdien efter noteringen kan overstige 3 billioner yuan (443 milliarder dollars) og muligvis nå 5 billioner yuan, når handlen begynder .

Børsnoteringskursen værdiansatte selskabet til over 300 gange dets 2025-indtjening og cirka 5 gange dets bogførte værdi, ifølge en udtalelse fra CXMT .

Efterspørgslen: 200 gange detail, 462 gange institutionel

Detailinvestorernes tegning oversteg de tilgængelige aktier med mere end 200 gange . Men den institutionelle efterspørgsel var endnu mere ekstrem: 285 institutioner afgav ordrer på 1,2382 billioner aktier, hvilket repræsenterer cirka 462,9 gange den institutionelle allokering. Ordrebogen omfattede 10.907 investeringskonti .

Den overvældende efterspørgsel afspejler både den strategiske betydning af Kinas hukommelseschip-mester og den opsparede spekulation omkring en sjælden stor teknologibørsnotering på et marked, der har set relativt få blokbuster-noteringer siden 2022 .

Krypto-workaroundet: En præmie på 526 % på Hyperliquid

Direkte adgang til CXMT-børsnoteringen var stort set blokeret for globale investorer på grund af Kinas kapitalkontrol og regulatoriske restriktioner for udenlandsk deltagelse i A-aktie-børsnoteringer .

En kryptohandelsplatform kaldet Trade.xyz trådte ind i dette hul og lancerede en perpetual futureskontrakt for CXMT på Hyperliquid-blockchainen den 15. juli 2026 – 12 dage før noteringsdatoen den 27. juli . Kontrakten gav handlende syntetisk priseksponering til CXMT-aktier uden at kræve ejerskab af den faktiske STAR Market-noterede aktie .

Næsten øjeblikkeligt blev kontrakten handlet til nær 7,20 til 8,64 dollars per aktie – cirka 52 yuan versus børsnoteringskursen på 8,66 yuan, hvilket indebærer en præmie på 526 % og en krypto-afledt værdiansættelse omkring 500–535 milliarder dollars, eller omkring seks gange den officielle børsnoteringsværdiansættelse . Til sammenligning var børsnoteringskursen på 8,66 yuan omkring 1,28 dollars ved de gældende valutakurser .

Nøgletal fra Hyperliquid-markedet:

• Handlesticker: xyz (på Hyperliquid via Trade.xyz)
• Kontraktpris: toppede så højt som 8,64 dollars, hvilket indebærer en markedsværdi på ~500 milliarder dollars+
• Præmie i forhold til børsnoteringskurs: ~526 %
• 24-timers handelsvolumen: 1,32 millioner dollars; åben interesse: 2,41 millioner dollars

Globale investorer undersøgte også proxy-handler i CXMT's forsyningskædepartnere og konkurrenter som indirekte eksponering .

Hvorfor CXMT er vigtig for Kinas teknologiske uafhængighed

CXMT er Kinas dominerende DRAM-producent og betragtes som landets bedste håb om at udfordre Samsung, SK Hynix og Micron inden for hukommelseschips – en sektor, der er afgørende for AI, datacentre og forbruger-elektronik . Provenuet fra børsnoteringen er øremærket til at udvide DRAM-produktionskapaciteten, herunder high-bandwidth memory (HBM) brugt i AI-acceleratorer, en teknologi som Kina har arbejdet på at udvikle under amerikanske eksportkontroller .

Selskabets finansielle bane understreger hastværket: Omsætningen i første kvartal 2026 steg over 700 % år-over-år til 50,8 milliarder yuan, med et nettooverskud på omkring 25 milliarder yuan mod et tab året før . CXMT guidede for første halvår 2026 en omsætning på 110–120 milliarder yuan og et nettooverskud på 57 milliarder yuan .

CXMT havde cirka 7,7 % af det globale DRAM-marked i 2025 . Dets indkøbspriser for nogle LPDDR-chips er nu inden for encifrede procentpoint-forskelle af tilsvarende SK Hynix-produkter, hvilket signalerer et snævrere teknologisk gab .

Risiciene forude

Den massive overtegning og værdiansættelsesforventninger afspejler stærk statsstyret og markedsdrevet støtte til Kinas strategi om "chip-uafhængighed". Analytikere advarer dog om, at værdiansættelsen indlejrer en betydelig nedadgående risiko, hvis DRAM-kontraktpriserne normaliseres, hvis AI-kapitaludgifterne aftager, eller hvis CXMT's teknologiske gab tvinger til priskoncessioner, når udbuddet løsnes . Børsnoteringskursen på over 300 gange 2025-indtjeningen efterlader kun lidt plads til fejl .

Afkoblingen mellem den officielle børsnoteringsværdiansættelse og krypto-forhåndsmarkedet understreger også den spekulative karakter af efterspørgslen. Polymarket-forudsigelsesmarkeder placerede en 90 % sandsynlighed for, at CXMT's markedsværdi ville slutte over 400 milliarder yuan på noteringsdagen – stadig langt under de 500 milliarder dollars, der er impliceret af Hyperliquid-kontrakten .

Noteringsdato

CXMT forventes at debutere på Shanghai Stock Exchange den 27. juli 2026 . Det forventes at blive Asiens største børsnotering i 2026 og Kinas største A-aktie-halvlederudstedelse siden SMIC's markedsdebut i 2020 .