Barclays: SK Hynix-aktien kan mere end fordobles

De vigtigste punkter i analysen

• Kursmål og anbefaling: Overweight og et kursmål på 330 dollar ^RRC.
• Værdiansættelse: Barclays anvender en målmultipel på 8 gange indtjeningen. Det er en rabat i forhold til den multipel, banken anvender på den amerikanske hukommelseschipproducent Micron Technology ^RI.
• Mangel på hukommelse: Banken forventer, at den begrænsede udbudssituation på hukommelsesmarkedet fortsætter og giver producenterne mulighed for at hæve priserne ^RC.
• HBM som vækstmotor: SK Hynix’ stærke position inden for high-bandwidth memory, HBM, er central, fordi denne type hukommelse bruges i AI-acceleratorer og datacentre ^RRI.
• Mulig indtjeningsoverraskelse: Barclays vurderer, at udbud og efterspørgsel i hukommelsesindustrien er mere strukturelt gunstigt, end markedet i øjeblikket indregner. Banken ser mulighed for en betydelig positiv indtjeningsoverraskelse i andet halvår af 2026 ^CI.

Barclays havde allerede i slutningen af juni hævet sit kursmål for SK Hynix med henvisning til robust HBM-efterspørgsel og forbedrede prisudsigter ^BI. Efter den nye analyse steg ADR’en omkring 27 procent, blandt andet understøttet af, at handel med optioner og gearede ETF’er blev sat i gang samt af den bredere optimisme omkring AI-investeringer ^ICC.

Hvad betyder Nasdaq-noteringen?

SK Hynix indsendte den 30. juni 2026 en ændret Form F-1-registrering til den amerikanske børsmyndighed SEC i forbindelse med den planlagte Nasdaq-notering ^NI. ADR’erne begyndte at handle den 10. juli 2026 på Nasdaq Global Select Market under tickerkoden SKHY ^RFGE.

Et amerikansk depotbevis er ikke det samme som en separat aktieklasse. I dette tilfælde repræsenterer 10 ADR’er én almindelig SK Hynix-aktie ^FC. Konstruktionen gør det muligt for amerikanske investorer at handle eksponering mod den sydkoreanske chipproducent i dollar på Nasdaq.

Størrelse og pris

Før den endelige prisfastsættelse havde SK Hynix sigtet efter at rejse op mod cirka 29 milliarder dollar, svarende til 45,45 billioner won, gennem udstedelse af 17,79 millioner nye almindelige aktier ^RRG.

Den endelige udbudspris blev sat til 149 dollar pr. ADR. Det gav et provenu på cirka 26,5 milliarder dollar ^RKC. Emissionen blev ifølge kilder mere end syv gange overtegnet ^B.

Med det rejste beløb blev noteringen omtalt som den største amerikanske børsnotering nogensinde af en udenlandsk virksomhed og som det næststørste aktiesalg i USA’s historie, kun overgået af SpaceX’ kapitalrejsning på 86 milliarder dollar i juni 2026 ^F.

Pengene skal ifølge selskabets planer bruges fuldt ud på investeringer i produktionskapacitet og udstyr, blandt andet Yongin-semicondutorclusteret i Sydkorea og et anlæg til avanceret pakning af chips ^IIE.

SK Hynix’ rolle på AI-hukommelsesmarkedet

HBM er en særlig type hukommelse, der kan flytte store datamængder hurtigt mellem hukommelse og processor. Den er derfor blevet en afgørende komponent i AI-acceleratorer fra blandt andre Nvidia.

SK Hynix er den førende producent på området. Ifølge Counterpoint Research havde selskabet cirka 58 procent af det globale HBM-marked i første kvartal af 2026. Samsung Electronics og Micron Technology havde hver omkring 21 procent ^RR. Andre brancheestimater fra midten af 2026 placerede SK Hynix’ andel på 50-55 procent ^B.

Selskabet er Nvidias førende HBM-leverandør og var først til masseproduktion af HBM3E, femte generation af teknologien. Samtidig arbejder SK Hynix videre mod HBM4, sjette generation ^RBC.

For at følge med efterspørgslen fra AI-industrien har virksomheden meldt ud, at den vil fordoble sin waferkapacitet over de næste fem år ^R. HBM-omsætningen i industrien ventes at kunne nå 100 milliarder dollar i 2028, mens SK Hynix’ driftsmargin nåede 72 procent i første kvartal af 2026 ^RI.

Selskabet har desuden meldt om udsolgt HBM-kapacitet for hele 2026. Det understøtter Barclays’ vurdering af, at den AI-drevne opgang i hukommelsesindustrien kan fortsætte, selv om sektoren fortsat er følsom over for ændringer i efterspørgsel, priser og investeringer ^RI.