Tysk og fransk inflation dykker markant i juni – ændrer ECB's rentebane

Frankrig: Det nationale CPI faldt til 1,8 % år-over-år i juni, et kraftigt fald fra 2,4 % i maj og under de 2,1 %, økonomer havde forventet . INSEE offentliggjorde det foreløbige skøn den 30. juni, og dataene blev efterfølgende bekræftet . Den harmoniserede HICP-rente var 2,0 % og dermed tilbage på ECB's mål .

Vigtigste drivkraft i begge lande: Faldende vækst i energipriserne. Den tyske energi inflation aftog til 3,4 % fra 6,6 % i maj, med markant lavere brændstofpriser . Franske data pegede ligeledes på et kraftigt fald i priserne på olieprodukter . I Frankrig faldt CPI måned-til-måned med 0,2 %, det første fald i fem måneder, anført af energi .

Eurozonen som helhed: 2,8 %

Eurozonens flash-estimat faldt til 2,8 % i juni, ned fra 3,2 % i maj og under Reuters' konsensus på 3,0 % . Eurostat offentliggjorde estimatet den 1. juli 2026 . Kerneinflationen, eksklusive volatile fødevare- og energipriser, aftog til 2,4 % fra 2,6 % . Serviceinflationen faldt til 3,2 % fra 3,5 % .

ECB-præsident Christine Lagarde sagde, at centralbankens næste skridt afhænger af de indkommende data. Juni-referatet viste, at banken forventede stigende inflation trods næsten tre forventede renteforhøjelser, hvilket indikerer, at politikerne er varsomme med at erklære sejren for tidligt .

Hvordan påvirker det ECB's beslutning den 23. juli?

ECB hævede renten for nylig. På sit møde den 10.-11. juni hævede ECB indskudsrenten med 25 basispoint til 2,25 %, den første renteforhøjelse siden 2023, med henvisning til inflationstryk fra konflikten i Mellemøsten .

Juli-pause er nu basisscenariet. Det uventet hurtige fald i energipriserne i slutningen af juni "fjernede yderligere presset på ECB's politikerne til at hæve renten næste måned," rapporterede Reuters med henvisning til fire ECB-kilder . De samlede juni-inflationsdata – alle under prognoserne – "lettede presset på ECB for at hæve renten på kort sigt" . Markedsprissætningen op til mødet den 23. juli indikerede en sandsynlighed på 82 % for uændret rente .

Men en renteforhøjelse i september eller oktober er stadig forventet. Investorer forventer stadig, at ECB vil gennemføre cirka to renteforhøjelser mere i det kommende år for at begrænse følgerne af Iran-krigen på energipriserne . Scotiabank bemærkede, at ECB sandsynligvis vil annoncere endnu en renteforhøjelse på 25 bp på sit juli- eller septembermøde, med risici, der hælder mod en tredje . En Reuters-rapport den 9. juli sagde, at argumentet for en renteforhøjelse senere "forblev stærkt" .

ECB-politikerne holder mulighederne åbne. Bundesbank-præsident Joachim Nagel sagde efter juni-mødet, at politikerne ikke havde udelukket en stigning i juli, men at det var for tidligt at beslutte . ECB's juni-referat viste, at embedsmændene blev enige om at undgå at give vejledning om den fremtidige rentebane med henvisning til høj økonomisk usikkerhed .

Bundlinjen: Det kraftige, energidrevne fald i inflationen i Tyskland og Frankrig – begge under konsensus – gør en juli-pause meget sandsynlig. Argumentet for en renteforhøjelse senere (september eller oktober) er fortsat intakt, men afhænger nu af, om olieprisfaldet fortsætter, og om kerne- og serviceinflationen forbliver klæbrig. Mødet den 23. juli er planlagt som et todagesmøde (23.-24. juli) med en efterfølgende pressekonference .