Hvorfor Tysklands handelsoverskud styrker euroen og presser den canadiske dollar

Udviklingen viser, at Tysklands eksportsektor fortsat kan levere positive overraskelser, selv om industriproduktionen tidligere på året havde været presset. Især eksporten til lande uden for EU steg – med 3,6 procent i maj – mens leverancerne til USA, Tysklands største eksportmarked, steg 23,1 procent .

Derfor fik euroen medvind mod CAD

Stærke tyske handelstal kan støtte euroen, fordi de peger på en større efterspørgsel efter tyske varer og dermed potentielt større efterspørgsel efter euro. Tallet ændrer ikke alene valutamarkedets retning, men det gav investorerne et mere positivt billede af Europas største økonomi end ventet.

EUR/CAD lå omkring 1,59-1,60 i begyndelsen af maj. ECB's referencekurser viser derefter en stigning til cirka 1,606-1,609 midt i måneden . Den 9. juli lå XE's mid-market-kurs på 1 euro = 1,61975 canadiske dollar, tæt på niveauet 1,6210 .

Med andre ord skulle der næsten 1,62 canadiske dollar til at købe én euro. Det afspejler både euroens styrke og en canadisk dollar, der har været udsat for modvind fra olieprisernes ustabilitet og usikkerhed om handelspolitikken.

Olieprisen gav den canadiske dollar både støtte og modvind

Den canadiske dollar – ofte kaldet loonie på valutamarkedet – er følsom over for olieprisen, fordi Canada er en stor olieeksportør. Men olieprisens udvikling i 2026 har været alt andet end stabil.

• Først steg olien kraftigt. I begyndelsen af maj steg Brent-olien over 107 dollar pr. tønde, mens den amerikanske WTI-olie kom over 100 dollar, efter at spændingerne mellem USA og Iran voksede, og transporten gennem Hormuzstrædet blev forstyrret . Høje oliepriser plejer at støtte CAD, fordi de kan forbedre Canadas eksportindtægter.

• Derefter faldt priserne tilbage. Da håbet om en våbenhvile og genåbning af Hormuzstrædet voksede, faldt olieprisen markant fra årets højder. Brent-olien var i slutningen af maj omkring 20 procent under toppen . Det fjernede noget af støtten til den canadiske dollar.

• I begyndelsen af juli kom et nyt prishop. Brent steg næsten 5,5 procent til over 75 dollar, efter at USA ophævede en undtagelse fra oliesanktionerne mod Iran og efter angreb på tre kommercielle skibe nær Hormuzstrædet . Trading Economics registrerede samtidig en stigning på op mod 7 procent til 75,6 dollar pr. tønde .

Samlet set blev effekten på CAD blandet. Olieprisernes fald fra kriseniveauerne svækkede den canadiske dollar i slutningen af maj og i juni, mens det nye prishop i juli gav den et kortvarigt løft. At EUR/CAD alligevel holdt sig tæt på 1,62, tyder på, at euroens bredere støtte fra tyske handelstal og andre faktorer var stærkere end den midlertidige olieeffekt.

Hvad betyder Bank of Canadas rente for CAD?

Bank of Canada har fastholdt sin styringsrente på 2,25 procent. En Reuters-måling blandt økonomer pegede på, at renten ville blive holdt i ro gennem 2026 , og centralbanken fastholdt også renten på 2,25 procent på sit møde i april .

Der er dog ikke fuld enighed om, hvad der sker længere fremme i året:

• Scotiabank Economics forventer, at centralbanken holder renten i første halvdel af 2026 og derefter kan gennemføre omkring 50 basispoint stramning i anden halvdel. Det vil i så fald være renteforhøjelser, der bliver næste skridt .
• RBC forventer derimod, at renten forbliver på 2,25 procent hele 2026, før en forhøjelse i 2027 .
• TD Economics' prognosetabel viser også en rente på 2,25 procent gennem alle kvartaler i 2026 .

Bank of Canadas januarprognose pegede på en beskeden BNP-vækst på 1,1 procent i 2026. Inflationen blev ventet at ligge omkring 2,5 procent i januar, før den skulle falde tilbage mod centralbankens mål . I april fremhævede banken samtidig amerikansk handelspolitik som en vigtig risiko og lagde i sin prognose til grund, at toldsatserne ville blive fastholdt, mens olieprisen ville falde til 75 dollar pr. tønde i midten af 2027 .

Prognoserne for den canadiske dollar i 2026

BDC forventer, at den canadiske dollar vil ligge omkring 0,70-0,72 amerikanske dollar. Det svarer omtrent til 1,39-1,43 canadiske dollar pr. amerikanske dollar. BDC understreger samtidig, at usikkerheden kan give hurtige udsving, og at valutaen næppe kommer over 0,75 amerikanske dollar i 2026 .

TD Economics har i sine prognoser lagt USD/CAD omkring 1,40-1,42 gennem fjerde kvartal 2026 . Et mindre renteforskel mellem Canada og USA kan over tid give CAD en vis støtte, men udviklingen afhænger også af amerikansk handelspolitik, olieprisen og den globale risikovillighed.

For EUR/CAD betyder det, at et niveau nær 1,62 fortsat afspejler to kræfter: en euro, der får støtte fra bedre end ventede tyske eksporttal, og en canadisk dollar, der stadig kæmper med olieprisernes store udsving og handelsusikkerhed. Det er derfor ikke kun den tyske handelsbalance, der flytter valutaparet – men den har været en vigtig del af forklaringen på euroens seneste medvind.