Russisk Urals-olie styrtdykker til 42 dollars: Sådan knækkede Putins budget

OPEC+-produktionsstigninger forværrer overudbuddet

• De syv kerne-OPEC+-lande (Saudi-Arabien, Rusland, Irak, Kuwait, Kasakhstan, Algeriet og Oman) blev enige om månedlige kvotestigninger på 188.000 tønder per dag – godkendt for både juli og august 2026 . Den samlede stigning siden april er på næsten 800.000 tønder per dag .
• OPEC+ fortsatte med at øge udbuddet, selv mens Hormuz-genåbningen allerede drev priserne ned, hvilket forstærkede overudbuddet .

Udvidet Urals-rabat i forhold til Brent

• Mens Brent faldt til omkring 70-72 dollars per tønde i slutningen af juni, voksede Urals-rabatten til cirka 22 dollars per tønde i forhold til Dated Brent . Denne rabat pressede Urals langt under budgetgrænsen på 59 dollars og ned mod 42-dollars-niveauet, der blev rapporteret i starten af juli.

Reduceret asiatisk efterspørgsel (medvirkende faktor)

• Beviserne viser, at udbudsbølgen fra Hormuz ramte på et tidspunkt, hvor markedet allerede forventedes at glide tilbage i overudbud , og analytikere stillede spørgsmålstegn ved, om OPEC+ overhovedet kunne finde købere til den ekstra olie . Selvom der ikke var uafhængige data om importnedskæringer fra Kina/Indien, peger den bredere kontekst med et velforsynet marked og faldende asiatiske raffineringsmarginer i samme retning.

Budgetmæssige risici for Moskva

Ruslands 2026-budget og forudsætningen om 59 dollars

• Ruslands føderale budget for 2026 blev bygget på en antagelse om en Urals-pris på 59 dollars per tønde (den forventede skattereferencepris), svarende til markedsniveauet i slutningen af februar 2026 .
• Under Hormuz-blokaden i april steg Urals til 116 dollars – det højeste i 13 år – hvilket gav et kortvarigt løft til de russiske statskasser og for første gang siden januar 2025 bragte beskatningsprisen over budgetmålet .

Kollapset til under 59 dollars

• I slutningen af juni 2026 var Urals faldet under budgetbenchmarket på 59 dollars, da Hormuz-genåbningen genoprettede de normale strømme af mellemøstlig olie . I starten af juli handledes Urals omkring 42 dollars – et fald på mere end halvdelen fra april-toppen .
• Ruslands revisionsret (Accounts Chamber) har allerede advaret om, at budgetindtægterne i 2026 står over for et underskud på omkring 29 milliarder dollars i forhold til de oprindelige fremskrivninger på grund af de styrtdykkende energiindtægter .

Fiskale konsekvenser

• Rusland har brug for oliepriser et godt stykke over 59 dollars for at kunne opretholde sine krigstidsudgifter. Selv ved 90 dollars per tønde tidligere på året var budgettet ikke i balance . Med Urals nu på cirka 42 dollars – og med en vedvarende rabat på over 20 dollars i forhold til Brent – står Moskva over for et voksende budgetunderskud, lavere skatteindtægter fra olieeksport og øget pres på rublen og reservefondene.
• Ubalancen er alvorlig: Olie- og gasindtægter er stadig den største enkeltkilde til føderale indtægter, og analytikere påpeger, at prisfaldet til under 59 dollars betyder, at budgettets basisantagelse nu er uopnåelig i en overskuelig fremtid, medmindre de geopolitiske forhold ændrer sig igen .

Forbehold: Våbenhvilen mellem USA og Iran er skrøbelig. Flere analytikere advarer om, at fornyede fjendtligheder kan lukke Hormuz-strædet igen og sende priserne i vejret, så 42-dollars-niveauet kan vise sig at være midlertidigt .