Tesla leverer rekordmange biler – men aktien får en ordentlig lussing

Tallet var markant over Wall Streets forventninger. Teslas egen konsensus, offentliggjort 26. juni, lød på 406.024 leveringer, mens StreetAccounts konsensus var omkring 406.600 ^IFS. Det faktiske resultat på 480.126 lå hele 74.000 enheder over konsensus – et 'beat' på 18 pct. ^ECF.

Næsten alle leverancerne – 467.762 enheder – kom fra Model 3 og Model Y, som udgjorde 97 pct. af totalen. De resterende 12.364 leveringer kom fra 'Andre modeller', en kategori der omfatter Model S, Model X og Cybertruck ^NC.

Regional drivkraft: Europa vender tilbage

Hovedårsagen til det store beat var en markant genopblussen i europæisk efterspørgsel. Tesla-salget i EU steg 77 pct. i årets første fem måneder og nåede 89.000 biler, ifølge data fra den europæiske bilproducentforening ^N. Både Reuters og The New York Times beskriver leveringssuccesen som 'ledet af en genopblussen i Europa' ^RN.

Det europæiske opsving opvejede mere end den fortsatte svaghed i Nordamerika. The New York Times noterer, at det europæiske opsving 'mere end opvejede faldet i USA' ^N. Morningstars senioraktieanalytiker Seth Goldstein udtalte til Reuters: 'Jeg tror, den enorme vækst i Europa er den vigtigste drivkraft for Tesla lige nu. USA-salget ser stadig ud til at være faldende, omend mindre end det generelle fald i amerikansk EV-salg, mens Kina oplever stabil vækst' ^T.

Kina-efterspørgslen steg også og bidrog til den sekventielle og årlige vækst, men hovedtallet var domineret af Europas genopretning ^AQ.

Markedsreaktion: Et klassisk 'sell the news'

På trods af det massive leveringsbeat faldt TSLA-aktien 7,1–7,5 pct. den 2. juli, dagen for offentliggørelsen, hvilket var aktiens værste fald på en enkelt dag i næsten et år ^CES.

Markedsreaktionen blev bredt karakteriseret som et klassisk 'sell the news'-scenarie. Aktien havde været stigende fire dage i træk op til leveringsrapporten, hvilket betød, at forventningerne allerede var indregnet i kursen ^CE. Som en analyse formulerede det: 'Opturen op til offentliggørelsen havde allerede indregnet et stærkt tal' ^M.

Investorerne realiserede gevinster på en nyhed, der også bar betydelig usikkerhed: marginpres. Leveringssuccesen blev delvist opnået gennem prissænkninger og incitamenter, især i Europa og Kina, hvilket presser bilernes bruttomarginer. Flere analytikere pegede på marginpres som en vigtig årsag til frasalget og som et centralt fokus på regnskabsfremlæggelsen den 22. juli ^CE.

Tesla-aktien lukkede omkring $394,04 den 2. juli ^A. De amerikanske markeder var lukket fredag den 3. juli på grund af uafhængighedsdagen ^A. Tidligt mandag den 6. juli steg aktien ca. 3 pct. til omkring $403,65, drevet af en bredere tech-genopretning og forventninger til SpaceX's børsnotering ^T.

Fortsatte udfordringer: BYD, svaghed i USA og marginpres

Telsas rekordkvartal kom med væsentlige forbehold:

Hægtet af BYD. På trods af sit eget stærke kvartal var Tesla ikke den globale BEV-leder i Q2. BYD leverede 557.090 fuldt elektriske køretøjer i samme periode og hentede dermed den globale førertrøje tilbage fra Tesla ^EEL. Forskellen var på omkring 77.000 enheder, større end i tidligere kvartaler.

Svaghed i USA. Den stærke europæiske vækst opvejede, hvad Reuters beskrev som 'dæmpet efterspørgsel i Nordamerika' ^M. Et fald i USA-salget fortsatte ind i Q2, selvom Tesla ikke oplyser regionale tal i sine kvartalsrapporter ^N.

Model S/X udfases. 'Andre modeller' tegnede sig kun for 12.364 leveringer i Q2, og brancheiagttagere har påpeget, at udfasningen af Model S- og X-produktionslinjerne er en strukturel indsnævring af Teslas adresserbare marked ^NC.

Marginbekymringer. Leveringssuccesen blev delvist drevet af prissænkninger og incitamenter, hvilket presser bilernes bruttomarginer. Dette marginpres forventes at være et centralt emne på regnskabsfremlæggelsen den 22. juli ^CE.

Analytikeraktivitet: Morgan Stanley hævede sit forecast

Tilgængelige oplysninger viser, at flere sælgerside-analytikere justerede deres forventninger op til offentliggørelsen:

• Morgan Stanley: Den 29. juni hævede Morgan Stanley sit Q2-leveringsforecast til omkring 413.000 køretøjer med henvisning til stærkere end forventet efterspørgsel i Europa og Kina ^I. Banken fastholdt et forsigtigt syn på Teslas energilagringsforretning, men noterede forbedret leveringsmomentum ^I.
• Baird og JPMorgan var blandt de analytikere, der bidrog til Teslas egen konsensus offentliggjort 26. juni ^I.

Eksplicitte prismål og ratings fra de tre banker efter offentliggørelsen er ikke fuldt tilgængelige i det nuværende kildemateriale. Kilderne bekræfter, at alle tre banker deltog i konsensus før offentliggørelsen, og at Morgan Stanley hævede sit kortsigtede leveringsforecast.

Hvad skal du holde øje med?

Regnskabsfremlæggelsen den 22. juli bliver den næste store katalysator. Nøglespørgsmålet for investorer er, om væksten i leveringer på 25 pct. er opnået på bekostning af lønsomheden. Hvis bilernes bruttomarginer er faldet markant, kan markedets 'sell the news'-reaktion have været forudseen. Hvis marginerne har holdt sig bedre end forventet, kan leveringssuccesen markere et reelt vendepunkt efter to år med faldende årligt salg ^CE.