EUR/USD omkring 1,1440: Fem kræfter, der former euroens kurs mod dollaren

ABN AMRO's nye prognose ligger tæt på medianen i en Reuters-måling, hvor analytikere forventede cirka 1,17–1,18 ved årets udgang. Den er dog lavere end den bredere konsensus på omkring 1,23–1,24, som nogle banker opererer med .

Fem faktorer, der driver euroen mod dollaren

1. En svag amerikansk jobrapport

Den amerikanske statistikmyndighed Bureau of Labor Statistics oplyste, at beskæftigelsen uden for landbruget kun steg med 57.000 personer i juni 2026, mens arbejdsløsheden faldt marginalt til 4,2 % . Til sammenligning blev der skabt 147.000 job i juni 2025 .

De to foregående måneder blev desuden revideret ned med samlet 74.000 job . Det har fået markederne til at skrue ned for forventningerne om en snarlig renteforhøjelse fra den amerikanske centralbank, Federal Reserve .

Et svagere arbejdsmarked kan isoleret set støtte euroen, fordi det reducerer dollarens støtte fra forventede rentestigninger. Effekten er dog ikke entydig: En kraftig afmatning i USA kan samtidig øge frygten for recession og svagere global vækst, hvilket også kan lægge pres på euroen.

2. ECB strammer, mens Fed står mere usikkert

ECB hævede den 11. juni sin indlånsrente med 0,25 procentpoint til 2,25 %. Det var første gang i tre år, at centralbanken hævede renten . Beslutningen kom efter et nyt inflationspres, blandt andet drevet af højere energipriser i forbindelse med konflikten omkring Iran .

Markedet forventer mindst én yderligere renteforhøjelse og muligvis to. En forhøjelse til omkring 2,50 % i september er blandt de scenarier, der bliver fulgt tæt .

Federal Reserve står derimod over for et køligere arbejdsmarked. Bank of America forventer ganske vist tre amerikanske renteforhøjelser i anden halvdel af 2026, men den svage jobrapport har gjort denne prognose mindre overbevisende .

Hvis ECB fortsætter med at hæve renten, mens Fed holder igen eller strammer mindre end ventet, kan forskellen i pengepolitikken støtte euroen på mellemlangt sigt. På kort sigt har dollaren dog stadig fordel af de eksisterende renteforskelle.

3. Inflationen i euroområdet falder langsomt

ECB's nye prognoser viser, at inflationen fortsat ligger markant over centralbankens mål på 2 %. Den samlede inflation ventes at gennemsnitligt være 3,0 % i 2026 og 2,3 % i 2027, før den når 2,0 % i 2028 .

Inflationen eksklusive energi og fødevarer ventes samtidig at ligge på 2,5 % i både 2026 og 2027 . ECB's undersøgelse blandt professionelle prognosemagere viste desuden, at inflationsforventningerne for 2026 og 2027 blev opjusteret markant .

Den seje inflation er med til at forklare ECB's mere høgagtige kurs. Højere renter kan støtte euroen, men de øger også risikoen for, at den allerede svage økonomiske vækst bliver yderligere dæmpet.

4. Energiforsyningen kan holde inflationen oppe

Konflikten omkring Iran og risikoen for højere energipriser var en central årsag til ECB's renteforhøjelse i juni. Reuters beskrev beslutningen som et forsøg på at dæmme op for krigsrelateret inflation, før stigende energiomkostninger spreder sig til resten af økonomien . The Guardian pegede ligeledes på konflikten som en vigtig årsag til renteforhøjelsen .

Hvis olie- eller gasforsyninger fra Mellemøsten bliver forstyrret, kan det skabe et nyt inflationspres i Europa. Det vil give ECB endnu en grund til at fastholde en stram pengepolitik – og dermed potentielt støtte euroen gennem højere renter.

5. Politiske risici begrænser euroens opside

ABN AMRO's Bill Diviney skrev, at banken ser "lidt mindre opside" i EUR/USD efter at have indarbejdet politiske risici fra:

• Frankrig, hvor politisk usikkerhed kan påvirke euroområdets næststørste økonomi
• USA, hvor valg og mulige ændringer i handels- og finanspolitikken kan påvirke dollaren og den økonomiske kurs

ABN AMRO forventer stadig en bred svækkelse af dollaren på længere sigt. Bankens såkaldte BEER-model, der estimerer en fundamental valutakurs ud fra makroøkonomiske forhold, peger på en EUR/USD-værdi omkring 1,23 . Men de politiske risici får banken til at sænke sine kortere prognoser.

Overblik over de vigtigste drivkræfter

Hvad kan det betyde for EUR/USD resten af 2026?

Euroen er fanget mellem to modsatrettede kræfter. En mere høgagtig ECB og et svagere amerikansk arbejdsmarked taler for en højere EUR/USD-kurs. På den anden side kan energiuro, politisk usikkerhed og frygt for lavere global vækst begrænse stigningen.

Hvis ECB hæver indlånsrenten til 2,50 % i september, mens Federal Reserve bliver mere forsigtig på grund af afmatningen på arbejdsmarkedet, kan valutaparet bevæge sig mod 1,18 eller højere ved årets udgang. Hvis energipriserne derimod fortsætter op, eller den politiske usikkerhed eskalerer, kan euroens opside blive mere begrænset.

ABN AMRO's prognose på 1,18 ved udgangen af 2026 er derfor ikke et udtryk for et negativt langsigtet syn på euroen. Den afspejler snarere, at banken stadig forventer dollar-svækkelse, men ser flere forhindringer på vejen end tidligere .