Nomura og Mizuho skruer op for forventningerne til TSMC: AI-boom driver vilde kursmål

Opdateringen er en del af en vedvarende opgraderings-tendens fra Nomura, der gentagne gange har hævet sit kursmål for TSMC det seneste år:

• Maj 2025: 1.170 NT$
• Oktober 2025: 1.855 NT$
• Januar 2026: 2.135 NT$
• Januar 2026 (efter Q4-regnskab): 2.280 NT$
• Før denne rapport: 2.820 NT$
• 30. juni 2026: 3.425 NT$

Hvert skridt er blevet begrundet med stigende synlighed i AI-efterspørgslen og pres på CoWoS-kapaciteten.

Mizuho opjusterer CoWoS-kapacitetsprognoser: 140.000 i 2026, 200.000 i 2027

Mizuho Securities Asia opjusterede sine estimater for TSMC's månedlige CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate)-kapacitet:

• 2026: 140.000 enheder om måneden (fra tidligere 120.000)
• 2027: 190.000–200.000 enheder om måneden (fra tidligere 170.000–180.000)

Årsagen er en "skarpt opjusteret udsigt for AI-drevet efterspørgsel efter server-CPU'er", især fra kunder med server-CPU'er og GPU'er . Mizuho offentliggjorde ikke et nyt kursmål for TSMC i samme note, men har i de seneste måneder hævet kursmålene på tværs af halvlederforsyningskæden, herunder for Applied Materials, Micron, STMicroelectronics og Texas Instruments .

Sådan står disse opdateringer i forhold til analytikerkonsensus

TSMC har en konsensus-anbefaling om "Køb" fra 16 mæglerhuse, heraf 12 køb og 2 stærke køb. Det gennemsnitlige 1-års kursmål for TSMC's ADR er cirka 449,38 USD . De seneste analytiker-handlinger tegner et billede af bred optimisme, men Nomuras nye mål skiller sig ud:

• Nomura: 3.425 NT$ – det højeste offentligt rapporterede mål blandt de seneste opdateringer
• Citi (marts 2026): Talte om en "AI-megacyklus" og forudså, at N2-noden bliver TSMC's største omsætningsdriver nogensinde i 2027
• Goldman Sachs (januar 2026): Hævede målet til 2.330 NT$ under henvisning til kapacitetspres og robust AI-efterspørgsel
• BofA (januar 2026): Hævede målet til 2.150 NT$ og yderligere til 2.360 NT$ i april 2026
• J.P. Morgan (januar 2026): Satte målet til 2.100 NT$

Nomuras mål på 3.425 NT$ ligger betydeligt over de øvrige bankers interval på cirka 2.100–2.400 NT$ og indikerer en værdiansættelsespræmie, der er langt højere, end de fleste andre analytikere anvender .

Hvordan dette stemmer overens med TSMC's egne regnskaber

TSMC's egne resultater og forventninger udgør det fundamentale grundlag for disse aggressive opgraderinger.

• 2025-resultater: TSMC opjusterede i juli 2025 sin forventning til omsætningsvæksten til cirka 30% i USD, op fra tidligere midt-20% . 3. kvartal 2025 satte rekord for overskuddet .
• 2026-forventninger (april 2026): TSMC forventer >30% omsætningsvækst for 2026 og annoncerede et investeringsbudget (capex) på 52–56 mia. USD for 2026, en markant stigning . Omsætningen i 1. kvartal 2026 var cirka 35,9 mia. USD, en stigning på 35% år-over-år, med en bruttomargin på 62,3% .
• Kapacitetssignaler: TSMC konverterer N5-kapacitet til N3 og udvider fabrikkerne i Arizona. Industristimater for den månedlige CoWoS-kapacitet lå på cirka 75.000–80.000 wafere ved udgangen af 2025, med en virksomhedsmålsætning om 120.000–130.000 ved udgangen af 2026 . Mizuhos nye tal på 140.000 ligger over dette almindeligt citerede mål og afspejler en endnu mere aggressiv efterspørgselsvurdering .
• HPC-dominans: High-performance computing (inkl. AI-acceleratorer) udgjorde 61% af TSMC's omsætning i 1. kvartal 2026, op fra 46% i 1. kvartal 2024 .

På regnskabsmødet for 3. kvartal 2025 udtalte TSMC's administrerende direktør C.C. Wei, at AI-relateret kapacitet er "cirka tre gange for lille" i forhold til efterspørgslen . Det er dette gab mellem udbud og efterspørgsel, der fortsat driver analytikernes opgraderinger.

Hvad betyder det for investorer?

Nomuras kursmål på 3.425 NT$ og Mizuhos opjusterede CoWoS-prognose er blandt de mest aggressive analytikerudmeldinger om TSMC. Begge afspejler en overbevisning om, at AI-investeringscyklussen stadig har potentiale – en vurdering, der understøttes af TSMC's egen rekordomsætning, vækst på over 30% og et investeringsbudget på 52–56 mia. USD. Nomuras mål ligger dog nu markant over konsensusintervallet og indikerer en præmie i værdiansættelsen, der er væsentligt højere end hos de fleste andre. Investorer bør afveje potentialet mod risikoen for, at disse estimater allerede indpriser et næsten perfekt efterspørgsels-scenario.