Udenlandske investorer trak rekordstore 137 milliarder dollar ud af asiatiske aktier i første halvår af 2026

Mellemøstkonflikt og oliechok. Den eskalerende krig mellem USA/Israel og Iran udløste et kraftigt olieprischok, der nulstillede risikomodellerne på tværs af de globale porteføljer. Asiatiske økonomier, der er nettoimportører af olie, blev ramt særligt hårdt . I marts havde udenlandske investorer allerede trukket 70,3 milliarder dollar ud af emerging markets-aktiver i det største månedlige frasalg siden pandemiens nedtur i marts 2020, hvor asiatiske aktier udgjorde hovedparten .

Teknologinedtur efter Broadcoms regnskab. Skuffende regnskaber fra Broadcom i juni udløste en bredere nedgang i AI-relaterede teknologiske aktier, hvilket accelererede frasalget . Alene i juni nåede frasalget op på 27,08 milliarder dollar, hvilket oversteg nettofrasalget på 24,08 milliarder dollar i maj .

Stigende globale obligationsrenter og inflationsfrygt. Konfliktdrevet inflation tvang en revurdering af renteforventningerne, hvilket gjorde asiatiske aktier mindre attraktive i forhold til rentebærende papirer . I slutningen af maj steg renten på den 30-årige amerikanske statsobligation, og investorer trak 17,27 milliarder dollar ud af regionens aktier på en enkelt uge .

Stagnerende indtjening på nogle markeder. I Indien drev svag indtjeningsvækst, en svag rupee og begrænsede direkte AI-investeringsmuligheder salget. I slutningen af april havde de indiske frasalg allerede overgået hele 2025-totalen .

Hvilke lande blev hårdest ramt?

Salget var koncentreret i de tre største AI-chip-relaterede markeder. Pr. 12. juni havde de samlede frasalg fra disse tre markeder allerede nået cirka 134 milliarder dollar, før de nåede 137 milliarder dollar ved udgangen af juni .

• Sydkorea led det mest alvorlige frasalg, anslået til mellem 70 og 78 milliarder dollar i første halvår – mere end tre gange så meget som de omkring 20 milliarder dollar under pandemiens højdepunkt i første halvår 2020 . KOSPI leverede sin stærkeste første halvårspræstation siden 1999, men udenlandske penge flygtede, fordi opturen var blevet alt for koncentreret i Samsung og SK Hynix .
• Indien oplevede det næststørste frasalg i Asien med cirka 31 milliarder dollar pr. 12. juni . Udenlandske porteføljeinvestorer (FPI) smed indiske aktier for over 1,8 lakh crore rupees i de første fire måneder alene, hvilket oversteg totalen for hele 2025 .
• Taiwan så omkring 22 milliarder dollar i frasalg pr. 12. juni, drevet af AI-chip-nedturen og bekymringer om TSMC-koncentration . I marts oplevede Taiwan det mest betydningsfulde kapitalfrasalg i regionen på 25 milliarder dollar .

Hvordan reagerede de globale banker og centralbanker?

Krisen tvang centralbanker i hele Asien til en skarp politisk revurdering. Oliechokket fra Iran drev inflationsforventningerne op, hvilket begrænsede centralbankernes mulighed for at sænke renterne. Sydkorea signalerede, at det kunne indtage en mere høgeagtig holdning, hvis inflationen oversteg målene; Bank of Japan fandt det sværere at pause renteforhøjelser, da oliepriserne lagde yderligere inflationspres på; og IMF opfordrede politikerne til at overveje utraditionelle strategier for at håndtere kapitalflugten .

Institute of International Finance (IIF) rapporterede, at ikke-residente investorer i marts trak 70,3 milliarder dollar ud af emerging markets-aktiver – det største frasalg siden marts 2020 – og aktiefrasalgene på 56 milliarder dollar var de største i mindst 20 år . IIF bemærkede, at aktieallokeringer har tendens til at reagere hurtigere på betydelige geopolitiske forstyrrelser, der truer væksten.

Investeringsbankerne påpegede koncentrationsrisici. HSBC bemærkede, at TSMC var blevet den mest underrepræsenterede (underweight) aktie i Asien-fokuserede porteføljer, hvilket understreger, hvordan AI-chip-opturen havde forvredet den normale aktieudvælgelse . Som en fondsforvalter udtalte til Reuters: 'Efterhånden som aktierne fortsætter med at udmærke sig, vil fonde få stadig større vanskeligheder med at øge eksponeringen, hvilket fastholder et vedvarende salgspres' .

Hvordan reagerede BlackRock?

BlackRock, verdens største kapitalforvalter, sendte et blandet signal, der afspejlede situationens kompleksitet. I midten af juni udtalte BlackRock offentligt, at Indiens aktiemarked var blevet 'overstraffet' af den AI-drevne rotation og oliechokket, og at landets investeringscase på mellemlang til lang sigt fortsat var intakt. Natasha Sarkaria, BlackRocks EMEA-chef for investeringsstrategi i formueforvaltning, bekræftede, at firmaet fortsat var konstruktivt indstillet over for Indien med henvisning til demografi, infrastruktur og finansielle forhold .

Men i slutningen af juni skiftede BlackRock kurs. I sit midtvejs globale investeringsudsigt for 2026 nedjusterede BlackRock Investment Institute emerging markets-aktier fra 'overvægt' til 'neutral' for de næste seks til tolv måneder og citerede udtrykkeligt koncentrationsrisiko i AI-relaterede virksomheder som årsagen . Nedjusteringen ramte markeder som Taiwan og Sydkorea, der har stor eksponering mod AI-relaterede virksomheder. Det var en markant ændring i forhold til BlackRocks egen forårsrapport 'Spring Investment Directions', som havde været konstruktiv over for EM og udtalte: 'Vi foretrækker emerging markets frem for developed markets, givet den centrale rolle, mange EM-lande spiller i den igangværende AI-opbygning' .

Hvilke risici udgør koncentrationen af AI-chipaktier for emerging markets?

Koncentrationen af udenlandsk kapital i AI-chipaktier er blevet ekstrem. Tre virksomheder – TSMC, Samsung og SK Hynix – udgør nu næsten en tredjedel af MSCI Asia Pacific ex-Japan-indekset . Dette skaber flere risici:

Systemisk sårbarhed over for et enkelt sektorchok. Hvis AI-investeringsforventningerne svigter, eller chipindtjeningen igen skuffer (som med Broadcom i juni), vil en yderligere nedtur i disse tre aktier trække hele det asiatiske indeks uforholdsmæssigt meget ned . BlackRocks midtvejsudsigt citerede udtrykkeligt denne risiko som en grund til sin nedjustering .

Forvredet porteføljekonstruktion og tvangssalg. Aktive fondsforvaltere er allerede dybt undervægtige i TSMC i forhold til dets indeksvægt. HSBC kaldte TSMC for den mest underrepræsenterede aktie i asiatiske porteføljer . Denne dynamik skaber en pervers feedback-loop: enhver yderligere optur i AI-chips tvinger til konstant rebalanceringssalg, mens enhver nedtur tvinger passive fonde til at sælge andre beholdninger for at imødekomme indløsninger.

Reduceret diversificering for emerging markets. Med udenlandsk kapital, der flygter fra ikke-AI-markeder som Indien og roterer ind i en snæver gruppe af AI-chipnavne, bliver emerging markets som aktivklasse mindre diversificeret og mere korreleret med den amerikanske teknologisentiment . Markeder som Indien er blevet solgt uforholdsmæssigt meget ned, hvilket skaber værdimuligheder, men også efterlader dem uden udenlandsk kapital på et tidspunkt, hvor højere oliepriser og svagere valutaer forværrer presset .