BIS slår alarm: Stablecoins svigter som penge, men tokenisering kan redde systemet

I 2026-udgaven af Den Internationale Betalingsbanks (BIS) årlige økonomiske rapport leveres en skarp kritik af stablecoins, samtidig med at der præsenteres et ambitiøst alternativ baseret på tokenisering inden for det eksisterende to-lags banksystem . Her er de vigtigste resultater og politiske anbefalinger, baseret på BIS' materialer og relateret rapportering :

Vigtigste resultater om stablecoins

1. Stablecoins lever ikke op til penges fundamentale egenskaber.
BIS argumenterer for, at nuværende stablecoin-designs fejler på flere centrale områder, der skaber tillid til penge – især pengenes enhed (singleness), udbudselasticitet og interoperabilitet på tværs af hovedbøger . Stablecoins på offentlige, tilladelsesløse blockchains står også over for udfordringer relateret til finansiel integritet og skalerbarhed .

2. Udbredt anvendelse vil skabe makroøkonomiske risici og true finansiel stabilitet.
BIS advarer om, at større brug af stablecoins kan påvirke bankernes indlån og kreditgivning med potentielle konsekvenser for den finansielle stabilitet . Stablecoins' voksende forbindelser til det traditionelle finansielle system kan også overføre stress på tværs af markeder og skabe politiske udfordringer for myndighederne .

3. "Stablecoin-dollarisering" truer nye og udviklingsøkonomier (EMDE'er).
BIS har advaret om, at større brug af stablecoins denomineret i fremmed valuta kan true det monetære selvstændighed i nogle jurisdiktioner . IMF har tilsvarende bemærket, at efterspørgslen efter stablecoins ofte er forhøjet i lande med svage fundamentale økonomiske forhold og politiske rammer, hvilket giver anledning til bekymringer om valutasubstitution .

4. Stablecoins' forbindelser til det traditionelle finansielle system vokser, hvilket skaber politiske udfordringer inden for finansiel integritet, forbrugerbeskyttelse og finansiel stabilitet .

Politiske anbefalinger

Kortsigtet: Regulér og ret op på nuværende stablecoin-design.
BIS opfordrer til koordineret global handling omkring regulering af stablecoins, hvor globalt samarbejde beskrives som afgørende for at undgå fragmentering og adressere risici . BIS' analyse peger også på behovet for politiske tiltag, der bevarer finansiel integritet og mindsker risici for finansiel stabilitet, efterhånden som stablecoin-aktivitet bliver mere forbundet med traditionel finans .

Langsigtet: Integrér tokenisering i det to-lags banksystem via en samlet hovedbog.
I stedet for at stole på parallelle systemer bygget på offentlige blockchains, argumenterer BIS for, at tokenisering bør udvikles på måder, der bevarer centralbankpenges rolle som anker i det monetære system . BIS' tokeniseringsarbejde fremhæver programmerbare platforme, atomisk afvikling og tokeniserede repræsentationer af penge og andre aktiver som måder at forbedre finansmarkedsinfrastrukturen på .

• Unified ledger (samlet hovedbog)-konceptet forestiller sig en programmerbar platform, der kan huse tokeniserede penge og andre aktiver, hvor centralbankpenge hjælper med at bevare tillid og pengenes enhed .
• Deltagelse skal understøttes af sikkerhedsforanstaltninger som stærk styring, gennemsigtighed, solide sikkerhedsstillelsesordninger og overholdelse af krav til finansiel integritet .
• Projekt Agorá, et offentligt-privat initiativ, der involverer centralbanker og regulerede finansielle institutioner, bygger videre på unified ledger-konceptet ved at kombinere tokeniserede kommercielle bankpenge med tokeniserede centralbankpenge for at forbedre grænseoverskridende betalinger i engrossegmentet .

Det samlende princip: Teknologi skal tjene, ikke underminere, penges kernefunktioner som et offentligt gode . BIS' svar er ikke blot at afvise innovation, men at indlejre tokenisering i det betroede, regulerede to-lags monetære system .