SFDR 2.0: EU-rådet skærper kravet til bæredygtige fonde – men giver fossile brændstoffer en bredere vej ind i omstillingskategorien

Den 24. juni 2026 vedtog EU's ministerråd sin formelle forhandlingsposition om den længe ventede reform af forordningen om bæredygtighedsoplysninger i den finansielle sektor (SFDR) . Positionen omskriver centrale regler, der afgør, hvilke fonde der fremover kan kalde sig "bæredygtige" eller "omstillingsorienterede" – og åbner samtidig døren bredere for fossile brændstoffer til at kvalificere sig til omstillingsprodukter. Her er, hvad der ændrer sig, hvordan det adskiller sig fra Europa-Kommissionens oprindelige forslag fra november 2025, og hvad der nu skal ske.

De tre nye fondskategorier består – men barren hæves

Både Kommissionen og Rådet er enige om den centrale arkitektur: et nyt system med tre frivillige produktkategorier, der erstatter den nuværende artikel 8 ("lysegrøn") og artikel 9 ("mørkegrøn") .

• Bæredygtig (ny artikel 9) – fonde med et bæredygtighedsmål.
• Omstilling (ny artikel 7) – fonde, der investerer i virksomheder på en troværdig vej mod bæredygtighed.
• ESG-basics (ny artikel 8) – fonde, der integrerer bæredygtighedsfaktorer.

Under begge versioner skal mindst 70 % af en fonds portefølje opfylde kriterierne for den pågældende kategori . Det er en markant stigning i forhold til det nuværende de facto-minimum på 50 % for artikel 9-fonde i henhold til ESMA-retningslinjerne.

Tærskel for taksonomialignment hævet fra 15 % til 20 %

Kommissionens forslag fra november 2025 fastsatte en tærskel på 15 % for EU-taksonomialignment for at en fond kunne kvalificere sig som omstillings- eller bæredygtig, med mulighed for senere at justere den via en delegeret retsakt . Rådet hævede denne tærskel til 20 % – et træk, der flugter med Europa-Parlamentets eget udkast, som også havde et krav på 20 % .

Den praktiske betydning kan være begrænset: Ifølge en rapport fra 2024 fra EU's Platform for Bæredygtig Finans opfylder 44 % af de nuværende artikel 9-fonde allerede tærsklen på 20 % . Ikke desto mindre hæver stigningen gulvet for alle nye mærkede produkter.

Fossile brændstoffer får en tydeligere vej ind i omstillingsfonde

Det er her, Rådets position afviger mest markant fra Kommissionens oprindelige tekst. Under Kommissionens forslag var omstillingskategorien underlagt brede udelukkelser: selskaber med ≥1 % omsætning fra stenkul eller brunkul, selskaber, der udvikler nye fossile projekter, og selskaber, der ikke udfaser kul eller brunkul til elproduktion, kunne ikke inkluderes .

Rådets position indsnævrer disse udelukkelser . Under Rådets tekst kan fossile brændstofselskaber, der udvider deres aktiviteter, stadig kvalificere sig til omstillingsfonde, hvis to betingelser er opfyldt :

• Selskabet afsætter 20 % af sine investeringer til økonomiske aktiviteter, der er forenelige med EU-taksonomien.
• Det har en klar, tidsbegrænset strategi for at reducere drivhusgasemissioner.

For at øge gennemsigtigheden bliver sådanne investeringer også underlagt en fjerde obligatorisk indikator, når man vurderer de væsentligste negative påvirkninger . Rådet begrunder ændringen med at "anerkende deres vigtige rolle og bidrag til omstillingen" .

Rådets position er derfor mere lempelig med hensyn til inklusion af fossile brændstoffer sammenlignet med Kommissionens oprindelige tekst. Miljøforkæmpere har generelt set denne indsnævring af udelukkelserne som en betydelig svækkelse af lovgivningen . Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg (EØSU), et rådgivende EU-organ, havde tidligere opfordret til stærkere krav til omstillingsplaner, herunder en obligatorisk Paris-aftale-forenelig plan for udfasning af fossile brændstoffer for selskaber i omstillingsfonde .

Oplysningspligt om negative påvirkninger og aflønning på virksomhedsniveau fjernes

Både Kommissionen og Rådet er enige om en væsentlig forenkling: at fjerne kravet om oplysning om væsentligste negative påvirkninger (PAI) på virksomhedsniveau samt kravet om offentliggørelse på hjemmesider . Finansielle markedsdeltagere skal ikke længere oplyse, hvordan de tager hensyn til PAI på virksomhedsniveau. Kommissionen foreslog også at fjerne oplysningspligten om aflønningspolitikker, og Rådet følger denne tilgang .

Minimumsinvesteringskravet på 70 % bibeholdes

Begge institutioner kræver, at mindst 70 % af en fonds investeringer opfylder kriterierne for den pågældende kategori – bæredygtige investeringer, omstillingsinvesteringer eller integration af ESG-faktorer . Dette erstatter det nuværende de facto-minimum på 50 % for artikel 9-fonde og er designet til at forbedre sammenlignelighed og forhindre grønvaskning .

Centrale forskelle i et overblik

Spørgsmål	Kommissionens forslag (nov. 2025)	Rådets position (juni 2026)
Tærskel for taksonomialignment	15 % for omstillings-/bæredygtige kategorier	20 %
Udelukkelse af fossile brændstoffer i omstillingskategorien	Brede udelukkelser for kul/brunkul (>1 % omsætning) og nye fossile projekter	Indsnævrede udelukkelser – tillader udvidelse af fossile aktiviteter i omstillingsfonde, hvis 20 % af investeringerne er taksonomialignende
Produktkategorier	Tre kategorier (Bæredygtig, Omstilling, ESG-basics)	Samme tre kategorier, stort set ens
Oplysning om PAI på virksomhedsniveau	Fjernet	Fjernet
Oplysning om aflønning	Fjernet	Fjernet
Minimumsinvesteringskrav på 70 %	Ja, 70 % af porteføljen allokeret til den angivne tilgang	Ja, 70 % bibeholdt

Rådets position er generelt mere lempelig med hensyn til inklusion af fossile brændstoffer i omstillingsfonde og strammere med hensyn til tærsklen for taksonomialignment (20 % vs. 15 %) sammenlignet med Kommissionens oprindelige tekst.

Hvad sker der nu: trepartsforhandlinger

Nu hvor Rådets position er vedtaget, begynder det egentlige politiske spil. Trepartsforhandlingerne mellem Europa-Kommissionen, Rådet og Europa-Parlamentet skal forene de tre positioner til en endelig tekst .

Centrale åbne punkter:

• Omfanget af udelukkelser af fossile brændstoffer: Parlamentets udkast har også en strammere linje på udelukkelser, så dette bliver en central strid .
• Taksonomitærskel: Både Parlamentet og Rådet er på 20 %, men Kommissionen kan presse på for at vende tilbage til sit oprindelige 15 % .
• Undtagelse for professionelle investorer: Det lækkede udkast indeholdt en undtagelse for alternative investeringsfonde, der kun markedsføres til professionelle investorer, men både Kommissionens formelle forslag og Rådets position fjernede den. Parlamentet vil måske forsøge at genindføre den .

Ikrafttrædelsesdato: Januar 2029

Måldatoen for anvendelse er januar 2029, hvilket giver industrien og tilsynsmyndighederne cirka 2,5 år til at implementere de nye kategorier og oplysningsregler, efter forordningen er vedtaget .