Bobblerisici i AI-kreditmarkeder: Eksplosiv gældsudstedelse vækker bekymring

Specifikke bekymringer for kreditmarkedet

• Markederne for højrenteobligationer og gearede lån er en central sårbarhed. Man Group advarer om, at mange AI-låntagere her er negativt pengestrømmende, hvilket betyder, at de låner for at opretholde drift og investeringer uden at generere nok kontanter til at betjene gælden .
• Gældsgraden hos hyperscale-cloudselskaber er steget fra 0,9x til 1,8x på blot to kvartaler, mens væksten i investeringer fortsat overgår omsætnings- og pengestrømsvæksten. Det fulde pres fra afskrivninger er endnu ikke slået igennem .
• Private kreditmarkeder oplever en række højtprofilerede misligholdelser på AI- og softwareaftaler, hvilket øger presset .
• AI-relateret gæld har allerede overhalet amerikanske banker som det største investment grade-markedssegment (pr. oktober 2025), hvilket betyder, at passive obligationsfonde nu er stærkt eksponeret mod AI-kreditrisiko .

Historiske paralleller

Man Group drager eksplicitte paralleller til tre tidligere sektordrevne kreditcyklusser, hvor en bølge af gældsdrevne investeringer endte i en afvikling :

Man Groups kerne-tese er, at hver cyklus ser forskellig ud i detaljerne, men følger det samme mønster: En overbevisende ny sektor tiltrækker enorme mængder gældskapital, finansiel disciplin udhules, og når antagelser om efterspørgsel eller prisfastsættelse viser sig at være for optimistiske, absorberer kreditmarkederne store tab . De hævder, at den nuværende AI-udbygning deler disse strukturelle fingeraftryk.