Amazon sikrer sig lån på 137 mia. kr., mens tech-giganternes AI-gæld eksploderer

Centrale vilkår for lånet:

• Struktur: Der er tale om et såkaldt "delayed-draw term loan" (DDTL). Det betyder, at Amazon kan trække på kreditfaciliteten, efterhånden som behovet opstår, i stedet for at modtage hele beløbet på én gang – lidt ligesom en gigantisk kassekredit .
• Trækningsperiode: Amazon har indtil den 30. september 2026 til at låne pengene. Derefter udløber bankernes forpligtelse til at stille dem til rådighed .
• Løbetid: Ethvert trukket beløb skal tilbagebetales senest tre år efter trækningsdatoen .
• Rente: Renten beregnes som en basisrente eller den toneangivende referencerente SOFR (Secured Overnight Financing Rate) plus en margin på op til 0,875 % .
• Sikkerhed og betingelser: Lånet er usikret og indeholder ingen finansielle covenants, som er særlige betingelser for f.eks. gældsgrad eller indtjening .

Bankkonsortiet består af fem globale storbanker:

• Citigroup (ledende arrangør og administrativ agent)
• Bank of America Securities
• JPMorgan Chase
• HSBC
• Wells Fargo

Amazon har oplyst, at provenuet skal bruges til "generelle virksomhedsformål", hvilket flere kilder identificerer som blandt andet AI-relaterede kapitaludgifter .

Rekordstor obligationsudstedelse i Canada

Lånet kom ikke alene. Kun få dage forinden rejste Amazon 14 milliarder canadiske dollar – ca. 10 milliarder amerikanske dollar eller 70 mia. kr. – gennem et obligationssalg i fem trancher den 8. juni 2026 .

Dette var den største udstedelse af virksomhedsobligationer i Canadas historie og slog den rekord på 8,5 mia. canadiske dollar, som Alphabet havde sat blot en måned tidligere . Udbuddet var næsten dobbelt overtegnet og tiltrak investorbud for omkring 28 mia. canadiske dollar .

Sammenlagt betyder det, at Amazon alene i juni 2026 rejste midler for omkring 192 mia. kr.

Amazons finansieringsblitz i 2026: Det store billede

Amazons aggressive AI-investering er blevet drevet af den mest alsidige brug af gældsinstrumenter blandt de store tech-selskaber . Tidslinjen for de store finansieringer i 2026 ser således ud:

• November 2025: Et amerikansk obligationssalg på 15 milliarder dollar, det første i tre år .
• Marts 2026: Et rekordstort obligationssalg i USA på 37 milliarder dollar, med en planlagt trance i euro, der kunne bringe det samlede provenu op på næsten 50 milliarder dollar. Det var den største virksomhedsobligationsudstedelse, der ikke var knyttet til en opkøbsfusion .
• Juni 2026: Et canadisk obligationssalg på 14 mia. canadiske dollar (en national rekord) og låneaftalen på 17,5 mia. dollar .

Alene fra obligationsudstedelser har Amazon rejst over 60 milliarder dollar i 2026. Den massive gældsætning er nødvendig for at bygge bro mellem indtjeningen og en forventet kapitalindsprøjtning på 200 mia. dollar. Beløbet er så stort, at det ventes at presse selskabets frie pengestrømme i negativt territorium for året .

Sådan sammenlignes det med Alphabet og Meta

Kapløbet om overherredømmet inden for AI har fået verdens største teknologiselskaber til at søge massiv finansiering via gældsmarkederne. Amazon, Alphabet og Meta har alle rejst hidtil usete summer, men der er forskel på deres tilgange og skala .

Alphabet

Alphabet har søsat historiens største gældsfinansieringsplan for at bygge AI-infrastruktur . Centrale tiltag omfatter:

• November 2025: Ansøgning om at rejse 17,5 mia. dollar i USA og 6,5 mia. euro i Europa .
• Februar 2026: Gennemførte et obligationssalg, der oversteg 30 mia. dollar på de globale markeder – en markant stigning fra det oprindelige mål på 20 mia. dollar, drevet af stor investorefterspørgsel. Selskabets investeringsbudget for 2026 er 175-185 mia. dollar .
• Maj 2026: Annoncerede en plan om at rejse yderligere 80 mia. dollar via en blanding af aktier og gæld .
• Andet: Udstedte for 8,5 mia. canadiske dollar i obligationer i Canada, en rekord der blev slået af Amazon en måned senere .

Meta

Meta er en stor aktør i den bredere tech-gældsbølge. Tech-selskaber udstedte investeringsobligationer for rekordhøje 108,7 mia. dollar i sidste kvartal af 2025, med Meta blandt de allerstørste udstedere .

• Ultimo 2025: Ansøgte om et obligationssalg på 30 mia. dollar, selskabets største til dato, som tiltrak ordrer for 120 mia. dollar .
• Løbende: I 2025 udstedte de fem tech-giganter Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft og Oracle ny gæld for 121 mia. dollar, med samlede infrastrukturforpligtelser på 969 mia. dollar .

Amazons karakteristiske tilgang

Amazon adskiller sig på flere måder:

• Instrument-diversitet: Amazon er det eneste af de tre selskaber, der både trækker på almindelige pengemarkedslån og på obligationsmarkeder i flere valutaer (USA og Canada) .
• Investeringsskala: Dets årlige investeringsplan på 200 mia. dollar er den største enkeltstående AI-investering blandt giganterne .
• Finansieringsvolumen: Det amerikanske obligationssalg på 37 mia. dollar er det fjerdestørste nogensinde og det største, der ikke er bundet op på en fusion .

Det store perspektiv: En gældsfest til billioner af dollar

Virksomhedernes låntagning er ikke en midlertidig spids, men en vedvarende trend. Store tech-selskaber bevæger sig væk fra at finansiere vækst gennem deres egen driftsindtjening til i stedet at gøre brug af eksterne gældsmarkeder .

De samlede investeringer i AI-infrastruktur for 2026 fra Amazon, Alphabet, Meta og Microsoft anslås til omkring 660-700 mia. dollar. Det er en stigning på 165 % i forhold til 2024. Som andel af USA's BNP er investeringen større end Apollo-rumprogrammet eller opbygningen af de mellemstatslige motorveje .

• Analytikere hos Barclays forventer, at giganternes obligationsudstedelse alene vil overstige 200 mia. dollar i 2026, og at markedet for investeringsobligationer vil få svært ved at imødekomme den fulde efterspørgsel .
• Morgan Stanley anslår, at den globale AI-relaterede obligationsudstedelse fra alle selskaber vil runde 500 mia. dollar i 2026 .
• I 2027 kan giganternes kapitaludgifter nærme sig 1 billion dollar, og sektorens samlede gæld kan potentielt nå op på 1,5 billioner dollar i de kommende år .

Denne historiske gældssætning repræsenterer et pokerspil med høj indsats: at indtægterne fra AI-tjenester i sidste ende kan retfærdiggøre de kolossale investeringer i infrastruktur, der nu foretages på forskud .