Olieprisens falske tryghed ved 95 dollar

Asia har været den helt store aftager med 2,45 mio. tønder dagligt i maj, alene anført af Sydkorea med rekordhøje 1,1 mio. tønder . Dertil kommer europæiske raffinaderier, der også har øget indkøbene markant. Eksportmængderne presser sig op mod den fysiske grænse for, hvad USA’s rørledninger og havneterminaler kan håndtere. Analytikere vurderer, at loftet ligger omkring 6 mio. tønder dagligt med den nuværende infrastruktur .

2. En global økonomisk opbremsning æder efterspørgslen.

Høje priser har den brutale, men effektive bieffekt, at de kvæler efterspørgslen. Det Internationale Energiagentur (IEA) forventer nu, at den globale olieefterspørgsel falder med 420.000 tønder dagligt i 2026 som en direkte konsekvens af de høje priser, faldende økonomisk vækst og masseaflysninger af flyrejser . Kina, som tidligere fik omkring en tredjedel af sin olie gennem Hormuz, har ikke kollapset under forsyningssvigtet. I stedet har en afdæmpet kinesisk økonomi medført en lavere importlyst, netop som udbuddet er mest presset . Denne “demand destruction” er en afblæsningsventil, men den kan på ingen måde lukke et forsyningshul, der tæller i millioner af tønder.

3. Strædet er ikke fuldstændig lukket.

Iran har tilladt en begrænset og kontrolleret transit gennem Hormuz. Samtidig har især Saudi-Arabien aktiveret sin vitale nødventil: “East-West Pipeline”, der kan transportere ca. 5 mio. tønder dagligt til eksporthavnen Yanbu ved Det Røde Hav, uden om den spærrede rute . Samlet vurderer Rystad Energy, at 5-6 mio. tønder dagligt kan omdirigeres via rørledninger fra Saudi-Arabien og UAE, som ender uden for Den Persiske Golf .

USA har midlertidigt lempet visse sanktioner mod iranske og russiske olieladninger for at holde adgangen til flydende lagre åben, men disse dispensationer udløber i slutningen af juni 2026 .

4. Historisk dræning af strategiske reserver.

Den 11. marts annoncerede IEA en koordineret frigivelse af 400 millioner tønder fra medlemslandenes strategiske olielagre. Det svarede til cirka 30 dages forbrug på krisens højdepunkt . USA har fortsat unilaterale frigivelser, og kommercielle lagre verden over tømmes i rekordtempo. Sammen med nødpipeline-løsningerne har det givet en samlet buffer på omkring 130 dage, men den skrumper dag for dag .

SPIEF 2026: Sejchins advarsel og den lange vej tilbage

På den internationale økonomiske forum i Skt. Petersborg (SPIEF) den 6. juni 2026 holdt Rosnefts administrerende direktør, Igor Sejchin, en keynote med titlen "Begyndelsen på enden eller enden på begyndelsen?" . Hans budskab var ildevarslende klart.

Sejchin understregede, at 17 uger inde i krisen er der intet land på jorden, der kan erstatte de omkring 16 mio. tønder dagligt, der er forsvundet fra markedet via Hormuz . Han opstillede to scenarier:

• Genåbning: Hvis strædet åbner snart, vil Brent-olien i gennemsnit ende på 95-96 dollar ved udgangen af 2026. Men selv i det bedste tilfælde vil det tage seks måneder at genoprette normale logistikkæder, og en fuld markedstilpasning kan tidligst forventes i anden halvdel af 2027 .
• Fortsat krise: Hvis Hormuz forbliver blokeret, vil markederne være i en permanent undtagelsestilstand, og det strukturelle underskud uddybes for hver uge, der går.

Sejchin advarede desuden om, at langvarige spændinger omkring Hormuz undergraver den langsigtede olieefterspørgsel ved at ødelægge tilliden til forsyningssikkerheden – et skifte, der paradoksalt nok kan sætte fut i interessen for alternative energikilder . Han udlagde lukningen af strædet som et forsøg på at omforme den globale energimarkedsregulering i USA’s interesse og garanterede separat, at Rusland vil opretholde stabile olieleverancer til Kina og Indien uanset de globale markedsvilkår .

På det samme panel deltog også den tidligere IEA-direktør Nobuo Tanaka, men de tilgængelige kilder indeholder ikke et specifikt citat fra ham om en prisstigning til 170 dollar. Den risiko, som uddybes nedenfor, stammer fra bredere markedsanalyser, snarere end en direkte udtalelse fra panelet .

På en knivsæg: Hvorfor 95 dollar ikke er et loft, men en pause

IEA’s chokerende forsyningsgab på 3,9 mio. tønder.

IEA’s olierapport fra maj 2026 markerer en dramatisk kursændring. Agenturet forudser nu, at den globale olieforsyning vil falde med hele 3,9 mio. tønder dagligt i gennemsnit over året, givet en antagelse om, at strømmen gennem Hormuz først gradvist genoptages fra juni . Det er mere end en fordobling af agenturets tidligere prognose om et fald på 1,5 mio. tønder .

Med omkring 10,5 mio. tønder i produktion fra Golfen i øjeblikket sat ud af spillet, og akkumulerede forsyningstab på over 1 mia. tønder, vurderer IEA nu, at markedet står over for et globalt forsyningsunderskud på 1,78 mio. tønder dagligt i 2026. Det er en markant drejning fra den tidligere forventning om et overskud på 410.000 tønder dagligt .

Lagrene er under ekstremt pres.

IEA har gentagne gange understreget, at frigivelser fra strategiske reserver og træk på kommercielle lagre kun er "delvise og midlertidige løsninger" . Lagrene i de udviklede lande tømmes i rekordfart, og der er ingen klar mekanisme til at genopbygge dem, så længe Hormuz er blokeret .

Halerisikoen på 170 dollar.

Hvis strædet forbliver spærret længere end antaget i basis-scenarierne – eller hvis bare én af støddæmperne (som USA’s eksportkapacitet eller den kinesiske efterspørgselsnedgang) svigter – er risikoen for en skarp prisstigning akut. Dallas Fed havde tidligere modelleret en pris på 132 dollar ved en blokade på tre kvartaler; en længerevarende eller fuldstændig blokade sender projektionerne langt højere op . En separat negativ scenarieanalyse fra slutningen af maj forudså, at Brent kunne toppe omkring 140 dollar, men holde sig over 120 dollar i en længere periode .

Markedets akilleshæl er dette: De midlertidige buffere, som har holdt prisen i ave, tømmes hurtigere, end det underliggende forsyningsgab lukkes. Rekordhøj amerikansk eksport banker mod infrastrukturens fysiske grænser. Strategiske lagre er en endelig ressource. Den kinesiske efterspørgselsdestruktion er en engangsjustering, ikke en vedvarende ventil. Hvis nogen af disse kort falder sammen, bliver 95 dollar til et gulv, ikke et loft. Som Sejchin formulerede det: Selv i det optimistiske scenarie er en fuld normalisering en historie, der skal skrives i 2027 .