Ruslands Olieparadoks: Højere Priser, Ødelagte Raffinaderier

Eksport: Blokeret ved havnene, belønnet ved pumpen

Ukraines skift mod at ramme eksportterminaler har været særligt ødelæggende. I slutningen af marts 2026 havde droneangreb på de baltiske havne Primorsk og Ust-Luga samt Druzhba-rørledningen slået mindst 40 % af Ruslands olieeksportkapacitet ud — omkring 2 millioner tønder om dagen . Lastninger ved Ruslands to største baltiske terminaler blev gentagne gange suspenderet, efter angreb udløste brande, og Sortehavshavnen Novorossiysk kom bagud med sin lasteplan .

Alligevel gav Hormuz-krisen Moskva en samtidig prisgevinst. Med omkring 20 % af verdens handlede olie pludselig utilgængelig, kæmpede globale købere om alternativer. Rabatten på russisk Urals-råolie — som havde været stor under vestlige sanktioner — kollapsede. Nogle handlende forsøgte endda at sælge russisk råolie til en overkurs i forhold til Brent-benchmarken . Det amerikanske finansministerium blev tvunget til at udstede en midlertidig 30-dages sanktionsfritagelse for køb af russisk olie for at forhindre en endnu dybere global forsyningsklemme .

Ruslands søbårne råolieeksport havde i gennemsnit ligget på 3,39 millioner tønder om dagen i de fire uger frem til midten af februar 2026, før de værste havneangreb slog igennem . Siden da er de fysiske mængder faldet betydeligt, efterhånden som eksportinfrastrukturen er blevet beskadiget, selvom prisen per tønde, Moskva modtager, er steget kraftigt. I februar 2026 kollapsede eksportindtægterne til 9,5 milliarder dollars — det laveste siden invasionen begyndte — drevet af et månedligt fald på 9,2 % i søbårne mængder, selvom den efterfølgende prisstigning fuldstændigt har vendt den udvikling .

Den indenlandske brændstofkrise og eksportforbud

Omkostningerne for Ruslands indenlandske raffineringssektor har været svimlende. I 2025 påførte ukrainske angreb de russiske olieselskaber mere end 1 billion rubler (12,9 milliarder dollars) i kombinerede direkte skader og tabt fortjeneste, ifølge Yevgeny Borovikov, viceadministrerende direktør for den russiske forsikringsmægler Mains . Direkte fysiske skader oversteg 100 milliarder rubler, mens indirekte tab og tabt fortjeneste pressede totalen op over 13 milliarder dollars .

Rørledningsforsyninger af råolie til russiske raffinaderier faldt til deres laveste niveau i 15 år, hvor faciliteterne kun modtog 228,34 millioner tons i 2025 — et årligt fald på 1,6 % . De ramte anlæg stod tidligere for mere end 30 % af Ruslands benzinproduktion og omkring 25 % af dieselproduktionen .

Som svar indførte Moskva et benzineksportforbud i 2025, efterfulgt af et forbud mod eksport af jetbrændstof i juni 2026, som forbliver i kraft indtil mindst den 30. november 2026 . Ifølge Bloomberg forventes forbuddet mod jetbrændstof dog at få en "ubetydelig indvirkning" på de internationale markeder, netop fordi Ruslands raffineringssystem er så nedbrudt, at det i forvejen eksporterer meget lidt brændstof. Den gennemsnitlige daglige eksport af jetbrændstof i de første fire måneder af 2026 faldt til blot 28.000 tønder, med Tyrkiet som hovedaftager .

Moskvas indtægtsligning: Flere penge, mindre kapacitet

Samspillet mellem disse to kriser har resulteret i en nettogevinst for Kreml. Stratfor konkluderede i maj, at Ukraines kampagne fungerer som et økonomisk dræn på russiske olieselskaber, men "globale olieunderskud puster Kremls indtægter op" . Bloomberg rapporterede, at den russiske økonomi er blevet markant styrket på grund af stigende oliesalg drevet af Iran-krigen, hvor eksperter vurderer, at den russiske olieeksport kan stige med så meget som 40 milliarder dollars, hvis de forhøjede priser fortsætter året ud .

Men denne indtægtsstigning maskerer en strukturel nedgradering. Rusland kan ikke længere indkassere de højere marginer fra salg af forædlede produkter som diesel, jetbrændstof og benzin. I stedet er det tvunget til at eksportere større mængder uforædlet råolie på et tidspunkt, hvor raffineringsmarginerne globalt er ekstraordinært høje på grund af Hormuz-chokket. IEA forventer, at den russiske raffinaderiproduktion forbliver undertrykt på lige under 5 millioner tønder om dagen indtil mindst midten af 2026, og at en genopretning til 5,4 millioner tønder om dagen er usandsynlig før senere .

Den grundlæggende ironi for Moskva er klar: Hormuz-krisen har gjort russisk råolie mere værdifuld, end den har været i årevis, mens Ukraines droner har sikret, at Rusland ikke fuldt ud kan kapitalisere på denne uventede gevinst ved at fjerne den nedstrømskapacitet, der tilfører mest værdi. Kreml tjener mere per tønde, men fra en mindre, mindre sofistikeret og stadig mere sårbar eksportmaskine.