USA-Iran-krigen tvinger centralbanker til at droppe rentenedsættelser og forberede sig på stagflation

Sydkorea holder, men signalerer, at handling er nært forestående

Den nye centralbankchef for Bank of Korea (BOK), Shin Hyun-song, holdt på sit første rentemøde den 28. maj basisrenten uændret på 2,50 % for ottende møde i træk – men leverede et høgeagtigt budskab . To medlemmer af pengepolitikudvalget dissenserede og stemte for en øjeblikkelig kvart point forhøjelse . Chefen fortalte journalister, at det er "nødvendigt at hæve renten på et passende tidspunkt fremadrettet" .

Sydkoreas forbrugerpriser steg 3,1 % år-til-år i maj, det højeste i 26 måneder, drevet af skyhøje olieomkostninger . En undersøgelse foretaget af Korea Economic Daily blandt økonomer viste, at de fleste forventer, at BOK vil gennemføre mindst to renteforhøjelser, hvilket vil bringe renten op på 3,0 % inden årets udgang .

ECB forbereder sig på at hæve – muligvis i juni

I eurozonen ramte inflationen i maj en foreløbig 3,2 %, op fra 3,0 % i april . Den Europæiske Centralbank (ECB) har holdt sine pengepolitiske renter uændrede – indlånsfaciliteten på 2,00 %, de primære markedsoperationer på 2,15 %, den marginale udlånsfacilitet på 2,40 % – på møderne i marts og april . I redegørelsen fra den 30. april blev det dog anerkendt, at euroområdet "gik ind i denne periode med stigende energipriser med en inflation på omkring 2 %-målet", og bankens forpligtelse til at bringe inflationen tilbage til 2 % blev understreget .

De markedsindikerede sandsynligheder prissætter en næsten sikker forhøjelse på 25 basispoint på ECB's møde den 11. juni, hvilket er i overensstemmelse med økonomers forventninger om den første af flere stramninger i år . ECB's egne projektioner fra marts havde allerede hævet estimatet for den samlede inflation i 2026 til 2,6 % med henvisning til de højere energipriser forårsaget af krigen .

Fed bliver, men rentenedsættelser er taget af bordet

Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, har ikke hævet renten, men krigen har "væsentligt påvirket pengepolitikken" ved at begrænse dens evne til at lempe og forstærke en "højere i længere tid"-holdning . I marts 2026 forventede markederne, at Fed ville være mere åben over for renteforhøjelser senere på året, selvom Fed-folk i mødereferatet fra marts sagde, at de stadig så én nedsættelse som sandsynlig . Neel Kashkari, chef for Minneapolis Fed, har advaret om, at en langvarig krig kunne puste til inflationen og begrænse centralbankens manøvrerum .

Det manglende billede

Der er stadig huller i evidensen. Omfattende inflationsdata og pengepolitiske reaktioner fra centralbankerne i Pakistan og Filippinerne var ikke tilgængelige i det indsamlede kildemateriale for slutningen af maj og starten af juni 2026. Disse udgør kendte, betydelige evidenshuller for en fuldstændig redegørelse for krigens økonomiske ringvirkninger.

Et skifte uden nogen klar udgang

Hurtigheden i kursskiftet er bemærkelsesværdig. Før februar 2026 var SARB i gang med at sænke renten, BOK havde holdt renten i ro, men hældte til en neutral linje, og ECB så en inflation på omkring 2 % . Inden for tre måneder er stramninger enten i gang eller indpriset. Mekanismen er brutal simpel: et udbuds-chok på energi hæver oliepriser og forsendelsesomkostninger, hvilket direkte løfter den målte inflation og truer med at løsrive inflationsforventningerne fra deres forankring, hvilket tvinger centralbankerne til at modvirke det med højere renter, selv når væksten aftager .

IMF's administrerende direktør, Kristalina Georgieva, indfangede den nye stemning i starten af april, da hun advarede centralbankerne om at bekæmpe inflation, selv på bekostning af vækst, hvis forventningerne truede med at løbe løbsk . Den logik udspiller sig nu i realtid.