Bitcoin landede tættere på kursen før udløb end på max pain

Bitcoin-kursen endte tættere på niveauet seks timer før optionsudløb end på det såkaldte max pain-niveau i en analyse af 919 Deribit-udløb. Det gjaldt for alle seks kryptovalutaer, som undersøgelsen omfattede, herunder bitcoin. 3

Resultatet handler om, hvilket af de to referencepunkter der lå nærmest afregningskursen. Det viser ikke, at kursen aldrig bevæger sig mod max pain, eller hvad der driver kursbevægelser omkring udløb.

Hvad betyder max pain?

Max pain er den afregningskurs, hvor den samlede indre værdi af de åbne call- og putoptioner for et bestemt udløb er lavest. Niveauet beskriver, hvordan optionspositionerne er fordelt – det er ikke i sig selv en prognose for markedsprisen. 24

Nogle omtaler max pain som en slags magnet, der kan trække kursen mod sig op til udløb. Men en beregnet optionsværdi og en kursprognose er ikke det samme: Max pain viser, hvordan den samlede værdi af optionerne ville se ud ved forskellige afregningskurser, ikke hvor bitcoin sandsynligvis kommer til at handle. 24

Hvad viste analysen af 919 udløb?

Analysen omfattede 919 optionsudløb på Deribit på tværs af seks kryptovalutaer fra 14. februar til 18. september 2026. For hvert udløb sammenlignede den afregningskursen med max pain-niveauet og med den aktuelle kurs seks timer før afregning. For alle seks valutaer lå afregningskursen nærmere den observerede kurs før udløb. 3

Analysen rapporterede også en forskel afhængigt af tidspunktet: Den fandt en vis bevægelse mod max pain dagen før udløb, men ikke i de sidste timer. 3 Det er undersøgelsens resultat – ikke dokumentation for, at max pain i sig selv forårsager kursbevægelser.

Hvad kan man bruge resultatet til?

Hvis man vurderer, hvor en kurs kan lande på kort sigt, giver denne backtest mere støtte til prisen seks timer før udløb end til max pain som pejlemærke for afregningen. 3 Det betyder ikke, at den aktuelle kurs er en sikker prognose; i denne sammenligning var den blot det nærmeste af de to referencepunkter.

Den praktiske pointe er at betragte max pain som et øjebliksbillede af optionspositionerne – ikke som et selvstændigt kursmål for bitcoin. Backtesten sammenligner afstanden til afregningskursen; den undersøger ikke, om en strategi baseret på max pain ville være lønsom, eller hvilken betydning andre markedsforhold har.