Max pain ligner ikke en pålidelig kursmagnet før udløb

Bitcoin max pain er bedst forstået som en beregning af hypotetiske optionsudbetalinger – ikke som et kursmål. I et backtest af 919 Deribit-udløb på tværs af seks kryptovalutaer lå afregningskursen for hvert aktiv tættere på markedskursen seks timer før udløb end på max pain. Resultatet taler imod at bruge max pain som en pålidelig kursmagnet i de sidste timer, men det er ikke en undersøgelse af Bitcoin alene. 10

Hvad viser max pain?

Max pain er den kurs, hvor optionssælgerne samlet set skulle betale mindst til optionskøberne, hvis kontrakterne blev afregnet dér. Beregningen bygger på optionernes strikepriser og positioner. Den viser ikke i sig selv, at markedet vil bevæge sig hen mod det niveau. 15

Deribit fastsætter heller ikke optionsafregningen ud fra én enkelt handel i sidste sekund. Afregningskursen beregnes som et tidsvægtet gennemsnit over 30 minutter af det relevante indeks. 15

Hvad viste backtesten af 919 udløb?

Undersøgelsen omfattede 919 optionsudløb på Deribit for seks kryptovalutaer fra 14. februar til 18. september 2026. Forskerne noterede max pain seks timer før hvert udløb og sammenlignede den endelige afregningskurs med både max pain og kursen på det tidspunkt, hvor målingen blev foretaget. For hvert af de seks aktiver lå afregningen tættere på den aktuelle markedskurs. 10

Sammenligningen er relevant, fordi den tester, om max pain gav et bedre pejlemærke end et enkelt udgangspunkt: den kurs, markedet allerede handlede til. I denne test gjorde det ikke. Men resultatet gælder de seks aktiver samlet og bør ikke fremstilles som en særskilt træfsikkerhed for Bitcoin. 10

Hvad fortæller tallet på 35 % – og hvad fortæller det ikke?

En anden kilde oplyser, at max pain ramte afregningen korrekt i 35 % af tilfældene i en test af 404 BTC- og ETH-udløb. Tallet dækker begge aktiver, og den tilgængelige beskrivelse forklarer ikke præcist, hvordan et korrekt udfald blev defineret. Det er derfor et rapporteret resultat, ikke et selvstændigt mål for max pains træfsikkerhed på Bitcoin alene. 1

Sådan kan du bruge max pain

Se max pain som et øjebliksbillede af optionspositioneringen og et hypotetisk niveau for udbetalinger – ikke som en prognose om, at Bitcoin skal nå kursen før udløb. Backtesten peger på et enkelt praktisk spørgsmål: Har max pain faktisk været et bedre pejlemærke end den aktuelle kurs i den periode, du undersøger? I undersøgelsens sammenligning seks timer før udløb var svaret nej. 1015

Evidensen her er begrænset til de beskrevne backtests. Undersøgelsen af 919 udløb omfatter seks kryptovalutaer, mens resultatet fra 404 udløb kombinerer BTC og ETH. Ingen af tallene giver, sådan som kilderne beskriver dem, en Bitcoin-specifik træfsikkerhed for seks-timers-testen. 110