Iran-krigen sender asiatiske valutaer i frit fald – frygt for 100 rupiah per dollar

Asien er særligt sårbart, fordi mange økonomier er stærkt afhængige af importeret olie og gas. Når oliepriserne stiger:

• Importomkostningerne eksploderer.
• Handelsunderskuddene vokser.
• Efterspørgslen efter amerikanske dollar stiger for at betale for energiimport.

Denne kombination presser typisk de lokale valutaer ned. I de seneste måneder er oliepriserne steget til over 100 dollars per tønde, niveauer der belaster energi-importerende økonomier betydeligt og øger inflationspresset .

Asiatiske valutaer er blandt de hårdest ramte

Valutaerne i flere asiatiske økonomier er blevet markant svækket, siden konflikten intensiveredes.

• Den indiske rupee, den indonesiske rupiah og den filippinske peso har været blandt de dårligst præsterende vækstmarkedsvalutaer og er faldet med omkring 4,5%–6,5% siden krigens start .
• Den indiske rupee nåede et historisk lavpunkt på omkring 95,7375 per dollar, presset af højere oliepriser, porteføljeudstrømning og svagere investorsentiment .
• Den indonesiske rupiah svækkedes til omkring 17.400 per dollar, hvilket har ført til fortsat intervention fra Bank Indonesia for at opretholde ordnede markeder .

Valutaforringelse er særligt problematisk for olieimporterende økonomier, fordi det skaber en feedback-loop: når valutaer svækkes, stiger de lokale omkostninger ved energiimport yderligere, hvilket tilføjer mere inflationspres.

Inflations- og ekstern balancepres

Højere oliepriser slår direkte igennem på inflationen via brændstof-, transport- og produktionsomkostninger. Samtidig gør svagere valutaer import dyrere.

For lande som Indien advarer analytikere om, at vedvarende råoliepriser over $100 kan udvide betalingsbalanceunderskuddet og øge den strukturelle efterspørgsel efter dollar .

Den kombination – højere inflation og en svagere valuta – skaber et vanskeligt politisk dilemma for centralbanker, der skal balancere økonomisk vækst mod behovet for at stabilisere valutakurser og inflationsforventninger.

Værste tilfælde for valutaerne

Hvis de geopolitiske spændinger fortsætter, og oliepriserne forbliver høje, siger analytikere, at asiatiske valutaer kan blive udsat for endnu større stress.

Nogle markedsscenarier, der diskuteres, omfatter:

• Den indiske rupee, der svækkes til omkring ₹96–₹97 på kort sigt under vedvarende oliepres .
• Ekstreme stresscenarier, hvor rupeen nærmer sig ₹100 per amerikanske dollar, hvis krigen trækker ud, og energipriserne forbliver høje .

Disse fremskrivninger er ikke egentlige prognoser, men betingede scenarier, der afhænger af, hvor længe konflikten varer, hvor højt oliepriserne stiger, og om centralbankernes indgreb kan stabilisere markederne.

Sådan reagerer centralbankerne

Monetære myndigheder over hele Asien anvender allerede flere redskaber til at forsvare deres valutaer og reducere volatilitet.

Indien: Valutaintervention og dollarlikviditet

Reserve Bank of India (RBI) har grebet ind på valutamarkederne og indført likviditetsværktøjer for at stabilisere rupeen. Et større skridt var at annoncere en $5 milliarder USD/INR swap-auktion, designet til at tilføre dollar og lette presset på valutaen .

Disse handlinger sigter mod at udjævne volatilitet, samtidig med at de undgår stramninger, der kunne bremse den økonomiske vækst.

Indonesien: Renteforhøjelser og markedsintervention

Indonesien har taget en mere aggressiv tilgang til at forsvare sin valuta.

• Bank Indonesia hævede sin benchmarkrente med 50 basispoint for at stabilisere rupiah midt i den globale volatilitet udløst af Mellemøstkonflikten .
• Centralbanken har også lovet fortsat intervention på valutamarkederne for at sikre ordnet handel, efterhånden som rupiah svækkes .

Højere renter kan tiltrække kapitaltilstrømning og støtte valutaen, men de risikerer også at bremse indenlandsk økonomisk aktivitet.

Det politiske dilemma, Asien står over for

Konflikten fremhæver en tilbagevendende sårbarhed for asiatiske vækstøkonomier: afhængigheden af importeret energi.

Når oliepriserne stiger under geopolitiske kriser, skal politiske beslutningstagere navigere i en vanskelig balancegang:

• Forsvare valutakurser og kontrollere inflation
• Bevare den økonomiske vækst
• Håndtere kapitalstrømme og investorernes tillid

Så længe konflikten holder energimarkederne volatile, vil valutaer i hele Asien sandsynligvis forblive følsomme over for oliepriser og global risikovillighed.

For nu vil udviklingen i både oliepriser og geopolitik i høj grad afgøre, om det nuværende valutapres stabiliseres – eller uddybes til en bredere vækstmarkedsstresscyklus.