AI-servere gør MLCC til en flaskehals – og styrker Guangdongs tre frontløbere

AI-datacentre gør en lille, men afgørende komponent mere interessant: MLCC’er, eller flerlags keramiske kondensatorer. De bruges til strømstyring og spændingsstabilisering i elektronik. Når AI-servere kræver flere komponenter med høj kapacitet og høj driftssikkerhed, bliver det særligt svært at skaffe de mest avancerede varianter – ikke nødvendigvis alle standardtyper.

Det er baggrunden for, at Three-circle Group i Chaozhou, Fenghua Hi-Tech i Zhaoqing og Viiyong Technology i Luoding ofte omtales som Guangdongs MLCC-»trekløver«. De dækker forskellige dele af markedet: vertikalt integreret elektronisk keramik, leverancer til bil- og industrielektronik samt ultraminiature og højkapacitets-MLCC’er. 733

Hvorfor AI-servere ændrer markedet

Goldman Sachs betegner MLCC’er som den tredjestørste omkostningspost på materialelisten for AI-servere, kun overgået af GPU’er og hukommelse. Banken forventer, at markedet for MLCC’er til AI-servere vokser fra omkring 215 mia. yen i regnskabsåret 2025 til 920 mia. yen i 2030 – omtrent 4,3 gange så stort, svarende til en årlig gennemsnitlig vækst på 34 %. 53

Det er dog vigtigt at skelne mellem produktkategorier. Knappheden og den potentielle prismagt er mest udtalt for MLCC’er med høje specifikationer til AI-infrastruktur og andre krævende anvendelser. Avancerede produktionslinjer kan tage cirka 18-24 måneder at bygge, hvilket betyder, at udbuddet reagerer langsommere end efterspørgslen. 8

Det afgørende er derfor ikke kun antal komponenter, men produktsammensætningen. Producenter, der kan kvalificere højkapacitets- og højdriftssikre MLCC’er, kan få mere ud af væksten end leverandører af standardkomponenter.

Three-circle: Keramik, skala og optiske forbindelser

Three-circle, der har hovedsæde i Chaozhou, rapporterede en halvårsomsætning på 6,423 mia. RMB, en stigning på 54,82 % i forhold til året før. Nettoresultatet, der kan henføres til aktionærerne, steg 56,18 % til 1,932 mia. RMB. Selskabet pegede på stærkere efterspørgsel efter både elektroniske komponenter og optisk kommunikation. I MLCC-forretningen bidrog større kundeanerkendelse, bedre markedsvilkår samt højere salgsmængder og omsætning i visse specifikationer. 1

Virksomhedens særkende er en vertikalt integreret model inden for elektronisk keramik. Forretningen spænder over keramiske materialer, MLCC-komponenter, keramiske enheder til optisk kommunikation og udstyrskomponenter. Produktionskæden omfatter keramiske pulvere, præcisionsbearbejdning og egenudviklet produktionsudstyr. 1822

AI-infrastruktur kan også understøtte selskabets kommunikationsforretning. Hurtigere optiske moduler på 800G og 1,6T anvender komponenter til optisk sammenkobling, herunder keramiske fiberhylstre og beslægtede dele. Three-circle har blandt andet keramiske hylstre og muffer samt MT-hylstre til disse hurtigere moduler. 1819

Selskabet børsnoterede H-aktier i Hongkong den 9. juli 2026. Provenuet skal efter planen bruges på opførelse og udvidelse i udlandet, automatisering, teknologiske opgraderinger og materialeinnovation samt driftskapital. 21

En historisk detalje bør behandles med forsigtighed: De tilgængelige kilder angiver, at Three-circle blev grundlagt i 1970, ikke i 1969. Materialet dokumenterer ikke selvstændigt en grundlæggelse i 1969. 1720

Fenghua: Bil og industri giver flere vækstben

Fenghua Hi-Tech i Zhaoqing omsatte i første halvår for 3,5 mia. RMB, 26,28 % mere end året før. Nettoresultatet steg 74,01 % til 290 mio. RMB. 1

Fremgangen kan ikke alene forklares med AI. Salget til bilelektronik steg 30 %, industristyring steg 54 %, og intelligente terminaler steg 14 %. Salget af superkondensatorer voksede 85 %. Selskabet fremhævede AI-regnekraft, energilagring, lavhøjdeøkonomien og bilelektronik som voksende markeder. 1

Den bredde er væsentlig: Elektrificering af transport og industriel automatisering kan holde efterspørgslen efter kvalificerede og pålidelige komponenter oppe, også når markedet for forbrugerelektronik er ujævnt. De foreliggende kilder giver derimod ikke tilstrækkeligt belæg for påstanden om Fenghuas tidlige brug af importerede amerikanske produktionslinjer, og den detalje bør derfor ikke behandles som fastslået her.

Viiyong: Ultraminiature dele og høj kapacitet

Viiyong Technology i Luoding, Yunfu, satser på den avancerede del af MLCC-markedet frem for udelukkende at konkurrere på standardprodukter i store mængder. I selskabets børsprospekt i Shenzhen, med data fra Frost & Sullivan, oplyses det, at virksomheden i 2024 var nummer ét i Kina og nummer to globalt – efter Murata – målt på salgsmængden af ultraminiature MLCC’er. 33

Prospektet fremhæver også AI-servere som en del af mulighederne inden for industrielt udstyr. Viiyongs præcisionsstabling og laminering understøtter højkapacitets-MLCC’er: I kabinetstørrelserne 0805 og 1206 angives produkter på henholdsvis 100 μF og 220 μF. 33

Målt på MLCC-omsætning i 2024 var Viiyong den tredjestørste producent blandt virksomheder på det kinesiske fastland, ifølge omtale baseret på selskabets prospekt. 40 Det understreger, at AI-boomet ikke kun handler om produktionsskala. Miniaturisering, kapacitet, ensartet produktion og evnen til at blive godkendt hos kunderne kan være lige så afgørende.

Hvad Guangdongs klynge betyder

Three-circle, Fenghua og Viiyong beskrives som Guangdongs MLCC-»tre musketerer« og som del af Kinas største og mest komplette industriklynge for elektroniske komponenter. 7

Logikken er enkel: Producenter af elektronikkomponenter er afhængige af netværk af materialeleverandører, udstyrsproducenter, modulproducenter og slutmarkeder som kommunikation, bilindustrien, industriel styring og forbrugerelektronik. En tæt forsyningskæde kan understøtte hurtigere produktudvikling og kvalificering, men den fjerner ikke de tekniske barrierer i fremstillingen af avancerede MLCC’er.

Stærke resultater – men ikke kun på grund af AI

Halvårsresultaterne hos Three-circle og Fenghua passer med et stærkere MLCC-marked og højere efterspørgsel fra avancerede anvendelser. Men det ville være for enkelt at tilskrive hele fremgangen AI. Three-circle nævnte også optisk kommunikation, mens Fenghuas vækst omfattede bilelektronik, industristyring, intelligente terminaler og nye produktkategorier. 1

Den mest holdbare konklusion er, at AI ændrer markedets mest værdifulde segment. Efterspørgslen efter højkapacitets- og højdriftssikre MLCC’er stiger, samtidig med at avanceret kapacitet ikke kan etableres fra den ene dag til den anden. Three-circle, Fenghua og Viiyong står forskelligt, men relevant, i den udvikling: Three-circle med integreret keramik og optiske komponenter, Fenghua med bred eksponering mod industri og bil, og Viiyong med specialisering i ultraminiature og høj kapacitet. 11833

For købere og investorer er nøgleordet derfor specifikation. En AI-drevet MLCC-fortælling betyder ikke automatisk mangel eller stærkere priser i alle produktkategorier. De tydeligste effekter ventes fortsat at være koncentreret i kvalificerede premiumkomponenter.