Nokia satser stort på AI-infrastruktur i Asien – men markedet er stadig skeptisk

Nokias rolle er at levere den optiske netværksinfrastruktur, IP-routing og 5G-RAN-infrastruktur, der forbinder AI-strukturen . Derudover har Nokia og Indosat underskrevet en landsdækkende kommerciel kontrakt om implementering af AI-RAN-arkitektur, med feltforsøg inden udgangen af 2026 og bred udrulning forventet i 2027 . Nokia udruller lav- og mellembånds-5G på tværs af Indosats netværk, hvilket muliggør AI-inferens ved netværkets kant i samarbejde med NVIDIA .

Taiwan Mobile: Et AI-native 5G-testområde

I juli 2026 underskrev Nokia en 5G-udvidelsesaftale med Taiwan Mobile – den største og teknisk mest ambitiøse opgradering siden 2020 . Aftalen indlejrer AI-inferens direkte i radioaccessnetværket (RAN) via Nokias AirScale-portefølje og fire specifikke AI-applikationer: netværksintelligens, energistyring, automatisering og modstandsdygtighed .

Det, der startede som et memorandum of understanding i marts 2025, er nu blevet til en kommerciel udrulning på tværs af netværket . I stedet for blot at tilføje hardwarekapacitet implementerer Nokia AI-drevet software, der lader netværket tune, helbrede og drive sig selv automatisk . Taiwan bliver dermed et testområde for AI-native mobilinfrastruktur .

Bull-case: Rekordordrer, insiderkøb og analytikeropgraderinger

Tallene er slående. Nokias AI- og cloud-ordrer steg fra 1 mia. euro i Q1 2026 til 2,8 mia. euro i Q2 2026, og AI & Cloud-segmentet mere end fordoblede salget år-over-år . Wall Street Journal bemærkede, at Nokia har skiftet fra telefoner til at levere "afgørende infrastruktur inde i datacentre, der understøtter AI-boomet" .

Insidere har købt aktier. CEO Justin Hotard, Chief Development Officer Konstanty Owczarek og seniorledere som Victoria Hanrahan og Kristen Pressner har alle foretaget åbne markedskøb i år . Den 24. juli alene købte tre insidere i alt 165.293 værdipapirer . BofA hævede sit kursmål for Nokia til 18,50 dollars og fastholdt en købsanbefaling, mens JPMorgan gentog en Overweight-rating og et kursmål på 18,00 euro . SEB Equities opgraderede Nokia til køb med et kursmål på 12 euro .

Bear-case: Hvorfor skepsissen fortsætter

På trods af disse signaler er der flere konkrete bekymringer, der får mange investorer til at holde sig tilbage.

• Fri pengestrøm er stadig negativ. I Q2 2026 nåede AI- og cloud-ordrer op på 6,3 gange Nokias kvartalsvise omsætning, men den frie pengestrøm var stadig negativ, hvilket rejser spørgsmål om, hvordan ordrebogen skal finansieres, og hvor rentabel den i sidste ende vil være .

• Den traditionelle telekomforretning er svækket. Investorerne afvejer Nokias AI-ambitioner mod en aftagende traditionel forretning, eksekveringsrisici og mangel på meningsfuld indtjeningsvækst på kort sigt . Aktien faldt cirka 7 % efter lanceringen af AI-RAN og Q2-regnskabet, da markedet fokuserede på marginpres frem for ordrevolumen .

• Aktien er allerede steget 440 % på et år. Efter en så dramatisk stigning – aktien nåede et 16-årigt højdepunkt – er mange institutionelle investorer skeptiske over for, at AI-historien kan levere en stabil indtjeningsvækst hurtigt nok til at retfærdiggøre værdiansættelsen . Analytikere fra BofA og JPMorgan bemærkede udtrykkeligt, at deres købsanbefalinger hviler på AI-ordrebogen "på trods af kun beskeden vejledning på kort sigt" .

• Insiderkøb er små i forhold til markedsværdien. Selvom insiderkøbene er bullish signaler, er de absolutte beløb – titusindvis af aktier, ikke millioner – beskedne for en virksomhed med en markedsværdi på flere milliarder euro .

Den centrale spænding

Nokia vinder store AI-infrastrukturkontrakter i Asien, der positionerer virksomheden godt på mellemlang sigt. Zankore-platformen og Taiwan Mobile-aftalen er reelle, flerårige forpligtelser fra store partnere. Ordrepipelinen vokser hurtigt. Men markedet vil se, at ordrestrømmen omdannes til positiv fri pengestrøm og meningsfuld EPS-vækst, før transformationen fuldt ud prises ind.

Indtil videre er Nokia en historie i to halvdele: en virksomhed, der udfører en troværdig AI-omstilling på jorden, men som stadig handler på løfter snarere end overskud.