DayOne går videre med børsplaner, mens SB Energy udskyder sin børsnotering

Markedet for børsnoteringer af datacenterfirmaer er i stigende grad en prøve på gennemførelse – ikke kun på ambitioner om kunstig intelligens. Højere renter gør kapitaltunge projekter dyrere, og investorer vil se tydeligere tegn på, at planlagt kapacitet kan få strøm, blive bygget færdig og skabe indtægter. Singapore-baserede DayOne arbejder videre på en mulig amerikansk børsnotering i november. SoftBank-støttede SB Energy har derimod udskudt sin, mens investorer stiller spørgsmål til den rapporterede værdiansættelse og selskabets afhængighed af få kunder.12

To børsplaner – og forskellige oplysninger at vurdere

DayOne overvejer ifølge medieomtale en amerikansk børsnotering allerede i november. Selskabet kan ifølge rapporterne søge at hente op til 5 mia. dollar til en værdiansættelse på omkring 20 mia. dollar. Det er foreløbige forventninger, ikke fastlagte vilkår for en børsnotering.115 DayOne beskrives som datacenteroperatør, men de tilgængelige oplysninger giver ikke et tilstrækkeligt sammenligningsgrundlag for selskabets drift, strømforsyning eller kundesammensætning i forhold til SB Energy.1

SB Energy er blevet vurderet til 50 mia. dollar eller mere i rapporter, men selskabet havde ingen datacentre i drift, da det indsendte sin børsansøgning. Den rapporterede ordrebeholdning på cirka 439 mia. dollar og kapacitet på 8,8 gigawatt dækker projekter, der er kontraktbundet eller under opførelse – ikke anlæg, der allerede er i drift.256

Den forskel er vigtig. En stor ordrebeholdning peger på mulig fremtidig forretning, men er ikke det samme som aktuelle indtægter fra datacentre. SB Energy oplyste om et salg på cirka 139 mio. dollar i første halvår af 2026 fra sin eksisterende energiforretning, men havde ingen indtægter fra datacentre i drift. De planlagte lejeindtægter på kort sigt er knyttet til SoftBank og OpenAI, hvilket samler en stor del af kundeeksponeringen hos få aktører.45

Hvorfor SB Energys børsplan møder modstand

En værdiansættelse på over 50 mia. dollar forudsætter, at investorerne ser langt frem mod projekter, der endnu skal bygges og sættes i drift. Kundekoncentrationen giver en ekstra risiko: Langsigtede lejeaftaler er tegn på efterspørgsel, men afhængighed af få kunder betyder, at indtægtsgrundlaget ikke er bredt fordelt.245

Tallene bør derfor ses i sammenhæng. Den kontraktbundne kapacitet og ordrebeholdningen beskriver mulig fremtidig aktivitet. Fraværet af datacentre i drift og af indtægter fra datacenterforretningen viser samtidig, hvor langt der er til, at planerne bliver til realiseret forretning.456 Investorer har sat spørgsmålstegn ved værdiansættelsen, og ifølge rapporter havde bankerne svært ved at finde nok købere til den ønskede pris.2

Hvad DayOnes timing fortæller – og ikke fortæller

At DayOne fortsat sigter mod en mulig børsnotering i november, viser, at nogle børsplaner i datacenterbranchen stadig rykker fremad, selv om højere renter og modgang andre steder kan gøre finansieringsvinduet smallere.1 Det betyder dog ikke, at tidspunktet eller værdiansættelsen er sikker: Begge dele er fortsat rapporterede forventninger, ikke endelige vilkår.115

De tilgængelige oplysninger giver heller ikke grundlag for en direkte sammenligning af DayOne og SB Energy på driftskapacitet, sikret strøm eller synlighed i fremtidige indtægter. Den tydeligste forskel i de rapporterede oplysninger er, at SB Energys datacenterportefølje endnu ikke var i drift, mens DayOne beskrives som operatør.15 Investorer får brug for oplysninger fra selskaberne for at vurdere, hvor meget kapacitet der allerede betjener kunder, hvor meget der stadig er planlagt, og hvilke strømforsyningsaftaler og kundekontrakter der understøtter projekterne.

Strøm og byggeri kan forsinke projekter

Kundeaftaler fjerner ikke risikoen for, at byggeriet eller strømforsyningen bliver forsinket. Oracle sendte en såkaldt force majeure-meddelelse i forbindelse med Blue Owls datacenterprojekt i New Mexico med henvisning til mulige forsinkelser i strømforsyningen. Reuters har rapporteret, at projektet kan blive forsinket omkring et år.1920 Forløbet viser, hvorfor investorer ikke kun ser på aftalt efterspørgsel, men også på, om den nødvendige infrastruktur kan leveres til tiden.

Switch, Vantage Data Centers og CyrusOne er også blevet nævnt som mulige kandidater til børsnotering.13 Det peger på flere mulige børsnoteringer i branchen – ikke på, at markedet automatisk vil tage godt imod dem alle. For hvert selskab er de praktiske spørgsmål fortsat: Hvad er allerede i drift? Hvad er under opførelse? Hvor sikker er strømforsyningen? Hvem er kunderne, og hvornår kan aftalerne blive til indtægter?

Skillelinjen i markedet går i stigende grad mellem kapacitet, der både er kontraktbundet og klar til at levere, og kapacitet, der stadig kun findes på en projektplan. DayOnes fremdrift og SB Energys udskydelse viser, hvorfor en fortælling om AI-infrastruktur i sig selv måske ikke er nok til at overbevise investorerne.1230