Baidus AI-forretning udgør halvdelen af kerneforretningen – men salget falder stadig

Baidus regnskab for andet kvartal 2026 viser, at kunstig intelligens er rykket fra strategiske løfter til en forretning, der kan måles i milliarder. Den 18. august oplyste selskabet, at den samlede omsætning var 31,3 milliarder RMB – 4 procent lavere end året før. Samtidig voksede den AI-drevne kerneforretning til 12,5 milliarder RMB, svarende til en vækst på 25 procent og halvdelen af Baidus generelle forretning for andet kvartal i træk. 4

Det opsummerer Baidus situation meget præcist: AI vokser hurtigt internt, men har endnu ikke fået hele koncernen tilbage på vækstsporet.

Et skifte i forretningsmikset – ikke en færdig turnaround

Baidu General Business omsatte for 25,2 milliarder RMB i kvartalet, og AI-aktiviteterne stod for 50 procent af dette beløb. Da koncernens samlede omsætning også omfatter streamingforretningen iQIYI, udgør AI-forretningen reelt omkring 40 procent af koncernomsætningen – ikke halvdelen. 4

Den forskel er vigtig. Baidu kan med rette sige, at AI nu er den største del af selskabets generelle forretning, samtidig med at den samlede omsætning falder. Regnskabet peger derfor på et markant forretningsskifte, men ikke på, at transformationen er fuldført. AI har endnu ikke helt opvejet presset på ældre forretninger som onlineannoncering. 26

AI Cloud viser, at kunderne faktisk betaler

AI Cloud Infrastructure omsatte for 7,3 milliarder RMB i andet kvartal, en stigning på 50 procent fra året før. Inde i denne forretning voksede GPU Cloud-omsætningen med hele 283 procent – op fra en vækst på 184 procent i det foregående kvartal. Baidu tilskriver fremgangen stigende efterspørgsel efter offentlig cloudkapacitet til træning og kørsel af AI-modeller. 4

Det er kvartalets tydeligste tegn på kommercialisering. Tallet afspejler kunder, der betaler for regnekraft, snarere end virksomheder, der blot eksperimenterer med modeller. Derfor bliver cloududnyttelse, leveringstempo, kundefornyelser og indtjening pr. projekt vigtige nøgletal at følge fremover.

Væksten går dog ikke nødvendigvis i en lige linje. En branchekommentar pegede på, at omsætningen fra AI Cloud Infrastructure faldt 17 procent fra første til andet kvartal, blandt andet fordi tidspunktet for projektleverancer påvirkede kvartalstallene. 6 Den stærke årlige vækst er derfor imponerende, men ét kvartal med kraftig GPU-vækst er ikke i sig selv en garanti for en jævn udvikling fremover.

Baidu satser på en komplet AI-værdikæde

Baidus strategi handler om mere end at lancere en chatbot eller tilføje generative funktioner til søgning. Selskabet forsøger at forbinde flere lag i en samlet platform:

• Kunlun-chips leverer hardware til AI-beregninger.
• Baidu AI Cloud leverer infrastruktur og udviklingsplatforme.
• ERNIE og andre modeller understøtter erhvervs- og forbrugerprodukter.
• Agenter og applikationer skaber produkter til slutbrugere og mulige abonnementsindtægter.
• Apollo Go udvider strategien til fysisk AI og autonom transport.

Rapporteringen om kvartalet beskrev også eksterne leverancer af store Kunlun P800-klynger samt kompatibilitet med flere tredjepartsmodeller. Hvis oplysningerne holder, vil det styrke billedet af Kunlun som en kommerciel hardware- og platformforretning. Det tilgængelige materiale verificerer dog ikke uafhængigt alle konkrete oplysninger om antal klynger eller modelkompatibilitet. 13

Baidu har desuden annonceret en planlagt udskillelse af Kunlun i Hongkong. Gennemføres den, kan chipforretningen få en tydeligere finansierings- og værdiansættelsesprofil. En udskillelse vil dog ikke i sig selv bevise, at forretningen har varige avancer eller en stærk konkurrencefordel.

Applikationerne vokser – men skal stadig bevise økonomien

Baidus AI Applications-forretning omsatte for 2,5 milliarder RMB i andet kvartal, 3 procent mere end året før. Porteføljen omfatter blandt andet produkter og tjenester inden for Wenku, NetDisk, kontorarbejde, applikationsudvikling og digitale agenter. 18

Baidu og relaterede rapporter fremhævede også Baidu Dazi, Miaoda, Famou og Yijing. Samtidig steg brugen af AI-funktioner i Wenku og NetDisk, mens Kuku AI ifølge selskabets oplysninger nåede over 25 millioner månedlige aktive brugere. 31 38

Tallene viser, at Baidu kan distribuere sine AI-produkter til mange brugere. Men rækkevidde er ikke det samme som en robust forretning. De vigtigste beviser bliver tilbagevendende betalende brugere, vækst i erhvervskunder og licenser, fastholdelse, brugsintensitet og bruttomarginer. En stor brugerbase kan danne grundlag for indtjening, men dokumenterer den ikke alene.

Søgning bliver bygget om omkring AI

AI-strategien ligger ikke ved siden af Baidus eksisterende produkter. Den trænger ind i søgning, markedsføring og selskabets øvrige tjenester. AI-genererede svar, agenter og nye marketingværktøjer kan på længere sigt beskytte Baidus kommercielle position og gøre den store eksisterende brugerbase mere værdifuld.

Overgangen skaber samtidig en reel risiko på kort sigt. Hvis brugerne får flere svar direkte fra AI-grænseflader, kan det ændre søgeadfærd, annonceplads, priser og økonomien i at skaffe trafik. Andet kvartal gør denne risiko synlig: AI-omsætningen voksede kraftigt, mens den samlede omsætning faldt. 20 26

Det afgørende spørgsmål er derfor ikke, om Baidu kan tilføje AI-funktioner. Spørgsmålet er, om funktionerne kan skabe tilstrækkeligt meget ekstra omsætning og effektivisering til at erstatte det, der går tabt, når den traditionelle søge- og annonceforretning ændrer karakter.

Apollo Go giver Baidu en mulighed inden for fysisk AI

Autonom kørsel er endnu en del af Baidus langsigtede AI-satsning. Ledelsen oplyste, at Apollo Go gennemførte én million fuldt førerløse ture i andet kvartal og mere end 23 millioner ture samlet. Selskabet fremhævede også gennemsnitligt én airbagudløsning for hver 14,4 millioner kilometer. 29

Driftstallene er mere håndgribelige end en ren robotaxi-præsentation, men de udgør endnu ikke et fuldt kommercielt bevis. Forretningen skal fortsat dokumentere attraktiv flådeøkonomi, stabile regulatoriske rammer, lokale partnerskaber og indtjening pr. tur. Antallet af ture og kørte autonome kilometer måler udbredelse – ikke nødvendigvis afkast.

Børsnoteringen og investorernes køb er sekundære signaler

Baidus ændring af Hongkong-noteringen fra sekundær til primær status trådte i kraft 1. september 2026. Selskabet har dermed en dobbelt primær notering på Hongkong-børsen og Nasdaq. Ændringen omfattede ifølge Baidu hverken udstedelse af nye aktier eller kapitalrejsning. 39 43 46

En primær notering i Hongkong kan forbedre adgangen til markedet og åbne en mulig vej til optagelse i Stock Connect, som forbinder fastlandskineske investorer med aktier i Hongkong. En eventuel optagelse vil dog være en markedsstrukturmæssig katalysator – ikke et bevis på stærkere drift. 44

Investorernes indberetninger har også rettet opmærksomheden mod Baidu. Duquesne Family Office oplyste en position på 88.000 Baidu-ADR’er i sin 13F-indberetning for andet kvartal, mens andre rapporter beskrev køb eller øgede positioner hos større investeringsselskaber. 40 48 13F-indberetninger er imidlertid forsinkede øjebliksbilleder. De dokumenterer hverken en bestemt investeringsstrategi eller, at positionerne stadig var aktuelle på offentliggørelsestidspunktet.

Hvad betyder en “koncentreret høst” for Baidu?

Udtrykket giver mening, hvis det beskriver en ændring i den måde, Baidu måler sin AI-satsning på. Fokus flytter sig fra forskningsmeddelelser til cloudomsætning, GPU-efterspørgsel, brug af applikationer, eksternt solgte chips og drift af autonome køretøjer.

Det bliver derimod overdrevet, hvis det antyder, at transformationen er afsluttet. I andet kvartal 2026 voksede den AI-drevne kerneforretning kraftigt, men koncernomsætningen faldt stadig 4 procent. AI Applications voksede kun 3 procent, og Baidu har endnu ikke vist, at de nye forretninger kan levere vedvarende vækst og bedre lønsomhed for hele koncernen. 4 18

Den mest holdbare konklusion er, at Baidu nu er gået ind i kommercialiseringsfasen af sin AI-strategi. Infrastruktur leverer det stærkeste bevis i øjeblikket. Applikationerne skal stadig bevise deres økonomi, mens chips, søgning, agenter og autonom kørsel er yderligere muligheder.

De kommende regnskaber bliver afgørende. De skal vise, om delene tilsammen kan skabe en selvforstærkende AI-forretning – eller om Baidu fortsat blot har en samling hurtigt voksende, men ujævne aktiviteter inde i en presset ældre koncern.