Deutsche Bank: Amerikanske kreditobligationer er et sikrere valg end europæiske efter Iran-krigen

Efterdønningerne fra krigen i Iran tegner et nyt risikobillede for globale kreditmarkeder, og Deutsche Bank har nu taget klart stilling til, hvilket marked der vil lide mest. Den 15. juni 2026 rykkede bankens strateger, anført af Steve Caprio, deres anbefaling af euro-denominerede virksomhedsobligationer til undervægt sammenlignet med obligationer i amerikanske dollar . Banken forventer, at rentespændene for både europæiske 'investment grade'- og 'high-yield'-obligationer vil stige frem mod årets udgang og dermed vende den seneste tids markedsselvtilfredshed, som havde presset spændene lavere ned, end de var før konflikten begyndte .

Derfor foretrækker Deutsche Bank amerikanske kreditobligationer

I en analyse til kunderne argumenterer Deutsche Bank for, at efterdønningerne fra Iran-krigen "udspiller sig hurtigere" og mere voldsomt i Europa end i USA . Den helt centrale sårbarhed er Europas langt større afhængighed af energiimport gennem Hormuz-strædet. Mens amerikanske selskaber nyder godt af en stærkere indenlandsk energiproduktion og dollar-status som sikker havn, rammes europæiske virksomheder af et direkte og vedvarende pres på deres omkostningsstrukturer .

Den relative svaghed forstærkes af divergerende pengepolitiske forventninger. Markederne indregner i øjeblikket op til tre yderligere renteforhøjelser fra ECB inden marts 2027, mens den amerikanske centralbank, Fed, forventes at holde renten i ro . Denne mere høgeagtige ECB-prisfastsættelse betyder stigende låneomkostninger for europæiske virksomheder, netop som deres marginer allerede er under pres fra forhøjede energi- og råvarepriser.

De fire modvinde, der strammer grebet om europæisk kredit

Deutsche Banks nedgradering udpeger en klynge af negative faktorer, der rammer Europa uforholdsmæssigt hårdt.

1. Stædig inflation og høje energiomkostninger
Den næsten totale lukning af Hormuz-strædet har holdt olie- og naturgaspriserne oppe. Før konflikten passerede dagligt omkring 47 fartøjer gennem strædet fra øst mod vest; siden 27. februar er gennemsnittet styrtdykket til omkring 2 skibe om dagen . Deutsche Bank og andre analytikere vurderer, at en fuld normalisering af trafikken realistisk set først sker sidst i 2026, hvilket betyder, at forstyrrelse af energiforsyningen og højere inputomkostninger vil være indlejret i de europæiske virksomheders udgifter resten af året . Europas større eksponering mod stigende energipriser førte allerede under konflikten til kraftigere stigninger i både tyske statsobligationsrenter og kreditspænd end i USA .

2. Stigende fragtomkostninger
Den langvarige forstyrrelse ved Hormuz-flaskehalsen har direkte forøget forsendelsesomkostningerne for varer og råmaterialer. For europæiske producenter og detailhandlere, som er afhængige af globale forsyningskæder, kommer disse forhøjede logistikudgifter oven i allerede høje energiregninger, hvilket skaber en forstærkende effekt på driftsmarginerne .