Bitcoin-salget fra langsigtede ejere aftager, men det bekræfter ikke et opsving

Langsigtede Bitcoin-ejere sender færre coins til børser end under kursrallyet i marts 2024, og et mål for deres realiserede profit ligger langt under toppen fra december 2024. Men deres nettobeholdning har skiftet retning flere gange: Akkumulering vendte tilbage i juli, blev afløst af en betydelig salgsbølge og nærmede sig neutral i september. Billedet peger på mindre vedvarende salgspres – ikke på, at et holdbart opsving er bekræftet.1723631

Færre coins sendes til børser end ved toppen i marts 2024

Tilstrømningen af Bitcoin fra langsigtede ejere til børser kom op på mere end fem gange årsgennemsnittet ved markedstoppen i marts 2024. Aktiviteten var forholdsvis afdæmpet omkring toppen i 2025, steg igen, efterhånden som bear-markedet tog form, og er siden faldet et godt stykke under årsgennemsnittet, ifølge omtale af data fra analytikeren Darkfost.1730

Tilstrømning til børser viser, at coins flyttes til handelsplatforme, hvor de kan blive solgt. Det er ikke i sig selv dokumentation for, at et salg har fundet sted. Alligevel tyder den lavere tilstrømning på, at der kommer mindre potentiel salgsmængde ind på børserne end i perioder med høj aktivitet.17

Realiseret profit er moderat – men viser ikke, hvor mange coins der samlet er i plus

Et estimat fra september satte langsigtede ejeres niveau for realiseret profit til omkring 72 %, mod cirka 350 % i december 2024.23 Tallene beskriver et mål for realiseret profit på coins, der bliver brugt eller flyttet. De viser ikke, hvor stor en andel af hele Bitcoin-beholdningen der aktuelt er i profit, så målene kan ikke sidestilles.123

Sammenligningen peger på mindre udtalt profitrealisering end ved toppen i december 2024, men den betyder ikke, at langsigtede ejere er holdt helt op med at sælge. Dataene for tilstrømning til børser viser også, hvorfor det er mere præcist at tale om aftagende aktivitet end om et fuldstændigt salgsstop.1723

Akkumulering vendte tilbage, men nettosalg nærmede sig senere neutral

Glassnodes mål for ændringen i langsigtede ejeres nettobeholdning blev positivt i juli efter en længere periode med nettosalg. Julirapporten beskrev en nettoakkumulering på omtrent 50.000 til 100.000 BTC.6

Udviklingen fortsatte dog ikke ubrudt. En senere rapport beskrev en nettoafgang på omkring 260.000 BTC under en salgsbølge, der begyndte midt i august. I september var de langsigtede ejeres nettoposition rykket tættere på neutral.31 Forsyningsbilledet er altså blevet bedre efter en længere periode med nettosalg, men udviklingen har ikke været en lige vej mod akkumulering.

I Glassnodes opgørelse dækker langsigtede ejere en gruppe coins, der har været holdt i mindst 155 dage.6 Det er ikke det samme som tilstrømning til børser: Det ene mål følger ændringer i gruppens nettobeholdning, mens det andet måler coins, der sendes til børser. Set under ét tyder indikatorerne på, at salget er aftaget efter mere aktive perioder. Men den seneste neutrale aflæsning er et mere forsigtigt signal end tydelig, vedvarende akkumulering.61731

Lavpunktet i juni 2026 lignede bunden i 2022 på ét mål – men ikke på alle

Ved lavpunktet i juni 2026 faldt andelen af Bitcoin-beholdningen i profit til omtrent samme niveau som ved bunden i november 2022.1 Men andre mål viste et andet billede. I dette bear-marked lukkede Bitcoin ikke en dag under den samlede realiserede pris, modsat tidligere bear-markeder, hvor kursen i længere perioder lå under dette niveau.4 Ifølge de citerede Glassnode-data forblev Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) også positiv gennem hele den aktuelle cyklus.1

Forskellene er vigtige: En lignende aflæsning på ét mål beviser ikke, at denne cyklus har nået samme type bund, eller at et opsving vil følge samme forløb. Sammenligningerne beskriver forhold på kæden – de er ikke en prognose.14

Hvad betyder skiftet for salgspresset?

Når færre coins fra langsigtede ejere sendes til børser, kan det betyde, at der er mindre potentiel beholdning, som købere skal absorbere. Den positive nettobeholdning i juli var også et tegn på ændret adfærd, men den efterfølgende salgsbølge og bevægelsen mod neutral i september viser, at signalet endnu ikke er entydigt.61731

Et vedvarende opsving kræver, at mindre salg følges af efterspørgsel, der holder ved. On-chain-dataene her peger på aftagende nettosalg og ændret adfærd blandt ejerne. Alene kan de dog ikke vise, om efterspørgslen er stærk nok til at understøtte en langvarig kursstigning.