Tokeniserede fondsandele som sikkerhed på Bybit: sådan fungerer aftalen

Franklin Templeton og Bybit giver kvalificerede institutioner mulighed for at bruge tokeniserede andele i en pengemarkedsfond som sikkerhed for handel. Andelene udstedes via Franklin Templetons Benji Technology Platform og stilles gennem ByCustody. Bybit indregner deres værdi i handelsmiljøet, så kunderne kan få adgang til kreditlinjer i USDT eller USDC – uden at flytte aktiverne ind på børsen. Andelene bliver i depot og kan fortsat give afkast fra fonden. 185

Det er en måde at gøre en investering, der kan give afkast, anvendelig som handelssikkerhed. Men kreditten er ikke risikofri, og fondens afkast er ikke garanteret. Det er også vigtigt at skelne mellem fondens størrelse og selve Bybit-ordningen: De cirka 686 millioner dollar i nettoaktiver er ikke det beløb, der er stillet som sikkerhed eller lånt ud på Bybit. 29

Sådan fungerer sikkerheden

Ordningen har tre led:

1. Benji udsteder fondsandelene. Franklin Templetons Benji Technology Platform er selskabets blockchain-integrerede infrastruktur til registrering og overførsel af fondsandele. 18
2. ByCustody opbevarer de pantsatte aktiver uden for børsen. Kvalificerede kunder stiller andelene gennem ByCustody i stedet for at overføre dem til Bybit. 18
3. Bybit indregner sikkerhedens værdi. Værdien af andelene afspejles i Bybits handelsmiljø og kan give adgang til kreditlinjer i USDT eller USDC. 18

I praksis understøtter fondsandelene altså en kreditlinje til handel, mens de underliggende aktiver ikke ligger på selve børsen. Ifølge partnerne kan kunderne fortsat få fondens afkast, mens andelene er stillet som sikkerhed. Det afkast kommer fra fonden og er ikke et garanteret afkast på kreditordningen. 185

Hvad betyder tallet på cirka 686 millioner dollar?

Tallet beskriver nettoaktiverne i den relevante Franklin Templeton-fond – ikke værdien af de andele, der er stillet som sikkerhed på Bybit, kreditbeløbet eller handelsaktiviteten på børsen. En separat opgørelse angiver, at Franklin OnChain U.S. Government Money Fund havde nettoaktiver på 686,64 millioner dollar den 31. august 2026. 29

Det er derfor værd at holde de to ting adskilt. Kilderne oplyser ikke, hvor stor en del af fonden der faktisk er stillet som sikkerhed gennem Bybit.

Bybit er ikke første stop for modellen

Franklin Templeton indgik tidligere i 2026 en lignende aftale med Binance. Programmet, der blev annonceret i februar, giver institutionelle kunder mulighed for at bruge Benji-udstedte pengemarkedsfondsandele som sikkerhed uden for børsen, med Ceffu som depotled. 13

Der findes også andre kombinationer af fonde og handelsplatforme. Binance er blevet omtalt som en platform, der accepterer BlackRocks tokeniserede fond BUIDL som sikkerhed uden for børsen. Det er en separat ordning, og de tilgængelige oplysninger fastslår ikke, at vilkårene svarer til Franklin Templeton og Bybits aftale. 44

Eksemplerne viser, hvordan tokeniserede pengemarkedsandele kan bruges til mere end at eje eller overføre en investering: De kan også danne grundlag for adgang til handelslikviditet. Bybit-programmet gælder dog specifikt for kvalificerede kunder og bygger på parternes egen depot- og kreditmodel. 18

Depot uden for børsen fjerner ikke risikoen

At aktiverne bliver opbevaret uden for en børs, ændrer, hvor de ligger. Det fjerner ikke i sig selv de risici, der følger med at bruge fondsandele som sikkerhed for handelskredit. Institutioner, der overvejer ordningen, må blandt andet forstå depotstrukturen, hvordan sikkerhedens værdi fastsættes, og hvad der sker, hvis værdien eller likviditeten ændrer sig. Handel med lånte midler øger samtidig eksponeringen sammenlignet med blot at eje fondsandelene.

Meddelelsen omtaler adgang for «kvalificerede» kunder, men de tilgængelige oplysninger giver ikke en fuldstændig oversigt over adgangskravene eller alle vilkår for kredit og sikkerhed. De detaljer er vigtige, når man skal vurdere den praktiske adgang og risikoen. Den overordnede model er ikke i sig selv nok til at afgøre, hvordan ordningen vil klare sig under pres. 181