Hvorfor Goldman Sachs hæver olieprognosen og stadig ser Brent falde

Det lyder selvmodsigende: Goldman Sachs hæver sit olieprisskøn og forventer samtidig, at Brent bliver billigere. Forklaringen er, at banken sammenligner to forskellige priser. Den har hævet sin tidligere prognose for december 2026 med 5 dollar til 85 dollar pr. tønde Brent og 80 dollar for den amerikanske olietype WTI. Men Brent blev handlet til 107,81 dollar den 14. september, ifølge Reuters. Bankens nye decemberprognose ligger altså fortsat under den pris.1249

Hvad skal få prisen ned?

Goldmans højere skøn afspejler en forventning om, at forstyrrelser i skibsfarten i Mellemøsten varer længere end tidligere antaget.12 Det udelukker ikke et fald fra septemberniveauet: Hvis noget af risikoen for yderligere optrapning aftager, og mere olie når frem til køberne, kan prisen falde, selv om eksporten ikke er tilbage på det normale niveau.

Det amerikanske energistatistikbureau EIA forventer netop, at olietransporten gennem Hormuzstrædet og ad alternative ruter gradvist vil stige. Samtidig regner EIA med, at begrænsninger på eksporten vil vare året ud.48

Efterspørgslen trækker i den anden retning end forsyningsproblemerne. Det Internationale Energiagentur, IEA, forventer, at verdens olieforbrug i 2026 falder med 2,5 millioner tønder om dagen i forhold til 2025. Men agenturet forventer også, at udbuddet falder med 5,7 millioner tønder om dagen. Svagere forbrug betyder derfor ikke nødvendigvis, at der er rigeligt med olie.3332

Hvad kan vælte prognosen på 85 dollar?

Det afgørende er, hvor meget af den tabte eksport fra Golfen der faktisk vender tilbage. En gennemgang af IEA’s septembertal angiver, at olietransporten gennem Hormuzstrædet i august i gennemsnit var 7,6 millioner tønder om dagen – 13,1 millioner under niveauet før krigen.38

En rapport fra 14. september oplyste desuden, at Saudi-Arabiens East-West-rørledning, som kan føre olie uden om strædet, fortsat var lukket efter droneangreb. Den melding kom efter Goldmans prognoseændring i begyndelsen af september. Den er derfor en efterfølgende risiko for prognosen, ikke dens oprindelige begrundelse. Den tilgængelige rapportering fastslår ikke, hvor længe lukningen varede.1512

Goldmans scenarie med en Brent-pris over 120 dollar i 2027 er ikke bankens hovedprognose. Det forudsætter ifølge omtalen, at olieproduktionen i Golfen i gennemsnit ligger 4 millioner tønder om dagen under niveauet før krigen – mod et underskud på 0,5 millioner tønder om dagen i grundscenariet. Reuters har særskilt omtalt en advarsel om priser op til 120 dollar, hvis angrebene på skibsfarten intensiveres.251

Hvorfor billigere råolie ikke straks dæmper inflationen i Asien

Brent-prisen er kun én del af energiregningen. Omtale af Goldmans vurderinger peger på, at flydende naturgas (LNG) og diesel har nået nye højder for 2026, og at de højere energiomkostninger ventes at slå igennem i import- og producentpriser i Asien og Stillehavsområdet i september.54 IEA beskriver samtidig alvorlige begrænsninger på dieseleksporten fra Golfen. Derfor kan brændstofpriserne forblive under pres, selv hvis råolien bliver billigere.58

For forbrugerne kan virkningen komme senere eller blive mindre synlig, når myndigheder holder energipriserne nede. Den Asiatiske Udviklingsbank, ADB, vurderer, at brede pristilskud har dæmpet gennemslaget fra høje internationale energipriser, men at de belaster de offentlige budgetter. Banken forventer en inflation på 4,2 % i 2026 i udviklingsøkonomierne i Asien og Stillehavsområdet og 3,5 % i 2027, mod 3,0 % i 2025.2423

Regionsgennemsnittet skjuler forskelle mellem landene. Ifølge omtale af Goldmans prognoser ligger bankens inflationsskøn for 2027 længst over den generelle forventning blandt prognosemagere i Indien og Malaysia – og længst under den i Japan, Vietnam og Filippinerne.22

Hovedpointen er forskellen mellem et fald og en normalisering. Brent kan falde fra et niveau præget af forsyningsuro, uden at olieeksporten fra Golfen er fuldt genoprettet. Og inflationen i Asien kan aftage, uden at energiomkostningerne er tilbage på deres tidligere niveau.4824