Derfor steg guld og bitcoin samtidig, da spændingerne mellem UAE og Iran rystede markederne

Det er vigtigt for investorer, fordi en langvarig forstyrrelse af energiforsyningen både kan skabe risiko for økonomisk vækst og fornyet inflation. Guld plejer at klare sig bedre, når investorer søger et traditionelt værdilager under geopolitisk uro. Metallet kan også få støtte, når markedet forventer mindre aggressiv pengepolitisk stramning, fordi guld ikke giver rente. Tidligere markedsdækning viste, hvordan lavere oliepriser og faldende amerikanske statsrenter reducerede forventningerne om yderligere renteforhøjelser fra Federal Reserve og samtidig løftede guldet.

Statsobligations-tilbagekøb ændrede rentebilledet

Den anden drivkraft kom fra det amerikanske obligationsmarked. USA's finansministerium oplyste, at det mindst ville fordoble størrelsen på likviditetsunderstøttende tilbagekøb af langfristede nominelle statsobligationer: fra et maksimum på 2 milliarder dollar til mindst 4 milliarder dollar pr. operation. Ændringen omfatter obligationer med 10-20 og 20-30 års løbetid og træder i kraft den 9. september 2026.

Meldingen lettede straks presset i den lange ende af den amerikanske rentekurve. Reuters rapporterede, at renten på den 30-årige amerikanske statsobligation faldt næsten 10 basispoint til 5,188 procent, før en del af faldet blev hentet igen. Andre analyser beskrev tiltaget som kortsigtet likviditetsstøtte – ikke som en løsning på de underliggende problemer med statsfinanser og inflation, der havde presset renterne op.

Lavere lange renter mindsker alternativomkostningen ved at eje guld. De kan også støtte aktiver, hvis værdiansættelser er følsomme over for diskonteringsrenter og likviditetsforhold. Det er med til at forklare, hvorfor bitcoin kunne stige samtidig med guld, selv om de to aktiver har forskellige investorer og risikoprofiler.

Bitcoin fulgte guldet – men af en anden grund

Bitcoin er ikke en klassisk sikker havn. I modsætning til guld har kryptovalutaen en kort historik som krisesikring, og den kan opføre sig som et højrisikoaktiv, når investorer skærer ned på spekulative positioner.

I denne episode giver det mere mening at se bitcoins stigning som en reaktion på flere signaler på én gang: efterspørgsel efter knappe eller ikke-statslige aktiver, lettelse i finansieringsvilkårene for langsigtede investeringer og en forbedring af risikovilligheden efter rentefaldet. En samtidig markedsopgørelse placerede bitcoin omkring 69.503 dollar, mens guld blev handlet omkring 4.580 dollar pr. ounce.

Den forklaring viser også, hvorfor bevægelsen kan være skrøbelig. Hvis olieudløst inflation får investorerne til at forvente flere renteforhøjelser fra Federal Reserve, kan renterne stige igen og presse begge aktiver – især bitcoin. Guld kan fortsat få støtte fra geopolitisk afdækning, mens bitcoin er mere udsat, hvis likviditet og risikovillighed vender.

Federal Reserve sendte blandede signaler

Federal Open Market Committee, Federal Reserves pengepolitiske komité, stemte 9-3 for at fastholde rentemålet på 3,5-3,75 procent. De tre mindretalsstemmer ønskede en renteforhøjelse på 0,25 procentpoint, og referatet viste, at mange deltagere mente, at yderligere stramninger kunne blive nødvendige, hvis inflationen ikke faldt.

Det var ikke et entydigt positivt bagtæppe for nogen af aktiverne. Højere renter øger normalt omkostningen ved at holde guld og kan dæmpe efterspørgslen efter spekulative aktiver. Markedet forholdt sig dog også til blandede økonomiske nøgletal, lavere forventninger om visse fremtidige renteforhøjelser og det umiddelbare fald i de lange amerikanske renter.

Resultatet blev et todelt signal: Inflation og konflikt øgede behovet for afdækning, mens lavere renter på kort sigt gav alternative aktiver støtte.

Hvad kan vende udviklingen?

De vigtigste faktorer er dem, der afgør, om chokket bliver midlertidigt eller langvarigt:

• Trafikken gennem Hormuzstrædet: En troværdig aftale om genåbning eller stabilisering kan fjerne noget af olieprisens risikotillæg og svække efterspørgslen efter kriseafdækning. Fortsatte forstyrrelser vil omvendt holde inflations- og forsyningsrisikoen høj.
• De amerikanske statsrenter: Tilbagekøbene kan forbedre likviditeten og dæmpe stigningen i de lange renter, men de tilgængelige analyser peger på, at de ikke løser det finanspolitiske og inflationsmæssige pres bag obligationsudsalget.
• Forventningerne til Federal Reserve: Tegn på, at inflationen ikke er på vej ned, kan genoplive forventningerne om en renteforhøjelse – i tråd med bekymringerne i referatet fra julimødet.
• Risikovilligheden: Guld kan fortsat få direkte støtte fra geopolitisk usikkerhed, mens bitcoin kan falde betydeligt mere, hvis investorer trækker sig fra aktiver med høj følsomhed over for markedets humør.

Den klareste konklusion er, at guld og bitcoin steg sammen, fordi det samme markedschok både skabte defensiv efterspørgsel og gav en midlertidig medvind fra lavere renter. Guld var den mest direkte geopolitisk- og inflationsrelaterede sikring. Bitcoins stigning afspejlede snarere en bredere reaktion på alternative aktiver, likviditet og risikovillighed – og bør ikke tolkes som bevis på, at bitcoin er blevet en stabil erstatning for guld.