Global serviceøkonomi i to hastigheder: Energichok rammer Europa hårdest

De seneste PMI-målinger (Purchasing Managers' Index) for maj 2025 tegner et billede af en global serviceøkonomi, der er splittet af geografi og energiafhængighed. En større konflikt i Mellemøsten, som forstyrrede skibsfarten gennem det kritiske Hormuzstræde, skabte et alvorligt og asymmetrisk energiprischok med markant forskellige konsekvenser for verdens største økonomier. Mens USA og flere toneangivende asiatiske nationer fortsatte med at ekspandere, oplevede Europa og Storbritannien, at deres servicesektorer skrumpede i et tempo, man ikke har set i årevis.

Pointtavlen: En global kløft

Hovedtallene fra S&P Global, Caixin og HSBC afslører omfanget af divergensen .

• USA (S&P Global Services PMI): 53,7 — Dette markerede en solid ekspansion og et markant opsving fra 50,8 i april . USA var den største enkeltstående drivkraft for væksten i de udviklede økonomier i S&P Globals målinger .
• Indien (HSBC Services PMI): ca. 60,0 — Indien registrerede usædvanlig stærk ekspansion, hvor eksporten så en af de bedste forbedringer i international efterspørgsel i 19,5 års dataindsamling .
• Kina (Caixin Services PMI): 51,1 — Væksten i Kinas servicesektor accelererede fra aprils 50,7, støttet af hurtigere vækst i indenlandske nye ordrer, på trods af et marginalt fald i nye eksportordrer som følge af amerikansk toldusikkerhed .
• Eurozonen (S&P Global Services PMI): 47,7 — Eurozonen forblev dybt i kontraktionsområde, kun marginalt forbedret fra en måling på 47,6 i april. En måling under 50,0 indikerer en nedgang i erhvervsaktiviteten .
• Storbritannien (S&P Global Services PMI): 49,3 — Storbritannien oplevede et dramatisk fald fra 52,7 i april og gik i kontraktion for første gang i et år, da konfliktens ringe i vandet slog igennem i økonomien .

Det globale J.P.Morgan Global Services PMI registrerede 52,0, op fra 50,8, hvilket signalerede en overordnet ekspansion, der dog maskerede den voldsomme svaghed koncentreret i Europa . J.P.Morgan Global Composite PMI Output Index, der dækker både fremstilling og service, lå på 51,2 i maj .

Sådan skabte Mellemøstkonflikten et asymmetrisk energichok

Konflikten, en krig der involverede Iran, lukkede reelt Hormuzstrædet – en kritisk global flaskehals. Ifølge IMF passerer omkring 25-30% af den globale olie og 20% af den flydende naturgas gennem strædet . Det Internationale Energiagentur beskrev forstyrrelsen som den største på det globale oliemarked i historien . Dette udmundede i en "krigsdrevet stigning i leveomkostninger", der ramte brændstofimporterende økonomier hårdest og hurtigst .

Europa og Storbritannien: Epicenter for nedturen

Europa og Storbritannien blev uforholdsmæssigt hårdt ramt på grund af deres store afhængighed af importeret energi. Det økonomiske pres var både pludseligt og alvorligt.

I eurozonen skrumpede den økonomiske aktivitet i det hurtigste tempo i mere end to et halvt år . Omkostningspresset steg markant i hele blokken, hvor Frankrig, Tyskland og Spanien blev udpeget som de hårdest ramte økonomier . Stigningen i leveomkostninger "lagde en dæmper på efterspørgslen efter serviceydelser i hele Europa, og virksomheder fremskyndede fyringer" .

Storbritannien led den stejleste stigning i inputomkostninger blandt de avancerede økonomier, hvilket i vid udstrækning blev kædet sammen med krigens indvirkning på energi- og shippingpriser . Dette førte direkte til en kontraktion i landets enorme servicesektor. S&P Globals britiske service-PMI faldt fra en moderat vækst på 52,7 i april til en kontraktion på 49,3 i maj, den første måling under 50 i et år . Deltagerne i undersøgelsen bemærkede, at bekymringer om Mellemøstkonflikten havde ført til "udsatte købsbeslutninger og reduceret forbrug af ikke-nødvendige goder", hvor især restaurations- og rejsebranchen mærkede det tydeligt .

USA: Energiuafhængighed giver en buffer

I skarp kontrast hertil udviste den amerikanske økonomi bemærkelsesværdig modstandskraft. Som nettoenergiproducent var landet markant mindre udsat for forstyrrelser i Hormuz-shippingen end sine europæiske modstykker. Selvom inflationen i inputomkostninger steg, undgik servicesektoren ikke blot kontraktion, men ekspanderede i et solidt tempo (53,7). Det bredere S&P Global US Composite PMI blev oprevideret til 53,0, et niveau der er foreneligt med sund vækst i den private sektor .

Asien: Væksten holder momentum trods højere importregninger

Asien tegnede et mere blandet, men overvejende ekspansivt billede. Mens store asiatiske økonomier er betydelige energiimportører og mærkede virkningen af højere brændstofomkostninger, blev dette i vid udstrækning opvejet af en stærk indenlandsk efterspørgsel og i nogle tilfælde boomende serviceeksport.

Indiens servicesektor accelererede markant, og landets HSBC Flash India Composite Output Index steg til 61,2, den stærkeste måned-til-måned vækst siden april 2024, drevet af stor indenlandsk og international efterspørgsel . Kinas servicesektor ekspanderede i et hurtigere tempo drevet af interne nye ordrer, hvilket opvejede et mindre fald i ny eksportforretning forårsaget af separat, amerikansk toldrelateret usikkerhed . De øgede energiomkostninger var en modvind for regionen, men ikke en afgørende vækstdræber, som det var tilfældet i Europa .

Dataene fra maj 2025 illustrerer, hvordan et enkelt geopolitisk chok kan skabe et yderst fragmenteret globalt økonomisk resultat. Divergensen var ikke tilfældig; den var en direkte funktion af energiafhængighed. Europas økonomiske motor gik i stå, da et krigsdrevet spring i energipriserne forplantede sig til højere leveomkostninger og kvalte serviceforbruget. USA var isoleret af sin indenlandske energiproduktion, mens de asiatiske økonomier navigerede gennem chokket med stærke underliggende vækstdynamikker.