Hvorfor GPT-6 Astra sendte koreanske hukommelsesaktier op – og forstærkede frygten for DRAM-mangel

OpenAI’s lancering af GPT-6 Astra den 3. september blev af investorer læst som mere end endnu en modelopdatering. Den blev et signal om, at udviklere af avanceret AI og de store cloudvirksomheder fortsat kan få behov for at investere voldsomt i datacentre, processorer og hukommelse.

Det var særligt positivt for sydkoreanske halvlederaktier. Landet er hjemsted for Samsung Electronics og SK Hynix, to centrale producenter af hukommelseschips, og markedet var i forvejen optaget af en meget stram DRAM-forsyning.

Astra blev et signal om efterspørgsel efter hardware

OpenAI beskrev Astra som den mest kapable model, virksomheden hidtil har gjort bredt tilgængelig. Modellen er også den første fra OpenAI, der når niveauet Critical for cybersikkerhedskapacitet i selskabets Preparedness Framework. 15

Nvidias topchef Jensen Huang skrev efterfølgende, at Astra var trænet på mere end 100.000 Nvidia Grace Blackwell NVLink72-systemer, og erklærede, at “AGI has arrived”. 5

For aktiemarkedet var den konkrete pointe først og fremmest den angivne træningsskala. En model med stærkere funktioner inden for blandt andet computerbrug, webbrowsing, softwareudvikling og cybersikkerhed kan styrke argumentet for, at cloududbydere og AI-udviklere vil fortsætte med at udvide deres kapacitet. 915

Det betyder flere store AI-klynger – og dermed potentielt større efterspørgsel efter processorer, avanceret hukommelse og resten af halvlederforsyningskæden.

Koreanske chipaktier steg bredt

I handelssessionen den 7. september steg en række sydkoreanske AI-relaterede halvlederaktier markant:

• SK Hynix: 8,26 %
• Samsung Electronics: 5,68 %
• SK Square: 8,07 % 39
• DB HiTek: op til 12,46 % på et tidspunkt i løbet af dagen. 35

SK Hynix og Samsung Electronics var de mest oplagte vindere af fortællingen om AI-hukommelse. Investorerne prissatte udsigten til mere efterspørgsel efter hukommelse med høj kapacitet, hvis byggeriet af AI-datacentre tager yderligere fart.

SK Square fulgte med op som moderselskab til SK Hynix. DB HiTek blev løftet af en bredere optur i aktier inden for chipproduktion, udstyr og den øvrige leverandørkæde. 3735

Kursstigningerne er dog ikke bevis for, at én modeludgivelse ændrer selskabernes indtjening fra den ene dag til den anden. De afspejler forventningen om, at stigende AI-budgetter kombineret med knap hukommelseskapacitet kan give producenterne både større efterspørgsel og bedre prisstyrke.

Derfor blev bekymringen om DRAM-mangel stærkere

Astra-nyheden ramte et hukommelsesmarked, som allerede blev vurderet som usædvanligt stramt. KB Securities oplyste, at Samsung Electronics og SK Hynix i tredje kvartal havde under ti dages lager af hukommelseschips. Analysehuset beskrev samtidig forholdene det følgende år som potentielt de strammeste nogensinde. 2021

KB Securities anslog desuden, at globale hyperscalere – de største cloud- og datacenteroperatører – næste år vil investere 1,3 billioner dollar i AI-infrastruktur. Det svarer til en vækst på 60 % fra året før. 20

Det er en prognose, ikke et løfte. Men den illustrerer den størrelsesorden, som investorer forventer kan blive rettet mod AI-datacentre.

Tre forhold gør det afgørende for DRAM-markedet:

1. AI-anlæg kræver mere hukommelse. Større computerklynger betyder behov for mere samlet hukommelseskapacitet. En hurtigere AI-udbygning kan derfor lægge yderligere pres på et allerede begrænset marked.
2. Lagrene er tynde. Under ti dages rapporteret lager hos de to koreanske markedsledere efterlader mindre umiddelbart tilgængelig forsyning, hvis ordrerne stiger brat. 2021
3. Kapacitet kan ikke skaleres fra dag til dag. Nye halvlederfabrikker og produktionslinjer tager tid. Samsung har peget på, at udbuddet i 2026 og 2027 kan være begrænset af mangel på cleanroom-plads, selv om AI-relateret efterspørgsel forbliver stærk. 25

Bekymringen rækker dermed længere end den umiddelbare markedsreaktion. SK Hynix’ administrerende direktør, Kwak Noh-jung, sagde i juli, at branchen kan stå over for sin værste hukommelsesmangel nogensinde i 2027, og at efterspørgslen kan overstige selskabets produktionsmuligheder langt ind i det næste årti. Ifølge Reuters forventer UBS, at det globale DRAM-marked vil være underforsynet mindst frem til andet kvartal 2028. 17

AGI er fortsat et omstridt begreb

Huangs erklæring om, at AGI er nået, skabte ekstra opmærksomhed om Astra. Men den er en vurdering fra en erhvervsleder – ikke en videnskabelig konsensus.

AGI, eller kunstig generel intelligens, bruges typisk om AI, der kan lære, ræsonnere og løse intellektuelle opgaver bredt på et menneskelignende niveau. Forskere og kommentatorer er fortsat uenige om både definitionen, målemetoderne og om Astra opfylder tærsklen. 1

For investorer i hukommelseschips var etiketten imidlertid mindre vigtig end den underliggende økonomi: Udviklingen af frontmodeller er allerede knyttet til enorme computerinstallationer, og den rapporterede træningsskala styrkede forventningen om flere investeringer i AI-hardware. 5

Det bør markedet holde øje med

Det afgørende for hukommelsesaktier er ikke, om alle AGI-påstande viser sig at holde. Det centrale er, om de store cloudvirksomheder og modeludviklere fastholder deres investeringer i AI, og om hukommelsesproduktionen kan indhente efterspørgslen hurtigt nok.

Lagerniveauer, hyperscalernes investeringer, ny produktionskapacitet og prisudviklingen på hukommelse bliver derfor vigtigere end betegnelsen på én enkelt AI-model.

Astra blev således katalysatoren for en fortælling, der allerede var i gang: stærkere AI-efterspørgsel møder et marked for hukommelseschips, som analytikere allerede betragter som særdeles stramt. 2021