Rekordregnskab gav nye estimater, men ikke flere kursmålshævninger

Microns rekordresultat for fjerde kvartal af regnskabsåret 2026 og en stærk prognose for det næste kvartal fik flere analytikere til at hæve deres indtjeningsestimater eller kursmål. Men der var ikke tale om en samlet bølge af opgraderinger: CLSA og Bank of America fastholdt deres anbefalinger og kursmål, mens blandt andre Rosenblatt hævede sit kursmål. Det centrale spørgsmål er, om efterspørgslen efter hukommelse til AI og det stramme udbud kan holde indtjeningen usædvanligt høj, samtidig med at Micron skruer op for investeringerne.7182427

Rekordtal og en stærk prognose

Micron rapporterede en omsætning på 54,23 mia. dollar i fjerde kvartal af regnskabsåret 2026 mod 11,32 mia. dollar året før. For første kvartal af regnskabsåret 2027 venter selskabet en omsætning på omkring 61,5 mia. dollar – over analytikernes forventninger på det tidspunkt. Den justerede, ikke-GAAP-baserede indtjening var 33,42 dollar pr. aktie, og den justerede bruttomargin var 87 pct.78

Resultatet gav grundlag for højere indtjeningsestimater. CLSA hævede sine estimater for indtjening pr. aktie i regnskabsårene 2027 og 2028 med henholdsvis 8 og 18 pct., men fastholdt anbefalingen Outperform og kursmålet på 1.700 dollar. Bank of America gentog sin købsanbefaling og sit kursmål på 1.550 dollar. Rosenblatt hævede derimod kursmålet fra 1.500 til 1.900 dollar og fastholdt sin købsanbefaling. Også Goldman Sachs og D.A. Davidson blev rapporteret at have hævet deres kursmål.1822242627

Det er værd at skelne mellem højere indtjeningsestimater og højere kursmål. Nogle overskrifter beskrev CLSA som havende hævet kursmålet, men den tilgængelige omtale siger, at firmaet fastholdt målet på 1.700 dollar. Bank of America fastholdt også sit kursmål efter regnskabet frem for at hæve det.171827

Hvorfor AI-efterspørgsel og stramt udbud tæller

AI-datacentre bruger hukommelse sammen med processorer – blandt andet high-bandwidth memory (HBM), en type hukommelse med høj båndbredde. Microns ledelse beskrev efterspørgslen som stærk og vurderede, at balancen mellem udbud og efterspørgsel på hukommelse kan blive endnu strammere i regnskabsårene 2027 og 2028 end i 2026. Det er med til at forklare, hvorfor analytikere har fokuseret på priserne og hævet deres indtjeningsforventninger.81018

Kundeaftaler kan give større indsigt i den fremtidige efterspørgsel, men er ikke en garanti for fremtidige resultater. Micron oplyste, at selskabet havde indgået 26 strategiske kundeaftaler, som efter selskabets skøn vil stå for mere end 35 pct. af omsætningen frem til 2030. De tilknyttede økonomiske forpligtelser blev opgjort til 32 mia. dollar. Micron sagde også, at en stor del af omsætningen under aftalerne har fastlagte prisrammer, herunder intervaller med både minimums- og maksimumspriser.1240

For de optimistiske analytikere gør aftalerne og udsigten til et begrænset udbud det lettere at planlægge efterspørgslen end efter et enkelt stærkt kvartal alene. Men forholdene kan stadig ændre sig – både for efterspørgsel, priser og udbud.

Hvad kan udfordre forventningerne?

Den største usikkerhed er, hvor længe de stærke forhold varer. Microns rekordomsætning og høje marginer afspejler et særligt stærkt marked, men efterspørgslen efter hukommelse og priserne kan ændre sig. Hvis udbuddet vokser hurtigere end efterspørgslen, eller investeringerne i AI aftager, kan indtjeningsforventningerne komme under pres. Analytikere fremhæver blandt andet udsving i AI-efterspørgslen, priserne på traditionel hukommelse og større udbud i branchen som risici.37

Investeringerne er en anden del af regnestykket. Micron oplyste, at investeringerne i anlægsaktiver i regnskabsåret 2026 var 27 mia. dollar – 95 pct. mere end året før. Efter regnskabet så investorerne også på selskabets investeringsplaner, og aktien faldt, selv om udsigterne var stærke.217 Investeringerne skal understøtte større produktionskapacitet, men gør samtidig den fremtidige pengestrøm til en vigtig del af vurderingen – ikke kun væksten i omsætning og indtjening.

Kort fortalt

Microns rekordkvartal og prognose for det kommende kvartal gav analytikere anledning til at hæve indtjeningsestimater og i nogle tilfælde kursmål. Optimismen støttes af efterspørgsel efter AI-hukommelse, begrænset udbud og flerårige kundeaftaler. Men analytikernes reaktion var ikke ensartet: CLSA og Bank of America fastholdt deres anbefalinger og kursmål, og det er fortsat usikkert, hvor længe de høje priser, marginer og pengestrømme kan holde.