Kinas MLCC-forsyningskæde kaster sig ud i historisk kapacitetsudbygning: AI-efterspørgsel skaber en 'supercykel' for kondensatorer

Kinas upstream-forsyningskæde for MLCC'er (flerlagede keramiske kondensatorer) gennemgår en voldsom kapacitetsudbygning i 2026. Årsagen er, at AI-servere bruger langt flere kondensatorer per enhed end konventionelle servere – MLCC'er er blevet den tredjestørste omkostningspost i AI-serveres materialeregnskab, kun overgået af GPU'er og hukommelse . Samtidig rykker japanske og koreanske giganter som Murata og Samsung Electro-Mechanics op i high-end-segmentet, hvilket åbner døren for kinesiske materialeleverandører til at erobre mellem- til højvolumen-markedet . Resultatet er en af de mest intensive kapacitetsopbygninger i passivkomponenternes historie.

Goldman Sachs: 'Den største og længste' optur i historien

Goldman Sachs har kaldt den nuværende MLCC-optur for den 'største i omfang og længst i varighed' i industriens historie og forudser, at opsvinget kan strække sig frem til 2030 . I en analysenote fra juni 2026 udpegede analytiker Nelson Armbrust MLCC'er som 'det nye hukommelse' – en kritisk flaskehals i forsyningskæden, hvor efterspørgslen forventes at vokse omtrent fire gange inden 2030 . Banken listede specifikt MLCC'er sammen med ABF-substrater, printkort, hukommelse og InP-substrater som centrale stramme punkter i AI-computing-forsyningskæden .

Goldman Sachs reviderede sin prisfremskrivning for MLCC'er i 2026 opad fra uændret til en forventet stigning på 0-5%, hvilket signalerer starten på en langvarig stram balance mellem udbud og efterspørgsel . Banken mener, at cyklen stadig er i en tidlig til midterste fase, drevet af både AI-server-efterspørgsel og elektrificering af biler, som begge trækker mod højere værdi MLCC-kvaliteter .

Shandong Sinocera: Barometeret for Kinas MLCC-materiale-ekspansion

Sinocera er Kinas førende leverandør af dielektrisk pulver til globale MLCC-producenter. I en indberetning til Shenzhen-børsen i august 2026 bekræftede selskabet, at det aktivt udvider high-end-kapacitet specifikt til AI-server- og bilindustri-MLCC-pulvere, og at dele af de nye produktionslinjer allerede er i drift .

Målet er: 5.000 tons high-end MLCC-pulverkapacitet (oven i ~10.000 tons standardkapacitet). Ved udgangen af 2025 var 2.000 tons online; de resterende 3.000 tons forventes at komme online i løbet af 2026-2027 .

Regnskab for første halvår 2026 (rapporteret 5. august 2026):

• Omsætning: 2,513 mia. RMB (ca. 370 mio. USD), en stigning på 16,64% år-over-år .
• Nettoresultat tilskrevet aktionærer: 363 mio. RMB, en stigning på 9,36% år-over-år .
• Pengestrøm fra driftsaktiviteter voksede 36,78% år-over-år .
• Aktien er steget ~159% år-til-dato pr. midten af august 2026 .

"Vi ser frem til, at efterhånden som ny kapacity gradvist øges, forventes produktion og salg af MLCC-pulvere at stige yderligere," udtalte Sinocera i sin børsmeddelelse og signalerede stærk tillid til, at den nuværende efterspørgselsstigning repræsenterer et vedvarende strukturelt skift . Selskabet godkendte også et kontant udbytte på 0,50 RMB per 10 aktier .

Den bredere upstream-rally: Nikkelpulver forbliver den kritiske flaskehals

Jiangsu Boqian New Materials (nikkelpulver til MLCC-elektroder) steg næsten 6% på en enkelt handelsdag på grund af AI-infrastrukturefterspørgsel . Lokalisering af nikkelpulver anses for at være det absolut vigtigste upstream-gennembrud for Kinas MLCC-selvforsyning, da internt elektrode-nikkelpulver er næsten 100% importafhængigt fra Japan .

Andre bemærkelsesværdige kinesiske navne i upstream-rallyet inkluderer Guangdong Fenghua Advanced Technology (en indenlandsk MLCC-leder, der er kommet ind i NVIDIAs AI-server-forsyningskæde, med en månedlig produktionsmålsætning på 120 milliarder stykker ved udgangen af 2026), Beijing Zhong Ke San Huan High-Tech, Fujian Torch Electron og Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology .

Strukturelt markeds-skift: Japanske og koreanske giganter rykker op i markedet

Globale ledere som Murata og Samsung Electro-Mechanics ekspanderer også aggressivt, men mens de skubber ind i ultra-high-end-produkter, er kinesiske leverandører ved at erobre det hurtigt voksende mellem- til højvolumen-segment, hvilket accelererer indenlandsk substitution . I det, Goldman Sachs beskrev som "den største og længste cyklus i historien," bliver førende japanske og sydkoreanske producenter oversvømmet med ordrer på high-end MLCC'er, hvilket efterlader plads til kinesiske konkurrenter til at ekspandere i lavere-end-segmenter .

Brancheanalytikere beskriver den nuværende fase som 'tidlig til midterste optur,' drevet af både AI-server-efterspørgsel og elektrificering af biler, som begge trækker mod højere værdi MLCC-kvaliteter . Ifølge Murata vil AI-server-efterspørgslen efter MLCC'er vokse med en sammensat årlig rate på 30% mellem 2025 og 2030, hvilket vil være en 3,3-dobling i 2030 sammenlignet med 2025 .

Det geografiske centrum for MLCC-produktion flytter sig også vestpå i Kina, selvom R&D-lederskabet forbliver i Guangdong . Med kinesiske pulverproducenter, der opnår en konkurrencefordel, og japanske MLCC-pulverproducenter, der står over for forsyningsafbrydelser af sjældne jordarter, har betingelserne for Kinas upstream-MLCC-forsyningskæde aldrig været mere gunstige for hurtig ekspansion og markedsandelsvinding .