Pět let elektřiny předem: proč Samsung a SK hynix odmítly plán Kepco

Jihokorejská státní energetická společnost Korea Electric Power Corp. (Kepco) hledala způsob, jak zaplatit nové přenosové sítě pro průmyslové oblasti zaměřené na polovodiče v Jonginu a regionu Honam, aniž by musela veškeré peníze získat vydáním dalších dluhopisů. Samsung Electronics a SK hynix proto požádala o zálohu na budoucí účty za elektřinu v celkové výši 25 bilionů wonů. Podle zpráv ze 14. září 2026 obě firmy návrh odmítly; zamítnutí následně potvrdil i mluvčí Kepco.337

Proč Kepco potřebovala peníze předem

Samsung měl podle návrhu zaplatit 20 bilionů wonů a SK hynix zbývajících 5 bilionů. Částky odpovídaly přibližně pěti letům očekávaných plateb za elektřinu. Kepco chtěla peníze využít na výstavbu přenosových sítí a omezit potřebu vydávat nové dluhopisy.34

Společnost už přitom nese vysoký dluh. Růst světových cen paliv se v minulosti plně nepromítl do cen elektřiny, což přispělo ke ztrátám a zadlužování. Podle zpráv o financích Kepco zůstávaly ceny elektřiny i po bezprostřední energetické krizi příliš nízké na to, aby plně pokryly náklady na její dodávku.1425 Na konci června 2026 činil její vykazovaný celkový dluh 210,7 bilionu wonů; jeden ze zdrojů vyčíslil denní úrokové náklady přibližně na 11,5 miliardy wonů.11

Kepco navíc nemůže výpadek rychle napravit rozhodnutím o cenách elektřiny. Pro třetí čtvrtletí roku 2026 ponechaly vláda a Kepco palivovou složku ceny na +5 wonech za kilowatthodinu.17 Zálohy od odběratelů by pomohly s hotovostí, samy o sobě by ale nezvýšily výnosnost prodeje elektřiny.

Co by firmy za zálohu dostaly — a proč řekly ne

Kepco by budoucí účty odečítala ze zaplacených záloh a firmám by připisovala úrok. Navrhovaný výnos měl podle jedné zprávy převyšovat výnos dvouletých jihokorejských státních dluhopisů.13 Jiný zdroj jej popsal jako sazbu mezi výnosy státních dluhopisů a dluhopisů Kepco. Konečná úroková sazba však dohodnuta nebyla.35

Ani platba „na pět let dopředu“ nutně neznamenala převod celé částky v jediný den. Jeden zdroj uvedl, že Kepco zvažovala splátky po 2 bilionech wonů do konce roku 2027.11 Platební kalendář ani další finanční podmínky se ovšem nikdy nestaly součástí uzavřené dohody.

Pro výrobce čipů byla podstatná otázka, kolik peněz by museli vyčlenit na roky dopředu. Podle zpráv pro ně bylo obtížné takový závazek obhájit při nejistém vývoji polovodičového trhu a s ohledem na vlastní investiční potřeby.913

Proč na odmítnutí záleží

Kepco se krátí čas pro financování prostřednictvím dluhopisů: dočasně rozšířený zákonný limit pro jejich vydávání má podle zpráv vypršet na konci roku 2027. Společnost proto hledá další cesty, jak pokračující výstavbu sítí zaplatit.1027

Částku 25 bilionů wonů ale nelze zaměňovat za automatické snížení nesplacených dluhopisů o stejnou sumu. Takový pokles by aritmeticky připadal v úvahu, jen kdyby Kepco celou zálohu použila ke splacení dluhopisů. Pokud by ji utratila za přenosovou soustavu, přínosem by byly spíše dluhopisy, které by nemusela nově vydat. Vykazovaný celkový dluh navíc není totéž co objem nesplacených dluhopisů.311

Jiné možnosti mají vlastní omezení. Bankovní úvěry či krátkodobé dluhové cenné papíry by dodaly hotovost, ale bylo by nutné je splatit. Prodloužení vyššího limitu pro dluhopisy by zachovalo prostor pro půjčování, nikoli vyřešilo rozdíl mezi cenami elektřiny a náklady. Pomoci by mohl také kapitál od státu: podle zářijové zprávy vláda do návrhu rozpočtu na rok 2027 zahrnula peněžní vklad pro Kepco ve výši 500 miliard wonů, zatímco se diskutovalo i o dalším navýšení kapitálu a vydávání dluhopisů.27 Veřejné financování politicky stanovených slev na elektřinu by mohlo společnosti ulevit, dostupné zprávy však nedokládají schválenou částku ani konkrétní plán.

Odmítnutá záloha mohla Kepco umožnit dříve zahájit práci na sítích a vydat méně dluhopisů. Nezaručovala by však termíny připojení továren ani financování veškeré budoucí výstavby. Především by šlo o výměnu: hotovost nyní za účty, které by společnost inkasovala až v dalších letech, navíc s úrokem pro firmy. Kepco tak stále potřebuje financovat novou infrastrukturu a zároveň pokrýt náklady na dodávky elektřiny.1314