Proč J.P. Morgan po poklesu znovu hledá příležitosti v AI čipech

Pohled J.P. Morgan z 28. září 2026 není výzvou k nákupu všech technologických akcií. Banka tvrdí, že nedávný pokles globálního AI trhu pročistil investorské pozice a snížil ocenění, takže se investoři mohou k tomuto tématu vracet — zvlášť k akciím polovodičových firem. Zároveň upozorňuje, že technologie nemusejí zopakovat dřívější mimořádné výsledky, i když základní příběh kolem AI považuje za příznivý.17

Proč se pozornost obrací k čipům

Polovodiče jsou přímou součástí infrastruktury, na níž AI stojí: datová centra potřebují čipy, paměti i další hardware. J.P. Morgan ve své samostatné analýze vyzdvihla například paměti s vysokou propustností. Jejich omezená nabídka může výrobcům poskytnout větší cenovou sílu a podpořit zisky.12 Výdaje na AI infrastrukturu přitom zahrnují čipy, paměti, servery, napájecí systémy i nová datová centra.7

Pokud investice do této infrastruktury pokračují, mohou podpořit poptávku po polovodičových produktech. Je to však podmíněný argument: investiční plány, dostupnost součástek i ceny se mohou změnit a žádný z těchto faktorů nezaručuje růst konkrétní akcie. Dostupné informace o zářijovém pohledu banky navíc neuvádějí aktuální ceny čipů ani podrobný výhled jejich nabídky.17

Co může znamenat pokles trhu

Bezprostřední argument J.P. Morgan je, že méně přeplněná sázka a nižší ocenění mohou investorům usnadnit návrat. To ale samo o sobě nedokazuje, že jsou polovodičové akcie levné podle konkrétního ukazatele: zpráva neuvádí oceňovací násobky ani cílovou cenu.17

Důležitá je také opatrná část sdělení. Pozitivní pohled na základy AI neznamená předpověď, že technologické akcie znovu dosáhnou předchozích mimořádných výnosů. Investoři stále musí posoudit, zda se výdaje na AI promítnou do dlouhodobě udržitelných firemních zisků.17

Polovodiče versus software: co z podkladů vyplývá

J.P. Morgan označuje polovodiče za oblast, kde vidí zvláštní příležitost. Dostupné informace ale nepotvrzují, že banka zaujala konkrétní krátkou pozici vůči softwaru, ani nenabízejí přímé srovnání výkonnosti těchto dvou sektorů. Neuvádějí ani jejich aktuální výnos od začátku roku. Přesnější je tedy mluvit o selektivním zájmu o čipy, nikoli o prokázaném doporučení prodávat software.17

Software má vlastní otázku, kterou musí trh vyřešit: jak na AI vydělávat. Samostatná zpráva J.P. Morgan o softwarovém sektoru uvádí, že se monetizace posouvá od předplatného k modelům založeným na využití, spotřebě nebo dosaženém výsledku. Firemní zákazníci zároveň stále více očekávají měřitelné zvýšení produktivity a jasnější návratnost výdajů.15 Při posuzování softwarových firem je proto důležité sledovat, zda dokážou zákazníkům přinášet hodnotu a proměnit ji v tržby. Samo o sobě to však nedokazuje, že AI zisky celého sektoru ohrozí.

Co si z toho odnést

Tezi ve prospěch polovodičů podpírají dvě úvahy: investice do AI vytvářejí poptávku po fyzické infrastruktuře a nedávný pokles mohl zlepšit investorské pozice i ocenění. Pohled J.P. Morgan je proto vhodné číst jako selektivní a podmíněný návrat k tématu — nikoli jako záruku výnosů, tvrzení, že všechny čipové akcie jsou podhodnocené, nebo jednoznačný verdikt proti softwaru.1217

Podstatné srovnání zatím zůstává otevřené. Dostupné informace nevyčíslují současnou nabídku a ceny čipů, letošní výkonnost polovodičových a softwarových akcií ani to, jak velká část investic do AI se už promítá do zisků. Bez těchto údajů nelze relativní atraktivitu obou sektorů úplně posoudit.