Rychlost blockchainu nestačí: onchain trhy potřebují předvídatelné a férové provedení

Propustnost blockchainů přestává být pro onchain trhy jedinou hlavní otázkou. Podle a16z crypto vzrostla souhrnná kapacita velkých sítí za pět let z méně než 25 na více než 3 400 transakcí za sekundu; některé produkční systémy přitom uvádějí kapacitu v řádu desítek tisíc transakcí za sekundu. To neznamená, že škálování skončilo. Znamená to ale, že finanční aplikace potřebují i něco, co samotný ukazatel TPS nepopíše: spolehlivé zahrnutí příkazu, předvídatelné zpracování a důvěryhodná pravidla pro řazení transakcí. 4854

Vysoké TPS nezaručuje dobré provedení

Propustnost vyjadřuje, kolik transakcí síť zpracuje za určitý čas. Neříká však, zda konkrétní pokyn obchodníka bude rychle zahrnut do bloku, zda se provede na očekávané pozici ve frontě nebo zda někdo s privilegovaným pohledem na tok příkazů nezmění jeho pořadí. 6252

Právě zde začíná otázka kvality trhu. Pokud lze příkaz po odeslání zdržet, vynechat nebo přeskočit, kotovaná cena nemusí být v okamžiku vypořádání skutečně dosažitelná. Tvůrci trhu, kteří čelí takové nejistotě, mohou na obranu před nepříznivým výběrem nabízet menší objemy nebo širší rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou. Jde o ekonomický důsledek volnosti při řazení transakcí, nikoli o tvrzení, že každá forma MEV je škodlivá. Vysvětluje ale, proč je předvídatelné provedení s rostoucím významem onchain trhů stále důležitější. 527

MEV: kdo rozhoduje o pořadí, může získat hodnotu

MEV (maximal extractable value, maximálně vytěžitelná hodnota) označuje hodnotu, kterou lze získat rozhodováním o zahrnutí a pořadí transakcí. Banka pro mezinárodní platby (BIS) upozorňuje, že validátoři mohou určovat, které transakce se provedou a kdy. Tím mohou ovlivňovat tržní ceny a otevírat prostor pro předbíhání příkazů (front-running) i jiné formy manipulace. 7

Nejnázornějším případem je takzvaný sandwichový útok. Útočník zařadí svou transakci před swap uživatele, aby pohnul cenou ve svůj prospěch, a druhou transakci provede hned po swapu uživatele, aby z cenového pohybu vytěžil zisk. Obchod oběti přitom může technicky proběhnout úspěšně, ale za horší cenu. 245

Nejde jen o teoretické riziko. Jeden akademický zdroj uvádí odhad ztrát uživatelů Etherea ve výši 174 milionů dolarů v důsledku sandwichových útoků během 33 měsíců. Jiná studie zaměřená na privátní kanály pro odesílání transakcí identifikovala v listopadu a prosinci 2024 celkem 3 126 transakcí obětí a ztráty přibližně 409 236 dolarů. Tato čísla nelze sčítat do jednoho souhrnu, protože používají odlišná období a metodiky. Společně ale ukazují, že samotné privátní odeslání transakce riziko automaticky neodstraňuje. 3935

Strong Chain Quality: méně moci pro jednoho navrhovatele bloku

a16z crypto pro vysokokapacitní sítě navrhuje koncept Strong Chain Quality. Vychází z existující bezpečnostní vlastnosti blockchainů označované jako chain quality.

Běžně chápaná chain quality říká přibližně toto: subjekt se 3 % stake by měl mít pod kontrolou asi 3 % blokového prostoru v dlouhém časovém období. Strong Chain Quality by obdobnou úměrnost požadovala v každém bloku. Ve zjednodušeném příkladu by tedy držitel 3 % stake ovládal přibližně 3 % blokového prostoru v každém bloku, místo aby při svém občasném výběru navrhovatelem získal faktickou kontrolu nad řazením celého bloku. 51

Záměrem jsou jakési virtuální pruhy uvnitř vysokokapacitního bloku, rozdělené podle stake. Takové uspořádání by mohlo snížit možnost vybraného navrhovatele bloku využít své dočasné postavení k vkládání, zdržování, vynechávání či přerovnávání transakcí. Nejde ale o univerzální vlastnost dnešních nasazených blockchainů, nýbrž o návrh a směr výzkumu. 51

Proč se o problém zajímají regulátoři

Regulační problém není jen samotná existence MEV. Některé způsoby získávání hodnoty se podobají jednání, které tradiční pravidla proti zneužívání trhu dobře znají: předbíhání zákazníků, selektivní přístup nebo manipulace s cenou.

BIS výslovně spojila volnost validátorů při načasování a provádění transakcí s možností front-runningu a tržní manipulace. 7 Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) zase upozornil, že veřejná viditelnost transakcí a doba nutná k jejich potvrzení mohou na decentralizovaných burzách zvyšovat riziko front-runningu, back-runningu a sandwichových útoků. 5

To automaticky neznamená, že každá strategie řazení transakcí je nezákonná ani že regulátoři dospěli k jednotnému globálnímu závěru o MEV. Roste však tlak na protokoly a poskytovatele infrastruktury, aby rozlišovali mezi užitečnými funkcemi — například některými formami arbitráže — a postupy, které přenášejí hodnotu od uživatelů díky privilegované kontrole nad pořadím transakcí.

Co ukazuje Jito v ekosystému Solana

Infrastruktura Jito ukazuje jak pokrok, tak limity současné ochrany provedení na Solaně. Její nízkolatenční služby pro odesílání transakcí podporují rychlé zařazení, ochranu před revertem a práci s jednotlivými transakcemi i s jejich balíčky. 18

Mechanismus DontFront je konkrétnější. Pokud transakce obsahuje požadovaný marker jitodontfront a je odeslána přes block engine Jito, musí každý balíček obsahující tuto transakci umístit ji na nultou pozici. Vyhledávač MEV tak nemůže do stejného balíčku vložit transakci před chráněný příkaz. 1924

Jde o užitečnou ochranu proti jasně vymezené podobě sandwichingu. Nelze ji ale zaměňovat za protokolovou garanci férového řazení pro celou síť. Závisí na použití konkrétní infrastruktury a platí v kontextu balíčku; sama o sobě nezajišťuje globální pořadí, univerzální zahrnutí ani ochranu proti všem formám cenzury a úniku informací. 1819

Proč je to důležité pro institucionální trhy

Jak finanční instituce zvažují onchain obchodování a emisi stablecoinů či tokenizovaných aktiv, potřebují podmínky bližší zavedené tržní infrastruktuře: spolehlivý přístup, předvídatelná pravidla zpracování a kontrolu nad tím, kdy se citlivé informace stanou viditelnými. Podle a16z crypto musí takové záruky fungovat nejen za běžného provozu, ale i při přetížení sítě, výpadcích a útocích. 48

To je podstata posunu od otázky propustnosti k otázce férovosti. Síť může být v souhrnu dostatečně rychlá, a přesto nemusí být vhodným místem pro obchodování, pokud účastníci nedokážou rozumně předvídat, jak bude s jejich příkazem naloženo.

Žádné bezplatné univerzální řešení neexistuje

Na MEV neexistuje jediná náprava bez vedlejších nákladů. Privátní kanály pro transakce, šifrované mempooly, balíčky, předpotvrzení, aukce i změny rolí navrhovatelů a tvůrců bloků řeší vždy jen část rizik. Šifrovaný mempool například obecně skrývá obsah transakcí do chvíle, kdy jsou transakce závazně zaznamenány na chainu, čímž omezuje možnost obchodovat na základě informace o čekajícím příkazu. 60

Tyto přístupy však mohou přinášet kompromisy v podobě vyšší latence, technické složitosti, slabší odolnosti vůči cenzuře, koncentrace moci, nižšího soukromí nebo závislosti na prostřednících. Silné garance zahrnutí a pořadí se musí skloubit s decentralizovanou tvorbou bloků a efektivním provozem sítě.

Závěr proto není, že škálování blockchainů už není důležité. Zůstává nezbytným základem. Pro onchain trhy však stále více platí, že kapacita je jen výchozí podmínkou. Další zkouškou bude schopnost sítí proměnit ji v provedení, kterému mohou účastníci trhu důvěřovat. 4852