Rekordní tržby TSMC otestovaly poptávku po AI čipech Nvidie

TSMC zvýšila plán kapitálových výdajů pro rok 2026 na 60–64 miliard dolarů z původního rozpětí 52–56 miliard dolarů. Přibližně 70–80 % této částky má směřovat do pokročilých výrobních technologií. Dalších 10–20 % je vyčleněno na pokročilé pouzdření, testování, výrobu masek a související kapacity.

To je důležité zejména u AI akcelerátorů, které potřebují nejen výrobu na nejmodernějších výrobních linkách, ale také technologicky náročné pouzdření. Rozšiřování obou oblastí naznačuje, že TSMC reaguje na kapacitní potřebu, kterou považuje za dlouhodobější, nikoli jen za krátký výkyv objednávek.

Po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí firma zároveň zvýšila výhled růstu tržeb pro rok 2026 na mírně více než 40 % v dolarovém vyjádření. Ochota více investovat a současně zvyšovat výhled posílila důvěru trhu, že poptávka z oblasti AI a vysoce výkonných počítačů může pokračovat.

Co čísla TSMC říkají o Nvidii?

Nvidia navrhuje AI akcelerátory, zatímco TSMC vyrábí čipy pro Nvidii i další velké technologické společnosti. Mezi zákazníky TSMC patří také firmy jako AMD a Apple. Tržby tchajwanského výrobce proto nejsou přesným ukazatelem prodejů Nvidie.

Tato diverzifikace má dva dopady. Na jedné straně snižuje riziko, že celý růst TSMC závisí na jediném zákazníkovi. Na straně druhé z jejích výsledků nelze přesně určit, jak velká část poptávky pocházela právě od Nvidie.

Nejpřesnější interpretací je proto pozitivní signál z dodavatelského řetězce, nikoli předpověď výsledků Nvidie. Její report z 26. srpna mohl potvrdit, nebo naopak zpochybnit předpoklad, že provozovatelé obřích datových center budou dál financovat rozsáhlé investice do AI infrastruktury.

Silný výhled Nvidie by podpořil očekávání trvalých objednávek pokročilých procesorů a pouzder. Slabší výhled by naopak mohl vyvolat otázky, zda TSMC dokáže své plánované kapacity dostatečně rychle a výnosně využít.

Vysoké ocenění zvýšilo sázky

Pozitivní provozní údaje přišly po výrazném růstu akcií. TSMC si v roce 2026 připsala přibližně 38 % a před výsledky Nvidie se obchodovala za téměř 30násobek zisku. Při ceně kolem 419,40 dolaru byly akcie podle citovaného odhadu také o 31,3 % výše než hodnota GF Value společnosti GuruFocus ve výši 319,43 dolaru.

Tato čísla sama o sobě nedokazují, že TSMC byla nadhodnocená. Ukazují ale, proč trhu nemusela stačit jen další dobrá zpráva. Do kurzu už byla započtena velmi silná výkonnost a pokračování růstu kolem AI.

Nálada analytiků přesto zůstávala optimistická. Zpráva z poloviny srpna uváděla konsenzuální doporučení „Buy“ a průměrnou cílovou cenu 524,25 dolaru.

Situace tak byla do určité míry asymetrická: pokračující růst mohl vysoké ocenění dále podpořit, zatímco i mírné zhoršení výhledu mohlo vyvolat výraznější reakci, protože očekávání investorů už byla značně zvýšená.

Co by mohlo růst akcií zhatit?

Hlavním rizikem nemusela být slabá červencová čísla. Podstatnější by bylo zpomalení v budoucnu oproti tomu, co už investoři započítali do cen.

Výhled Nvidie by mohl zklamat například kvůli opatrnějším objednávkám provozovatelů datových center, načasování přechodu na nové produkty, omezené nabídce nebo tlaku na marže. Dodané podklady potvrzují, že právě tyto oblasti investoři sledovali, nepotvrzují však, že by se některý z těchto problémů již skutečně projevil.

TSMC navíc musí vyšší výdaje proměnit ve výnosnou výrobní kapacitu. Hrubá marže ve druhém čtvrtletí činila 67,7 %, přičemž ve třetím čtvrtletí se očekávalo její určité zmírnění kvůli rozjezdu výroby 2nanometrovou technologií.

Velký investiční program může podpořit dlouhodobý růst, zároveň ale zvyšuje náklady případného zpomalení poptávky nebo nižšího využití továren.

Závěr

Akcie TSMC rostly, protože investoři dostali tři navzájem se posilující signály: rekordní červencové tržby, silný kumulativní růst za prvních sedm měsíců a vyšší závazek k rozšiřování výroby pokročilých čipů a pouzdření. Dohromady naznačily, že poptávka po AI čipech stále prochází polovodičovým řetězcem mimořádným tempem.

Dopad na Nvidii byl pozitivní, ale pouze předběžný. Čísla TSMC podpořila tezi o silné poptávce po AI před 26. srpnem; teprve výhled Nvidie měl ukázat, jak dlouho tato poptávka vydrží a do jaké míry se může přelít do roku 2027.

Po výrazném růstu a při prémiovém ocenění akcií TSMC proto další vývoj kurzu nezávisel jen na tom, zda je poptávka po AI silná dnes. Rozhodující bylo, zda zůstane dostatečně silná i nadále, aby ospravedlnila nové investice do kapacit a vysoká očekávání trhu.