Morgan Stanley znovu sází na Nvidii. Co stojí za jejím optimismem?

Morgan Stanley 2. října 2026 znovu označila Nvidii za svůj hlavní tip mezi polovodičovými firmami. Analytik Joseph Moore ponechal akciím doporučení Overweight — tedy názor, že by si měly vést lépe než širší trh — i cílovou cenu 300 dolarů. Jeho argument spojuje podle něj příznivé ocenění s očekáváním, že poptávka po infrastruktuře pro umělou inteligenci bude pokračovat, přestože hlavní překážky se přesouvají od dostupnosti čipů k elektřině, pozemkům, výstavbě a financování datových center.91011

Co vedlo banku ke změně postoje

Mooreův pohled následoval po jednáních s generálním ředitelem Nvidie Jensenem Huangem a finanční ředitelkou Colette Kressovou. Rozhovory podle banky podpořily názor, že okruh zákazníků Nvidie sahá dál než k největším cloudovým společnostem a předním vývojářům modelů umělé inteligence. Firma je podle této analýzy navíc stále na začátku nového produktového cyklu.1114

Součástí argumentace bylo také ocenění akcií. Podle informací o Moorově analýze se Nvidia obchodovala přibližně za 15násobek odhadovaného zisku Morgan Stanley za fiskální rok 2028.9 Jde o poměr ceny akcie k budoucímu zisku, který banka předpokládá — nikoli o záruku, že se její odhad naplní nebo že akcie dosáhnou cílové ceny 300 dolarů.

Když je limitující elektřina, záleží na výkonu z každého gigawattu

Teze Morgan Stanley počítá s tím, že rozvoj umělé inteligence stále více brzdí nejen dostupnost čipů, ale také přístup k elektřině, vhodným pozemkům, kapacitám datových center a financování. Pokud zákazníci nemohou rychle přidat zdroje energie nebo postavit další datová centra, roste význam toho, kolik výpočetního výkonu získají z každého dostupného gigawattu.1014

Analýza popisuje snahu Nvidie zvyšovat počet tokenů umělé inteligence, které její systémy dokážou zpracovat na jeden gigawatt. Pro zákazníky narážející na limity infrastruktury tak může být efektivita výpočtů důležitá. Dostupné podklady však tuto strategii popisují obecně: neuvádějí konkrétní prognózu tržeb pro architekturu Feynman ani nedokládají, že by taková prognóza byla součástí výpočtu cílové ceny 300 dolarů.14

Poptávka nemusí přicházet jen od největších cloudových firem

Morgan Stanley upozornila na zájem širšího okruhu zákazníků vedle tradičních velkých cloudových poskytovatelů a předních laboratoří vyvíjejících AI.211 Banka zároveň očekává, že rozvoj AI agentů může podpořit poptávku po procesorech CPU i grafických procesorech GPU — nejde tedy podle ní sám o sobě o známku slábnoucího zájmu o GPU.211

Tyto typy procesorů mohou být součástí stejných serverových systémů, i když plní odlišné úlohy. Růst zájmu o CPU proto může probíhat souběžně s poptávkou po GPU, jak se vyvíjejí AI systémy a jejich konfigurace. Sám o sobě ale neříká, jaké tržby Nvidia skutečně vykáže.11

Zpětný odkup akcií a odhad Barclays jsou samostatné faktory

Další autorizace zpětného odkupu akcií v objemu 150 miliard dolarů představuje samostatnou zprávu o návratnosti kapitálu akcionářům.14 Schválená autorizace dává společnosti možnost akcie odkupovat; neznamená, že už celou částku skutečně vynaložila.

Vlastní pohled na poptávku nabídla také Barclays. Na základě údajů Nvidie o výdajích pěti největších cloudových poskytovatelů odhadla, že tržby výrobce čipů by mohly v každém z let 2026 a 2027 překonat její vlastní prognózu nejméně o 30 miliard dolarů.18 Jde o analytický odhad, nikoli o vykázané tržby — a nejde ani o výpočet, z něhož vychází cílová cena Morgan Stanley.

Cílová cena není slib

Argumentace Morgan Stanley stojí na předpokladu, že ocenění Nvidie je vzhledem k očekávaným ziskům příznivé a že širší okruh zákazníků spolu se snahou získat více výpočetního výkonu z omezených kapacit datových center může dál podporovat poptávku. Jednání s vedením společnosti bance poskytla další informace, neodstraňují však rizika spojená s výstavbou a financováním infrastruktury.9101114

Cílová cena 300 dolarů zůstává prognózou analytika, nikoli příslibem budoucí hodnoty akcie. Její naplnění závisí mimo jiné na pokračujících výdajích zákazníků a na tom, zda se podaří včas vybudovat nové kapacity. Stejně tak je třeba chápat strategii výkonu na gigawatt i odhad Barclays jako očekávání, nikoli jako již dosažené výsledky.918