Microsoft překonal odhady: Azure zrychlil na 39 %, investice do AI ale budí obavy

Zředěný zisk na akcii dosáhl 3,65 dolaru, což bylo o 24 % více než před rokem a nad očekáváním analytiků ve výši 3,35 až 3,37 dolaru . Provozní zisk vzrostl o 23 % na 34,3 miliardy dolarů a čistý zisk se zvýšil o 24 % na 27,2 miliardy dolarů .

Zdroje:

Azure táhne cloudový růst

Nejvýraznější výkon předvedl Azure. Tržby této cloudové platformy vzrostly o 39 % při přepočtu na konstantní měnové kurzy. Růst tak zrychlil z 34 % v předchozím čtvrtletí a překonal očekávání analytiků, která se pohybovala přibližně mezi 37 a 38 % .

Služby Azure využívající umělou inteligenci se na celkovém růstu podílely zhruba 13 procentními body. To je důležitý signál: AI se v případě Microsoftu neprojevuje pouze jako nákladová položka, ale začíná být také významným zdrojem příjmů.

Microsoft Cloud za celý fiskální rok 2025 překonal hranici 168 miliard dolarů. Azure navíc poprvé překročil roční tržby 75 miliard dolarů . Segment Intelligent Cloud vykázal tržby 29,9 miliardy dolarů, meziročně vyšší o 26 % .

Ostatní části podnikání

Segment Productivity & Business Processes zvýšil tržby přibližně o 13 % na 21,1 miliardy dolarů. Tržby komerčních cloudových produktů Microsoftu 365 vzrostly o 15 % a počet komerčních licencí se zvýšil o 6 % . Dařilo se také platformě Dynamics 365 .

Nejpomalejší růst vykázal segment More Personal Computing. Celková provozní marže Microsoftu přesto dosáhla 45 %, což znamenalo meziroční zlepšení o dva procentní body .

Výhled na první čtvrtletí fiskálního roku 2026

Finanční ředitelka Amy Hoodová očekávala pro první čtvrtletí fiskálního roku 2026 tržby v rozmezí 74,7 až 75,8 miliardy dolarů. Růst Azure měl při konstantních měnových kurzech dosáhnout 37 %, což bylo nad odhadem StreetAccount ve výši 33,7 % .

Střed rozpětí, přibližně 75,25 miliardy dolarů, byl sice mírně pod některými odhady trhu, celkový výhled ale stále signalizoval pokračující růst cloudového podnikání.

Od 120 k 190 miliardám dolarů: otázka výdajů na AI

Samotné výsledky za 4. čtvrtletí byly pro Microsoft jednoznačně pozitivní. Pozornost investorů se však postupně přesunula k tomu, kolik bude stát další rozšiřování AI infrastruktury — a kdy se tyto investice vrátí.

• Microsoft za celý fiskální rok 2025 vynaložil na kapitálové výdaje přibližně 82 miliard dolarů, přičemž tempo výdajů se ve druhé polovině roku výrazně zrychlilo .
• Ve 3. čtvrtletí fiskálního roku 2026 dosáhly čtvrtletní kapitálové výdaje 31,9 miliardy dolarů. Přibližně dvě třetiny směřovaly do krátkodobě se opotřebovávajících aktiv, především grafických procesorů GPU a procesorů CPU .
• Microsoft očekával, že kapitálové výdaje ve 4. čtvrtletí fiskálního roku 2026 překročí 40 miliard dolarů. Celkový odhad za fiskální rok se později zvýšil přibližně na 190 miliard dolarů, zejména kvůli výstavbě datových center a vyšším cenám komponent .
• Microsoft je součástí širšího závodu technologických firem. Pět největších amerických poskytovatelů cloudu a AI infrastruktury plánovalo na rok 2026 kapitálové výdaje v rozmezí 660 až 690 miliard dolarů, téměř dvojnásobek úrovně z roku 2025 .

Právě rostoucí náklady několikrát zatížily akcie Microsoftu. V lednu 2026 titul v mimoburzovním obchodování oslabil o více než 6 % poté, co se objevily známky zpomalování cloudového růstu navzdory rekordním investicím do AI . V dubnu 2026 akcie klesly téměř o 5 % i přes překonání odhadů za třetí čtvrtletí, protože investoři reagovali na údaj o 190 miliardách dolarů kapitálových výdajů . V březnu 2026 se akcie obchodovaly poblíž 374 dolarů, přibližně 21 % pod maximy z konce roku 2025 .

Wall Street čeká na důkaz návratnosti

Analytici zůstávali ohledně AI opatrně optimističtí, nikoli však jednotní. UBS ponechala doporučení „Buy“ s očekáváním vyšších kapitálových výdajů při stabilní poptávce po cloudu . Jiní analytici upozorňovali, že Microsoft může procházet obdobím „strávení valuace“, kdy trh porovnává rychlost zpeněžení AI s náklady na infrastrukturu .

Microsoftu zároveň rostly smluvně zajištěné budoucí příjmy, takzvané commercial remaining performance obligations (RPO). Do druhého čtvrtletí fiskálního roku 2026 dosáhly přibližně 625 miliard dolarů, přičemž zhruba 45 % bylo spojeno s OpenAI . Tento objem naznačuje silnou nasmlouvanou poptávku. Investoři ale stále řeší, kdy a jak se promění v trvalé a vysoce maržové výnosy .

Závěr

Microsoft zakončil fiskální rok 2025 velmi silně. Překonal odhady u hlavních ukazatelů, Azure zrychlil na 39 % a AI služby se staly významným motorem růstu. Pro investory tím ale příběh nekončí.

Každý další výsledkový report je zároveň testem, zda se masivní budování AI infrastruktury ukáže jako dlouhodobě výnosná investice, nebo jako příliš drahý závod o kapacitu. Dokud Microsoft nepředvede, že dokáže zvyšující se výdaje proměnit v odpovídající výnosy, akcie pravděpodobně zůstanou ve fázi, kdy trh žádá především konkrétní důkazy.

Tento článek byl aktualizován o pozdější výsledky Microsoftu za fiskální rok 2026 a výhled kapitálových výdajů zveřejněný do července 2026.