Konec hudební romance: Proč Ackman radikálně ukončil investici do UMG za 64 miliard

Aktivistické tažení Billa Ackmana proti společnosti Universal Music Group (UMG), největší hudební firmě na světě, skončilo začátkem června 2026 náhle a nečekaně. Několik dní poté, co představenstvo UMG odmítlo jeho nabídku na převzetí za 64 miliard dolarů, přistoupil jeho fond Pershing Square k likvidaci celé zbývající pozice. Rychlost tohoto odchodu završila několikaletou investici, která zahrnovala odvážnou nevyžádanou nabídku, jednomyslné odmítnutí a promptní rozpuštění kdysi významného podílu.

Dubnová nabídka: Návrh za 64 miliard dolarů s 78% prémií

Dne 7. dubna 2026 podala společnost Pershing Square Capital Management nezávazný návrh na akvizici všech akcií UMG v oběhu prostřednictvím fúze s Pershing Square SPARC Holdings, což je speciální akviziční společnost (SPARC) . Transakce oceňovala UMG na přibližně 64 miliard dolarů, tedy zhruba 55,75 miliardy eur .

Nabídka byla strukturována jako štědrý balíček v hotovosti a akciích, jehož cílem bylo získat si akcionáře:

• 9,4 miliardy eur v hotovosti, což představuje 5,05 eura na akcii .
• 0,77 akcie nové entity UMG za každou stávající akcii.

Celková protihodnota byla fondem Pershing Square odhadnuta na přibližně 30,40 eura na akcii, což představovalo zhruba 78% prémii oproti tržní ceně akcií UMG před zveřejněním nabídky .

Pro financování hotovostní části představil Pershing Square vícezdrojový kapitálový plán: přibližně 2,5 miliardy eur z vlastních zdrojů, zhruba 5,4 miliardy eur v novém dluhu investičního stupně a asi 1,5 miliardy eur z prodeje podílu UMG ve Spotify, přičemž část z toho měla být určena pro umělce UMG .

Klíčovým prvkem návrhu bylo přemístění akcií UMG na jinou burzu. Plán počítal s přesunem primárního listingu společnosti z amsterdamské burzy Euronext na Newyorskou burzu cenných papírů (NYSE), což byl krok, o němž Ackman tvrdil, že odemkne hodnotu tím, že přiláká širší americkou investorskou základnu .

Květnové odmítnutí: „Významně podhodnocuje UMG“

Představenstvo UMG zvažovalo nabídku přibližně sedm týdnů a formálně ji odmítlo 29. května 2026. Rozhodnutí bylo jednomyslné .

Oficiální prohlášení představenstva, vydané po přezkumu za asistence externích finančních a právních poradců, bylo nekompromisní. Uvedlo, že nabídka „není v nejlepším zájmu UMG, jejích akcionářů, umělců, skladatelů, zaměstnanců a dalších zainteresovaných stran“, a dospělo k závěru, že návrh zásadně „významně podhodnocuje UMG a její budoucí vyhlídky“ .

Aby představenstvo odmítlo 78% prémii, muselo být jeho přesvědčení o budoucí tvorbě hodnoty mimořádně silné. Prohlášení poukázalo na konsenzus mezi akcionáři, kteří rozhodnutí představenstva podpořili .

Okamžitý odchod: Prodej 80,6 milionu akcií

Reakce Pershing Square byla rychlá. Dne 3. června 2026 zprávy potvrdily, že fond přistupuje k prodeji celého svého zbývajícího podílu v UMG. Prodej zahrnoval přibližně 80,6 milionu akcií a byl strukturován jako overnight placing (rychlý prodej) institucionálním investorům .

Prvotní zprávy v té době odhadovaly očekávaný hrubý výnos na zhruba 1,6 miliardy dolarů, ačkoli přesná konečná cena za akcii a celkový výtěžek nebyly v těchto raných zprávách ještě upřesněny . V souvislosti s tímto konkrétním odchodem se neobjevilo žádné okamžité potvrzení o současném zpětném odkupu akcií ze strany UMG.

Prodej kompletně zlikvidoval pozici Pershing Square a uzavřel tak kapitolu významné investice, která byla po léta největší pozicí firmy .

Pětiletá investice do UMG v číslech

Vztah Pershing Square s UMG začal jako dlouhodobá sázka na přesvědčení, přičemž fond budoval svůj podíl ještě před veřejným debutem společnosti.

• Původní vstup (2021): Firma získala přibližně 10 % UMG od francouzského mediálního konglomerátu Vivendi ještě před zářijovým listingem společnosti v roce 2021. Transakce byla oceněna prémií na základě hodnoty podniku (enterprise value) ve výši 35 miliard eur za 100 % společnosti .
• Postupné snižování: V průběhu let Pershing Square svůj podíl stabilně snižoval. V lednu 2025 rozdělil přibližně 2,6 % akcií UMG svým vlastním investorům (limited partners) . Do března 2025 prodal Pershing Square další 2,7% podíl – asi 50 milionů akcií za 26,60 eura za akcii – a získal tak více než 1,4 miliardy dolarů .
• Vrcholná pozice: Po distribucích na začátku roku 2025 fond stále vykazoval vlastnictví 7,6 % UMG . Na svém vrcholu tvořilo UMG přibližně 27 % portfolia firmy .

Ačkoli se jednalo o celkově ziskovou investici, přesný údaj o celkovém hrubém zisku nebo vnitřním výnosovém procentu (IRR) Pershing Square za celé pětileté období nebyl oficiálně zveřejněn. Vstup při ocenění podniku na 35 miliard eur a následné prodeje s bohatšími prémiemi jasně generovaly silné výnosy, ale přesný souhrnný zisk zůstává nezveřejněn. Závěrečný rychlý prodej zbývajících akcií fakticky udělal tlustou čáru za pětiletým podnikem, který nakonec nedosáhl svých ambicí na úplné převzetí.