Intesa Sanpaolo spouští nabídku za 30,6 miliardy eur na Monte dei Paschi a rozjíždí souboj o italské bankovnictví

Hlavním trumfem, kterým Intesa hraje, je nabízená prémie. Pro akcionáře jde o poměrně atraktivní příplatek k aktuální tržní ceně:

• 12,5% prémie oproti oficiální uzavírací ceně MPS z 5. června 2026 .
• 17,4% prémie oproti tříměsíčnímu váženému průměru ceny (VWAP) .
• 18,7% prémie oproti šestiměsíčnímu VWAP .

Generální ředitel Intesy, Carlo Messina, ve svém prohlášení nabídku označil za přátelskou a vyjádřil důvěru, že získá podporu akcionářů MPS do doby, než se obchod uzavře . Nabídka je však podmíněna schválením ze strany regulátorů, včetně klíčového zeleného světla od Evropské komise pro hospodářskou soutěž .

Preventivní úder: Jak Intesa překazila plány Banco BPM

Strategickou naléhavost kroku Intesy nelze pochopit bez znalosti toho, co se stalo o den dříve. V neděli 7. června totiž představenstvo Banco BPM jednomyslně odsouhlasilo zaslání oficiální výzvy vedení MPS k jednání o fúzi, kterou sama nazvala „fúzí rovných“ .

Vize Banco BPM byla vytvořit druhou největší domácí bankovní skupinu v Itálii, „nového národního šampiona“ s kombinovanou tržní kapitalizací přes 50 miliard eur . Byla v tom ale jedna zvláštnost: Banco BPM, jejíž tržní kapitalizace se pohybuje kolem 20 miliard eur, se chtěla spojit s MPS, která má hodnotu okolo 30 miliard – menší banka chtěla pohltit tu větší? . Tato iniciativa byla zároveň všeobecně vnímána jako preventivní obrana Banco BPM proti možné alternativní ose, kde by se spojily Intesa Sanpaolo, BPER Banca a pojišťovna Unipol .

Intesa svou bleskovou reakcí v pondělí ráno elegantně obešla celý vyjednávací proces u jednacího stolu. Místo debat o fúzi položila na stůl akcionářům MPS tvrdou nabídku. Analytici tento krok označují za signál k zahájení potenciální přihazovací války .

Hlavolam jménem antimonopol: Co s tím má společného Unipol

Když se největší italská banka rozhodne koupit jednoho z hlavních konkurentů, logicky se spustí alarmy na antimonopolním úřadě, zejména v Bruselu u Evropské komise. Intesa se ale na tuto situaci dopředu připravila a nabídla spletité, ale účinné řešení:

• „Dohoda s Unipolem“: Intesa podepsala závaznou smlouvu s pojišťovnou Unipol Assicurazioni .
• Co se prodává: Pokud nabídka Intesy uspěje, bude Unipolu za hotové prodána kompletní, nezávislá bankovní právní entita. Její součástí bude historická značka MPS a přibližně 635 poboček (což je zhruba polovina celé retailové sítě MPS), spolu s nutným centrálním zázemím pro samostatné fungování . Hodnota transakce je odhadována na 3 až 3,5 miliardy eur .
• Co si Intesa ponechává: Intesa si z MPS „vyzobne“ to nejcennější – především podíl v investiční bance Mediobanca, její značku a přibližně 625 poboček MPS, které začlení do své stávající sítě .
• Role BPER Banca: Unipol jako hlavní investor v BPER Banca si vyčleněnou entitu nenechá pro sebe. V paralelním prohlášení Unipol uvedl, že má v úmyslu navrhnout kombinaci získané entity MPS s BPER, čímž z prodaných aktiv efektivně vznikne nový silný konkurent na trhu . Aby na to Unipol získal peníze, oznámil navýšení kapitálu až do výše 2,5 miliardy eur .

Je to geniálně vymyšlený dvoukrokový manévr: Intesa tak může v tichosti „vytěžit“ z MPS to, co pro ni má strategickou hodnotu (zejména Mediobanku), a zároveň udržet na trhu zdravou konkurenci skrze posílenou BPER .

Generali jako nečekaný hráč na šachovnici

Do už tak složité situace vstupuje další ikona italského byznysu – pojišťovna Assicurazioni Generali. Představenstvo Intesy totiž současně schválilo nákup 3,01% podílu v Generali, největší italské pojišťovně .

Proč? Generální ředitel Carlo Messina to během hovoru s analytiky vysvětlil jako taktický tah se dvěma cíli:

• Prevence obranného manévru: Krok má neutralizovat riziko, že by Generali provedla obrannou strategii a sama získala podíl v Intesa Sanpaolo. Italské předpisy o křížovém vlastnictví akcií totiž zmrazují hlasovací práva té společnosti, která vstoupí do kapitálu druhé jako pozdější v pořadí. Intesa tak Generali v případné odvetě účinně blokuje .
• Zachování účetní metody: MPS je významným akcionářem Mediobanky, která má zase dlouhodobý podíl v Generali. Intesa tvrdí, že tento tah je „čistě finanční povahy, dočasný“ a jeho cílem je zajistit, aby mohla i po dokončení obchodu pokračovat ve vykazování podílu v Generali pomocí ekvivalenční metody (equity method), kterou dnes používá Mediobanca .

Nový evropský gigant a další kroky

Pokud by obchod prošel, výsledkem by byl druhý největší bankovní dům v eurozóně podle objemu aktiv . Intesa míří vysoko – nejde jí jen o pár poboček a vkladů, ale o definitivní ukončení jakýchkoliv pochyb o tom, kdo je skutečným lídrem italského domácího bankovnictví. Cílem je transakci uzavřít do prosince 2026 .

Co bude dál, je nyní poměrně jasné:

• Stanovisko MPS: Představenstvo MPS musí nyní posoudit jak formální nabídku Intesy, tak fúzní pozvánku Banco BPM. Akcionářům MPS následně musí vydat zdůvodněné stanovisko, které z nabídek (a zda vůbec některou) jim doporučuje přijmout .
• Překážka jménem Brusel: Rozjezd nabídky je podmíněn předchozím souhlasem regulátorů. Nejkritičtější prověrkou bude antimonopolní přezkum ze strany Evropské komise. Vyčlenění aktiv pro Unipol je v tomto směru hlavním navrhovaným „lékem“ Intesy .
• Konsolidační domino: Tento souboj mezi osami Intesa/BPER/Unipol a Banco BPM je rozhodujícím momentem. Osud MPS, kterou musel v roce 2017 zachraňovat stát, byl vždy klíčovou kartou v italské bankovní konsolidaci . Ať už to dopadne jakkoliv, výsledek donutí všechny středně velké i velké banky k přehodnocení strategie a překreslí podobu italského finančního trhu na mnoho let dopředu .