Příměří se však ukázalo jako křehké. V červnu a červenci 2025 se prakticky rozpadlo: Spojené státy podnikly nové údery poté, co byl nad Hormuzským průlivem sestřelen vrtulník Apache, a prezident Donald Trump prohlásil, že příměří je „u konce“ . Ropa následně zdražila, akcie oslabily a do energetických trhů se vrátila geopolitická riziková přirážka .
Na fóru ECB v Sintře Christine Lagardeová uvedla, že předchozí pokles cen energií díky mírové dohodě zmírnil inflační i růstová rizika v eurozóně. Obnovení konfliktu však tento příznivý vývoj obrátilo .
Evropská centrální banka 11. června 2025 zvýšila sazby o 25 bazických bodů. Depozitní sazba se tím dostala na 2,25 %, což představovalo první zvýšení po předchozím cyklu snižování sazeb. Důvodem byly mimo jiné obavy, že vyšší náklady na energie spojené s konfliktem znovu rozdmýchají inflaci .
Trh tento krok z velké části očekával a pravděpodobnost zvýšení byla podle dostupných tržních odhadů téměř stoprocentní. ECB zároveň naznačila, že nemusí jít o poslední zvýšení .
Americký Federální rezervní systém v červenci držel sazby v pásmu 3,50–3,75 %. Jeho komunikace však zůstala jestřábí: Fed dal najevo, že je připraven sazby znovu zvýšit, pokud inflace nebude dále zpomalovat .
Výsledkem byla neobvyklá situace. Obě centrální banky se posouvaly jestřábím směrem, takže tradiční sázka na rozdílný vývoj měnové politiky ztratila jasný směr. ECB sice sazby zvýšila, ale euro tím nezískalo výraznou výnosovou výhodu. Americké sazby zůstávaly podstatně výše a Fed stále připouštěl další růst .
Pro měnový pár měl být přelom července a srpna jedním z nejkoncentrovanějších týdnů z hlediska makroekonomických rizik v celém létě. Investoři sledovali především:
| Událost | Datum | Proč byla důležitá |
|---|---|---|
| Rozhodnutí FOMC | 28.–29. července | Rozhodnutí o sazbách a aktualizace projekcí měly ovlivnit další směr dolaru |
| Předběžný HDP USA za 2. čtvrtletí | 30. července | Silný růst mohl podpořit jestřábí postoj Fedu, slabý výsledek naopak přinést úlevu |
| Inflace PCE v USA za červen | 31. července | Jádrový index PCE patří mezi hlavní ukazatele, které Fed při hodnocení inflace sleduje |
| Rychlý odhad HDP eurozóny za 2. čtvrtletí | 30. července | Údaj měl ukázat, zda se ekonomika vyrovnává s obavami z recese |
| Rychlý odhad HICP v eurozóně za červenec | 31. července | Klíčový test pro další rozhodování ECB o měnové politice |
Silný růst americké ekonomiky nebo vyšší než očekávaná inflace PCE by mohly potvrdit jestřábí postoj Fedu a zatlačit EUR/USD směrem k hranici 1,13, případně pod ni. Slabý růst eurozóny nebo setrvale vysoká inflace HICP by naopak ECB postavily před obtížnou volbu mezi bojem s inflací a podporou slábnoucí ekonomiky.
Na konci července tak euro nemělo v ruce přesvědčivý růstový katalyzátor. EUR/USD se pohyboval v pásmu přibližně 1,13–1,15 a do série klíčových událostí vstupoval s medvědím vychýlením .