Rekordní dluhopis Amazonu za 14 miliard kanadských dolarů a jak umělá inteligence mění strategii technologických gigantů

Dluhopis v kanadské měně však není izolovanou finanční událostí. Je to jen poslední kapitola mnohem větší dluhové strategie. Už v březnu 2026 Amazon spustil prodej dluhopisů v amerických dolarech a eurech, jehož cílem bylo získat 37 až 42 miliard dolarů. I tato emise, jedna z největších v historii, byla určena na financování AI infrastruktury . Od začátku roku 2025 si Amazon napříč měnami (včetně eura, švýcarského franku a nyní kanadského dolaru) půjčil už přes 82 miliard dolarů .

Závod o 600 miliard: Výdaje, které berou dech

Půjčková horečka Amazonu je ovšem jen jedním dílem historického kapitálového cyklu napříč pěti největšími „hyperscalery“ – technologickými giganty provozujícími obrovská datová centra. Mezi ně se řadí Amazon, Alphabet (mateřská firma Googlu), Microsoft, Meta a Oracle. Analytici široce předpovídají, že tato „Velká pětka“ v roce 2026 utratí za infrastrukturu přes 600 miliard dolarů, což je o 36 % více než v roce 2025 . Zhruba 75 % z této sumy, tj. asi 450 miliard dolarů, bude vázáno přímo na AI infrastrukturu, a ne na tradiční cloudové služby .

Výdaje v posledních třech letech prudce akcelerují. V roce 2024 těchto pět firem utratilo dohromady zhruba 256 miliard dolarů, v roce 2025 to bylo už zhruba 443 miliard dolarů a pro rok 2026 se odhady pohybují mezi 602 a 690 miliardami dolarů . Goldman Sachs odhaduje, že celkové kapitálové výdaje hyperscalerů v letech 2025 až 2027 dosáhnou 1,15 bilionu dolarů . Moody's zase předpovídá, že šest největších amerických firem v tomto segmentu (včetně Tesly) vynaloží jen na datová centra v roce 2026 okolo 700 miliard dolarů .

Pro představu: budování AI infrastruktury dnes polyká kapitál v měřítku srovnatelném s fyzickými investicemi celých států. JPMorgan odhaduje, že celkové výdaje spojené s boomem datových center a AI, včetně souvisejících dodávek energie, přesáhnou 5 bilionů dolarů .

Proč dluhopisy platí účet za AI

Většinu své historie financovali technologičtí giganti expanzi především z vlastních peněžních toků – hotovosti, kterou generují. Měřítko současné výstavby jim ale tento model rozbilo. Kapitálové výdaje nyní u těchto firem převyšují vnitřní generaci hotovosti, což je nutí agresivně se obracet na dluhopisové trhy v mnoha měnách .

Čísla jsou ohromující. Jen v roce 2025 si hyperscaleři půjčili přibližně 108 miliard dolarů . Některé odhady, které zahrnují i soukromé úvěry a projektové financování od firem jako Blackstone či Apollo, hovoří až o 121 miliardách dolarů . Analytici předpovídají, že kumulativní objem dluhopisů vydaných hyperscalery by v příštích letech mohl dosáhnout až 1,5 bilionu dolarů .

Emise dluhopisů v technologickém sektoru překročila v roce 2025 hranici 200 miliard dolarů, což byl rekord přičítaný téměř výhradně výdajům na AI infrastrukturu. Na začátku roku 2026 už objem nově vydaných investičních dluhopisů v IT sektoru přesáhl 67 miliard dolarů . Morgan Stanley odhaduje, že jen pětice hlavních hyperscalerů vydá v roce 2026 dluhopisy za 250 až 300 miliard dolarů . A Barclays věští celkovou americkou korporátní dluhopisovou emisi ve výši 2,46 bilionu dolarů, což je o 11,8 % více než v roce 2025, přičemž hlavním tahounem jsou právě AI giganti .

Globální hon za kapitálem

Kanadská emise Amazonu ukazuje širší trend: hyperscaleři klepou na dveře dluhopisových trhů po celém světě, nejen ve své domácí měně. V květnu 2026 si Alphabet půjčil 8,5 miliardy kanadských dolarů, čímž podle údajů Royal Bank of Canada posunul celkový objem „javorových dluhopisů“ v roce 2026 na 19,8 miliardy dolarů . Mnohem větší emise Amazonu tento rekord prakticky okamžitě rozmetala.

Mezi výhody pro americké firmy, které emitují dluhopisy v Kanadě, patří výhodné ceny, diverzifikace investorské základny a silná poptávka ze strany kanadských penzijních fondů a institucionálních investorů, kteří hledají vysoce bonitní korporátní expozici. Amazon a jeho kolegové rovněž vydali dluhopisy v eurech, švýcarských francích a dalších měnách v rámci svých globálních strategií financování .

Širší ekonomické sázky

Úvěrová horečka hnaná umělou inteligencí přetváří trhy s pevným výnosem a vyvolává otázky ohledně finanční udržitelnosti. Někteří analytici začínají varovat před potenciální bublinou ve financování AI infrastruktury. Zpráva společnosti Sourcery Intel z května 2026 popsala toto zadlužování jako „bezprecedentní vlnu výdajů financovaných dluhem, která vyvolává vážné otázky ohledně finanční udržitelnosti“ .

Torsten Sløk, hlavní ekonom společnosti Apollo Global Management, varoval, že záplava nových dluhopisů od AI hyperscalerů by mohla tlačit nahoru úrokové sazby – což je ironický výsledek pro technologické firmy, které profitují z nízkých nákladů na kapitál .

Přesto zůstává chuť trhu po těchto dluhopisech obrovská. Dolarová emise Amazonu v březnu 2026 přilákala maximální poptávku okolo 80 miliard dolarů, což výrazně převyšovalo vybíranou částku . A i prodej rekordních 14 miliard kanadských dolarů byl zhruba dvakrát „přepsán“, tedy poptávka dvojnásobně převýšila nabídku . Investoři zjevně sázejí na to, že umělá inteligence v budoucnu vygeneruje takové výnosy, které ospravedlní masivní počáteční výdaje – i kdyby tyto výnosy měly přijít až za několik let.

Sečteno a podtrženo: Rekordní dluhopis Amazonu za 14 miliard kanadských dolarů není pouze milníkem sám o sobě. Je to názorná ilustrace toho, jak závody ve zbrojení v oblasti AI proměnily finanční strategii Big Techu a z některých nejbohatších firem světa udělaly největší dlužníky na dluhopisových trzích.